时间证明一切，A股市场几经牛熊更迭之后，王晓明已经是公募业内耳熟能详的“常青树”。他自2005年11月3日兴全趋势投资混合型基金成立起管理该只基金，截至今年6月26日共计为投资人带来了455.38%的回报。该基金在2007—2011年间的业绩高达103.47%，并因此荣获“五年期混合型金牛基金”。

    在王晓明看来，时间是投资的朋友也是敌人，业绩的分歧最终取决于基金经理以多长的时间维度看待市场。如果能以更为长远的眼光对待投资，不计较短期内一城一池的得失，那么将可以更为从容地排兵布阵，并取得长期的胜利。

兴业全球基金副总经理、投资总监、兴全趋势基金经理王晓明

挖掘“真正的成长”

    “在A股市场投资，必须把成长性放在十分突出的位置。”谈到对投资机会的理解，王晓明认为，挖掘成长性是第一位的。一方面，中国经济处于快速增长阶段，企业增长速度高于全球平均水平，提供了高成长性股票存活的土壤。另一方面，正因如此，A股市场价格包含了对公司未来成长性的预期，因此绝大多数时间估值都比较高，如果完全按照价值投资理念寻找便宜的股票，很难寻觅到多少投资标的。在此背景下，需要投资者转换视角，着眼于公司未来成长空间寻找“安全垫”。

    显然，不同的基金经理对公司成长性有着不同的理解和不同的筛选方法。王晓明个人比较偏爱持续稳定增长的公司。他说，看成长要关注两方面：一个是成长的质量，一个是成长的持续性。只有这两个特质同时具备，才是真正具有成长性的公司。与其相信一家业绩突然爆发性增长的公司，不如信任一家业绩始终持续增长的公司。

    他说，经过多年观察发现，那些每年都能保持15—20%增速的公司，相比那些突然冒头的黑马，业绩延续的概率要高出很多。并且，这类公司由于财务数据不温不火，不容易成为市场狂热追逐的热点，往往被阶段性低估，属于“容易被忽略的价值”。与其押注业绩短期爆发式增长的公司获取阶段性博弈收益，而承担未来高成长预期落空的风险，不如买入稳健增长的公司。

    王晓明说，从这个角度而言，看待市场的时间维度事实上也是投资方法的分界线。着眼于长期业绩的基金经理往往会倾向于选择持续稳定正常的公司，获取长期稳定业绩增长的同时降低基金业绩的波动性。

    正是延循着这样的投资逻辑，兴全趋势的重仓股多是恒瑞医药、贵州茅台等“大白马”。 他对短期内过快增长的公司总是保持着一份警觉，除非有强有力的证据可以说明其业绩增长的延续性。

灵活运用补充性方法

    从王晓明对于成长性的理解可以看出，他十分重视风险控制。他素来强调，风险控制是长期投资制胜的关键，也是一切投资管理的核心，一个出色的投资者应当在衡量风险和挖掘机会上分配同样多的时间。

    反映到近两年的操作上，考虑到在中国经济转型之路走通之前，股票市场难有大的作为，兴全趋势坚持以稳定增长的大消费板块以及具有估值安全垫的银行等行业作为基本配置，较少参与由政策博弈所带来的短期机会。

    不过，在舍弃了这些风险较大的博弈机会之后，值得注意的是，王晓明综合运用了定增、大宗交易、现金选择权等其他多种方法来作为补充性进攻手段。

    在去年单边下跌的市场中买入提供现金选择权的股票就是一个例证。当某一上市公司的重组计划通过为大概率事件时，如果该公司的股价低于现金选择权价格时，投资者可以通过买入公司股票套利；如果该公司的股票价格略高于现金选择权的价格，投资于该公司的股票相当于免费获得一个安全垫。当现金选择权保障并未被很多市场人士所关注的时候，兴全系基金已经系统性地把握住了此类机会。在当时的广汽长丰、全柴动力、路桥建设、济南钢铁、水井坊等一系列公司中，都可以找到兴全系基金的投资足迹。