兴全基金
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调整基金前须认识的两大观念:组合风险及中长期业绩
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投资基金有几个重要的选择,包含投资什么与何时投资,但一般较少谈到何时调整,以及调整什么。然而,在整个投资流程当中,对持有基金的调整是不可缺少的一环。但由于短期市场难以把握,频繁申赎导致交易成本上升,基于倡导长期投资理念等,都是造成基金调整较少被讨论的原因。身为一般投资者,正确认识如何调整持有基金是重要的。但在调整之前,我们应该对投资具备基本认识,包含两个重点:投资组合风险的重要性甚于单一产品业绩,以及短期业绩无法作为投资决策依据。

 

首先,投资者要第一考虑的是投资组合的风险,而不是单一基金产品的业绩。以下分为两种情况讨论。第一,在投资人风险偏好不变的前提下,正确的调整方法是保持各类风险资产比例不变,对不同风险类别产品做同比例赎回。举例来说,当有20万元的教育金需求时,面对市值100万元,分别投资于30%货币市场型、40%债券型及30%股票型基金的投资组合。分别赎回6万元货币市场型、8万元债券型及6万元股票型基金,起到保持各类风险资产比例不变的效果。一般投资人常犯的错误是,缺乏投资组合的概念,被单一产品的盈利或亏损影响赎回决策。假如股票市场表现较差,偏股型基金产生亏损,通常投资人就因亏损而舍不得赎回,或只赎回偏股型基金,导致整个投资组合风险变动过大,与自身的风险承受能力不匹配。

 

第二,当风险承受能力改变,投资组合的类别资产比例要有所调整。比如年纪迈入退休年龄,或预期未来有大额的刚性支出等,都会导致投资组合需要趋向保守。这时适当的将偏股型基金赎回,转而投入债券型或下方风险有保护的可转债基金,降低投资组合的风险程度会是较好做法。具体可以查看2年、3年及5年左右的相对排名,是否可以持续保持在同类前1/21/3的水平。如果该类别的多只基金皆可以保持优异业绩,同比例的赎回多只基金即可;若有特别某只基金表现较差,可以重点赎回单一基金。

 

其次,短期业绩无法公允的评价基金优劣,中长期优异业绩才是评比的关键。基金短期表现受市场风格轮动影响,长期来看市场风格不断切换,只有极少数基金经理能够长期把握转换节奏。有基金研究机构统计发现,风格持续的基金长期业绩表现凸出的概率较大。因此中长期业绩优异的基金,在持续风格的基础上,短期业绩无法跟上市场表现是可接受的。从实例来看,据截止201747日的Wind统计,成立满十年的140只偏股基金中,业绩表现第七的兴全趋势基金,成立至今业绩增长1139.41%。虽然在2010年、2013年有过单年业绩居于同类排名81.48%65.52%的情况,但仍不影响其长期的优异表现。

 

从另一个角度来看,短期基金业绩表现非常突出,意味着持股风格较为激进。当市场风格发生变化时,容易有较大的回撤。据Wind统计,2015年业绩排名前十名的混合型基金,到2016年仅有1只保持在前1/2,有8只排名跌为同类后3/4。可以明显看出,短期业绩不适合作为调整持有基金的依据。直观的来看,当一只基金表现出相当优异的短期业绩,代表两个逻辑:一、该风格的股票已经涨幅较大,相对估值较原先高;二、该基金的持股风格激进,多为同类型风格的股票。两者皆代表基金持股的风险相对要高。

 

总结来说,调整持有基金是投资流程中不可避免的环节,但是调整的动机和逻辑需要投资者更审慎思考。家庭及个人理财着重的是中长期的资产增值,并非短期获得高额利润;持有的基金产品应该是多元且分散的,并保持投资组合与自身风险承受能力做匹配。因此要深知投资组合风险的重要性高过单一产品的涨跌幅,以及在欲调整持有基金的情况下,需要将判断依据着重在中长期业绩,短期业绩是无法作为投资决策依据。

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