“不求速胜，跬步千里，守正出奇”，兴全安泰平衡养老三年持有（FOF）拟任基金经理、FOF投资与金融工程部及养老金管理部的总监林国怀这样总结自己的投资理念。

从业多年，他认为FOF最大的作用是在降低组合风险、平滑波动率的前提下，为投资者实现长期稳健的投资回报。他表示，目前市场估值处于历史底部区域，投资价值逐渐显现。从国内外长期维度来看，权益市场多数会震荡上行，保持一定比例的权益资产头寸暴露，才能获取这类资产长期增长带来的收益。

养老投资须追求长期绝对回报，可适当提高风险敞口

林国怀，11年证券从业经历，其中类FOF投资管理经验9年，是为数不多在类FOF投资领域有实战经验的投资经理。2007年，经济学硕士毕业的他加入天相投顾担任基金研究员，此后长期在保险公司担任一线投资管理工作。历任瑞泰人寿、合众人寿基金投资经理，泰康资产基金投资部执行总监等职。

他表示，养老投资是一场“持久战”，目标是追求长期稳健的收益回报。不过当下投资者对风险承担与收益的认识并不对等，“绝对保本”的养老投资思路就是一种认知误区，制约了养老金资产的长期收益率。

“锁定下行风险，收益的上行空间也会相对较小。想要获取较高收益，就要适当拥抱波动。”他继续指出，从国内、外的长期维度来看，权益市场是震荡上行的，保持一定比例的权益资产头寸暴露，才能获取这类资产长期增长带来的收益。此外，就当前市场而言，A股估值处于历史底部区域，同时政策底已经显现，整体具有较高的安全边际。

目前市场上养老目标基金类型包括目标日期基金和目标风险基金两种，据悉，兴全发行的首只养老目标产品将采用恒定资产配置的目标风险策略。对此，林国怀解释，前者的资产配置主要由投资者距离退休的长短决定，而后者主要由投资者根据自身的风险偏好来决定。他认为，年龄某种程度上影响投资者风险收益特征，但这并非唯一要素。对于目标风险基金而言，投资者可以在尽量平衡个人风险收益特征以及各类需求的前提下，选择适合的产品。

不过，林国怀也再三强调，养老金投资风险管理是重中之重。谈及兴全安泰FOF的建仓策略，他直言将淡化对短期市场的判断，从长周期来动态考虑组合的资产配置。“养老目标基金更注重长期回报，过于频繁的择时和行业判断都将加大操作风险。在投资上，兴全安泰将采取股债比例相对恒定（在较小的区间之内调整）的投资策略，不会特别激进但也不保守，整体塑造‘进攻有力，防守有底’的资产组合。”

两大视角筛选基金经理，更注重盈利模式与风格稳定性

与普通基金经理挑选股票、债券资产不同，林国怀认为做FOF基金经理更像做一名足球教练，通过对球员各种风格和特性的了解，把合适的人放在合适的位置上，从而构建一个攻守兼备的组合。

他表示主要通过定量和定性两大角度去筛选基金经理。定量上，兴全基金耗费一年多心血自主研发了一套基金量化研究平台，该平台覆盖了市场上大部分基金经理持仓、基金净值等量化数据及衍生数据。在量化分析的基础上，再通过面对面交流等方式，定性分析判断。

十余年来的调研经历，林国怀直言很少关注基金经理对当下短期市场和行业看法，而更为注重其盈利模式的持续性与投资风格的稳定性。

“盈利模式就是基金经理是怎么赚钱的，靠择时、选股还是行业配置等，然后去分析其是否具有可持续性。”他解释道，“例如有的基金经理喜欢追涨杀跌，用量化的语言来说就是动量比较强，这放在美股效果会比较明显，而A股市场存在显著的反转效应，用这个指标去做的话可能就不是一个长期比较好的策略。”

投资风格稳定性是他重视的另一大要素。在林国怀眼中，优秀的基金经理有自成一套的投资体系，且能通过市场长期验证。风格灵活固然有时候更能把握当下市场，但这也是把双刃剑，容易造成风格漂移。

“无论在行业和个股选择上，基金经理都应该有自己的逻辑，而且这种逻辑被放到长期市场里有自身的生命力。而不是今天对市场看多就加仓，明后天觉得不好又减仓，来回折腾，时刻随着市场变化而变化。”

林国怀告诉记者，自己对养老产品的第一要义就是稳健。在不降低预期收益的前提下，降低波动性，使无论哪个时段买入的投资者都能大概率获取超额收益。而这，除了来自不断挖掘有α能力的基金经理之外，同时也要发挥专业团队“守正出奇”的能力，捕捉折价、低风险投资等各类机会，跬步千里，最终积小胜为大胜。