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【基金经理面对面】(第237期)杨云
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匿名客户:请问杨云先生,目前管理层提出了3万亿的信息消费规划,作为三网融合概念的受益者,歌华转债目前价格是否比较便宜?不知道有没有机会最终转股? 会变成低息贷款吗?

杨云:您好,歌华如果不修正,基本就是沦为固收债券,目前公司还没有表达出修正促进转股的意愿,不过最终我觉得还是有一定可能性的。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,石化转债2即将发行,对此你怎么看? 兴全转债基金会参与认购吗?石化转债1目前还没有解决呢,价格好像也跌破了面值了,是不是没有机会转股了?

杨云:您好,从目前来看,石化2期肯定发不出来,石化1期已经超过3.5%的收益率,新债很难发。现在是一期是否转股与二期发行是没有冲突的。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,记得以前杨经理好像把中行转债清仓了,不过观察今年的二季报,杨经理好像又把中行转债作为了第一大重仓转债了。不知道杨经理对中行转债的投资价值怎么看呢?目前的价格是否足够便宜?中行的股票已经跌破了净资产了,几乎没有主动下调转股价格的余地,将来能有机会转股成功吗?

杨云:您好,买入中行转债是从相对风险更低角度出发,基金整体转债仓位有一定下降。中行的转股价值需要时间来实现。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,IPO开闸,国债期货也来了,接下来投资形势是否如评论所说的非常险恶?接下来投资信用债是不是更安全一些?

杨云:您好,这些利空都远没有现在大家对经济失衡面临转折的恐惧来得大,信用债需要一定的甄别,未来信用利差会逐级拉开。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,创业板连创新高,牛气十足, 不知道杨经理如何看待这个现象?兴全转债基金是否也参与了投资创业板呢?

杨云:您好,经济结构转型大概是现在大家提得最多的,创业板因为大量公司的行业特性,因此得到市场的认同,同样我们也可以看到还有很多创业板公司在很低的价格徘徊。基金投资而言可能不太关注这公司是主板、中小板还是创业板,更关注它做什么,增长如何。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,保本基金成立快满2年了,近8个点的收益基本与2年期的存款利率持平,在最后1年的运作期里,您会采取怎样的策略?

杨云:您好,四季度到明年上半年,固定收益债应该有一次不错的机会,股市在经济的结构转型中会有结构性机会,尽力能在操作上精细一些。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,近期可有分红的计划?毕竟很久没有分红了。

杨云:您好,基金只有兑现了收益才能分红,过去两年无论在转债还是股票投资上,基金没有挣到钱,我们很抱歉,但在基金管理上个人确实非常尽力了,有能力的原因,也有市场的原因,我们争取今年能给大家挣出分红收益。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,目前市场好像很热衷于新兴产业,不过这些产业真的能做到成长起来吗?会不会又是一个"讲故事"的题材?

杨云:您好,如果从资本市场的历史来看,大部分会是泡泡,会成为过眼云烟,少部分产业和企业在非常廉价的资金支持下会成长为大公司,这是资本市场对经济的价值和魅力。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,我们看到,高企的利率阻碍了经济的健康发展,而降低利率又不得不在短期内牺牲经济增速。您认为国内的利率在短期内能够降低吗?

杨云:您好,正常情况下降低利率都经济增长都是促进的,是否有利于健康增长就不好说了。中长期来看,中国较好的路径是经历一段低速增长和通缩的过程,同时低利率,转型才可能有希望。过去的投资过度包括很多无效的投资是现在中国面临的困境。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,看您将石化转债基本上卖完了,印象以前你很看好这个的。不知道为什么态度忽然转换了?

杨云:您好,投资本来就是充满很多不确定性和变数的过程。上半年石化最高曾高达115以上,从石化的基本面来说,实际上是在走弱的,化工业务也受到煤化工和天然气化工的冲击,它的经济相关性很强,因此基金退出了。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,这几天低评级信用债跌的很多,你怎么看待?机会还是陷阱?

杨云:您好,其中有很多是机会,也有很多可能是陷阱。在经济收缩背景下,信用利差扩大是正常的,只有增速降下来同时平稳后,才会有整体性机会。

 

 

匿名客户:请教杨经理如何看待4G板块? 作为信息消费的主力,4G通信有发展潜力吗?

杨云:您好,4G投资板块,个人不是很有兴趣,但4G建成后对移动互联网的带动是值得关注的。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,大盘债像工行转债那样低价就转股的现象,将来会不会是普遍现象?目前是购买可转债基金的好时机吗?

杨云:您好,这些大盘转债是很有可能的,个人不是很看好目前的转债投资。虽然风险很小,但收益个人不看好。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,市场上现在热炒科技股,似乎这些所谓的科技公司将来真的可以几十倍,几百倍的成长。不知道杨经理作为专业人士如何看呢?

杨云:您好,个人觉得这一轮对新兴行业的追捧有它背后深层次的逻辑。有些股票可能看上去估值很便宜,但基本面泡沫还很重,有些股票估值很高,但基本面没有泡沫,可能还有成长的前景。主要看投资者愿意选择哪一类资产。有很多板块可能估值和基本面都存在泡沫,这是基金应该仔细甄别的。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,我看可转债2季报里披露了很多光电类的股票,请问杨老师简单谈谈看好该行业的理由。

杨云:您好,个人看好未来3-5led行业的发展,而且现在成本已经进入爆发的转折点。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,新能源汽车之前在国内的试点并不成功,但随着特斯拉效应的催生,以及最近国务院常务会议要求公务用车、公交车率先推广新能源汽车,从市场和政策上得到支持,是否会有效促成市场规模的形成?

杨云:您好,这是一个方向,而且这个方向将是非常大的一个产业,市场规模的形成可能还需要一定的时间。在这个时点产生特斯拉现象也有新能源汽车在技术和成本逐步走向成熟的因素。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,国电转债最近为什么跌的那么凶,难道企业有什么问题了?

杨云:您好,1、股票近期在连续下跌,2、绝对价格较高,3、估值并不是很便宜。企业还是那个企业,没有什么变化。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,杨老师对白酒行业的中长期预期怎么看?

杨云:您好,继续看空。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,最近有消息称“房企融资近期有望开闸”,您觉得概率大吗?如果开闸,对于地产股是否有直接的利好作用,谢谢。

杨云:您好,开闸是正常的,长期抑制一个行业的正常融资是不现实的。对地产股而言,这种利好就是短期投机,个人不喜欢也不擅长,总体来讲我是不喜欢地产股。

 

 

匿名客户:请问杨云先生,从目前的经济来看,增速维持在7%的目标非常困难,但为什么政策上给予干预手段相当有限,或者说是不想干预?

杨云:您好,如果我们再次启动投资刺激,经济可能会回升,股市会跌得一塌糊涂,这是我对目前市场的判断。如果我们能有长期的信念和目标去引导和管理经济,不受短期利益绑架,股市会逐步盘出底部。

 

 

上述观点仅代表基金经理个人意见,并非基金经理或本公司的任何投资建议,承诺,要约或要约邀请。基金投资需谨慎。

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