作为市场中少有的综合增强策略的指数基金，兴全300在近一年多的投资中取得优异的投资效果。各阶段业绩位于同类中等偏上水平，尤其是长期业绩排名较为突出（表2），这与兴业全球基金一向注重长跑收益的投资风格相符。究其缘由，来自对下行风险的良好控制以及全面的增强管理能力对基金业绩贡献较大。而稳定扎实且选股能力优秀的团队则是坚强后盾。

    兴全300：重下行风险控制的增强指基
     
    就兴全沪深300的产品设计来看，该基金是增强型指数基金中唯一提出控制下行风险的基金，这也成为该基金最大的投资亮点（表1）。基金产品在设计上就提出降低下方误差、增强上方超额的投资目标，以增强基金净值的稳定性。而我们知道指数基金业绩具有急涨急跌的特点，上涨市场的收益可观，而下跌市场中毫无避险则是被动投资的劣势之一，因此，适度控制下方风险，通过主动量化管理降低下跌市中基金净值的大幅波动使得该基金更值得关注。

    而从实际投资来看，兴全300在风险控制上确实体现出较佳的风控能力。近一年最大损失和近一年下标准差均位于同类量化指基前列（表3）。而投资效果也十分显著，仅次于富国沪深300基金（表4）。且在跟踪标的为沪深300指数的指数基金中，兴全300也表现出较佳的收益能力（表4）。

    量化增强+主动增强， 周胜率超过55%

    增强型指数基金的增强策略基本可分为主动型增强和量化增强两类策略。前者是根据基金经理的主观判断对指数基金的仓位和成份股进行适度调整，属于传统的主动基金管理方式；后者则是通过量化选股模型对成份股进行优化，。两类增强策略的效果都取决于基金公司在这两方面的投研能力。

    在增强型沪深300指数基金中，富国沪深300是成功的量化增强代表；而兴全沪深300则是综合采取主动增强与量化增强策略的成功典型。该基金综合采用基于基本面增强、量化增强（多因子alpha模型）和其他辅助增强（新股及非成分股等），一方面增强投资的原则重在追求大概率的增强；另一方面，替换个股遵循基本面选股理念。量化选股模型主要选取价值、成长、盈利、市场特征四大类因子，建立Alpha多因子模型。

    而从投资结果来看，兴全基金多样化的综合增强策略表现较优。自2011年6月起，过去一年兴全沪深300战胜标的指数的周概率为56.87%，在增强型沪深300基金中仅次于富国沪深300的62.75%。从基金成立以来，兴全沪深300的周超额概率基本保持在55%以上。在某种程度上，兴全300近一年业绩中重仓股收益贡献良多（表4）。

    而从累计收益来看，过去一年该基金获得了累计超越标的指数3.6%，在全部沪深300指数基金中排名第二，仅次于富国沪深300（表5）。

    值得注意的是，这种增强投资也会造成基金复制跟踪能力不如完全复制策略的基金。四只增强型基金平均跟踪误差相对较高，兴全300的周收益率跟踪误差则超过0.5%（表5）。

    追求长跑领先  稳定投研是保证

    作为中型基金公司中特色的一家，兴业全球基金公司一直致力于追求长期收益领先的目标。而其在产品创新、主题投资上也是别具一格，如社会责任、轻资产投资、绿色环保等主题选股基金都是独一无二。就风格而言，兴全追求旗下基金风格多样化，而稳健投资和追求长期业绩领先则是其最为突出的特点。而在综合投资能力上，兴全还是涌现出一批业绩突出的长跑基金，如兴全社会、兴全全球、兴全趋势等，长期收益能力位居同类中上（表5）。

    就投资团队而言，兴全全球团队稳定性较高，核心团队均都是一批创始老员工，这位基金投资提供较为可靠的投资保证。而就兴全沪深300基金经理而言，申庆是兴全成长起来的新锐经理，曾在兴全趋势管理中积累了丰富的选股经验，这有利于其发挥增强投资的优势。

    结论：震荡底部指数基金配置价值凸显 兴全300可重点关注

    就当前市场而言，在经过连续调整之后，指数再度进入前期底部区间，指数基金投资价值逐渐凸显，尤其是沪深300标的指数值得重点关注。主要理由如下：

    一是市场预期。经济下滑在很大程度上制约12年股市的反弹高度，但是在“保增长低通胀”政策诉求下，A股阶段性反复震荡将会成为市场常态，因此，在市场底部区域投资博取反弹收益是可行的波段投资策略。

    二是指数基金的投资优势。指数基金具有低费用成本、被动投资、高业绩弹性等优势，尤其具有长期稳定配置和短期波段配置双重功能，尤其是在现阶段波段操作的功能更为突出。指数基金最为成功的投资即是在低位建仓，反弹后获利了解。

    三是沪深300指数在震荡和反弹市场表现突出。这是因为沪深300指数与上证指数具有较高的联动性，尤其是在震荡和反弹市场下相较其他规模指数更为突出。另外，沪深300当前平均估值不到20倍，安全边际和价值优势突出。

    四是兴全300作为增强指数基金中较佳的品种，投资价值值得关注。其一虽然相较完全复制型指数基金，跟踪误差略大，但是增强投资效果十分显著，在反弹市场有望创造更多超额收益。其二，下行风险控制降低基金净值波动率，有望保持相对业绩稳定，避免了指数基金较大的下跌风险。其三，指数增强投资能力较强，尤其是兴全投研整体选股能力较强，增强收益值得期待。这也是该基金最为突出的亮点（表7）。
     
    值得注意的是，作为指数基金净值波动会明显大于一般主动型基金，这也是其高弹性业绩的必然，因此，对于不同风险偏好的投资者，在对单一基金配置的仓位上需要控制，以达到最佳投资效果。