一般情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。
一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“B类份额”。
类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。
分级基金的设计机制不同,两类份额的分拆比例也不同,目前国内几只分级基金两类份额约定比例多为5:5、4:6。
所谓份额配对转换业务,包括分拆和合并两个方面,即指基础份额按约定比例分拆成两类份额;以及两类份额按照约定比例进行配对合并成场内基础份额的行为。因此,分级基金的三类份额可通过份额配对转换业务来实现相互之间的份额转换。
国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。
封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额,同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回。当封闭期到期时,两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。
开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额,因此场内存在三类份额,即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后,所有基础份额可进行日常申购、赎回;而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外,分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。
因此,开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上,其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时,份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换,从而带来可能的套利机会。
分级基金的设计机制,主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额,加上基金基础份额,一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择,同时,两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。
   
  - 期权的投资交易价值
- 杠杆的投资交易价值
- 开放式分级基金:套利的投资交易价值
- 普通基金投资需求——基础份额:类似于普通股票型基金份额
- 稳健类投资需求——A类份额:低风险且预期收益相对稳定的基金份额
- 激进类投资需求——B类份额:高风险且预期收益相对较高的基金份额
 
 
  可以在基金募集期间认购基金份额;两类份额上市后通过二级市场进行交易。
 
 
  - 募集期间参与认购场外基础份额
- 基金合同成立后,场内或场外申购基础份额
 
  - 基金募集期间参与认购场内基金份额(自动分成两类份额),待基金份额上市后卖出一类份额
- 基金募集期间参与认购场外基金份额,待分级而成的两类基金份额上市后,将场外份额转托管至场内,申请按照比例分拆成两类份额后,卖出一类份额
- 两类份额上市后,通过二级市场交易两类份额 - 两类份额上市后,申购场内基础份额,按比例分拆成两类份额后,卖出一类份额
- 两类份额上市后,申购场外基础份额,转托管至场内,按比例分拆成两类份额后,卖出一类份额
 
  - 当A类份额与B类份额的交易所价格大幅偏离其净值时,投资者可通过申购基础份额,分拆成A、B两类份额,并分别卖出;或反向操作来进行套利。
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