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兴全基金任相栋:顺周期逆人性,捕猎真成长股
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作为一个80后基金经理,任相栋虽然自2015年起开始管理基金,但其间在各类评奖中屡屡问鼎。在投资的长跑中,他坚持自下而上精选个股,并通过逆向投资来增厚收益。如果深入观察,可以发现任相栋坚持的逆向投资,其实就是价值投资。

据悉,任相栋加盟兴全基金的首只产品兴全合泰10月中旬即将发行,近日他接受了中国基金报记者的专访。展望后市行情,他表示,中国制造业向上的力量还是比较确定的,未来将在高端制造、科技、价值股估值修复等领域挖掘更多投资机会。

逆向投资的勇气

在投资这场战役中,有人偏爱喧嚣中捕风,有人则爱冷清中闻鸟,任相栋无疑属于后者。他为人处事沉稳平静,拥有超脱年龄的坦然,让人一下子想到一个词语,静水流深。在他看来,投资最好的心态不是兴奋激昂,而是一种笑看风轻云淡的平和与积极进取的平衡。

据悉,任相栋拥有9年从业经历,曾任汽车、机械、军工、电气设备等行业分析师,对产业阶段和优秀公司洞察深刻。他擅长自下而上发掘投资机会,并倾向于通过逆向投资增厚收益。记者观察以往持仓发现他所坚持的投资策略,其实是深度挖掘之后的价值发现,不过要长期坚守绝非易事,需要坚定的信念以及良好的自控力。

2015年股市调整,在几乎泥沙俱下的市场中,任相栋逆势加仓,这对其当年管理的基金产品业绩贡献颇大。

他回忆道,“敢于出手主要是对精选个股有信心,当时目标很明确,即使市场继续下跌,很多股票从拿一年的维度绝大概率可以跑赢现金。”事实上,任相栋曾多次逆市选股,并凭借优秀的投资能力,赚取了积极业绩回报,而这也奠定了该基金此后在业内的领先地位。银河证券数据显示,截至2018623日,其自2015121日开始管理的产品,虽然期间仅能投资申万10个子行业,但这3年多来表现优异,累计创造回报95.81%,业绩表现位居同期同类产品第一。

任相栋认为,平衡是基金经理很重要的能力。他称,基金经理不能太极端,需要平衡好短期和长期,平衡好行业分布,不要把仓位过于集中在某一个行业。

“基金经理投资水平的高下很大程度上是眼界的高低,我们之所以犯很多投资错误,是因为错把平庸的公司当作一流的公司,错把中等的行业当作一流的行业,这背后其实是对一流公司和一流行业的判断能力不足。”他继续表示,“再从深层次,是基金经理看过的一流公司和一流行业太少,对优质公司和行业的积累和理解不足,所以基金经理需要长时间地跨行业跨资产地去积累对优质资产的认识,从而提高自己的投资眼界,进而增强对资产的价值判断能力,提高自己的投资水平”。

 

选股就是最大的风控

在他看来,投资中最大的风控是选股,人类的认知能力有限,未来充满不确定性,而优质的上市公司和其背后一流的商业模式是抵御这些不确定性的最重要的护城河。

“基金经理的能力圈并不是他之前看过什么行业熟悉什么领域,基金经理能力圈的建设过程就像读书一样,先把书读厚,再把书读薄。”

他认为,各类资产的运行逻辑本质上是共通的,仅局限于某一领域的研究,所形成的公司和行业的理解是片面的,就像市场普遍认为消费是扛周期的,但如若如此,就像硬币的两个面,不真正深入理解周期,又怎么深入理解扛周期的消费。所以,在任相栋眼中,对一个基金经理而言,需要不断拓展自己研究上的能力圈,先把书读厚,掌握了真正稳定的资产判断框架,再根据自己的性格、资源、未来哪些方向具有长期机会,再把书读薄,把主要精力放在自己精选出的方向或个股上,最终形成自己的能力圈。

谈及后市A股投资,任相栋表示,虽然过去几年经济面临下行压力,但很多细分子行业存在周期向上的力量,尤其可期待2020年以后,这种结构性的机会可能更多。就个人而言,他相对看好高端制造、科技、价值股估值修复等领域的机会。

值得一提的是,兴全合泰还可以投资于港股通标的股票,占比不超过股票资产的50%。任相栋告诉记者,当一些行业出现趋势性盈利改善的机会时,香港市场的弹性往往比A股市场大,届时他也会在基金运作中选择一些香港上市的内资股。

 

 

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