王海旭：大家下午好。很荣幸今天有这个机会在这里发言，与大家做一个交流。我们是在环保方面做一些研究，研究对象是二级市场的一些上市公司。在十二五开局之年这样大的背景之下，如何看待今年乃至未来整个五年环保领域的投资机会，是我们一直以来所思考的问题。我们的看法就像刚才说的是迎接政策出台，掘金优势企业。

　　讲三个问题，第一个问题，我们目前面临怎样的政策背景，在将来是怎样一个政策出台的趋势，第二个问题讲一下目前我们所熟知的这样水，大气，固废在十二五面临怎样的变化的方向，第三个问题我们是看一下我们在现阶段公司的推荐。

　　第一方面，我们觉得其实环保产业涵盖的领域是非常的广泛的，它不光光包括我们目前所关注比较多的像在终端的治理这块，包括水，大气，固废这几，它更包括整个资源的回收利用，包括节能，包括减排，包括以后将来我们可能会看到生态修复这个领域，因此整个产业链覆盖的非常广。在产业链构成来看的话，我们认为大体判断是上游是看一个成长性，包括工程设备类企业，下游我们更多看一个稳定的运营，它们是得到稳定的回报。各个领域当中，包括说在污染治污设施这块，生态环境这块，在这张图上可以看到每个细分领域都有设备技术的提供商等等。

　　我们从十二五计划中摘了一些重要的信息，有一些指标对城市来讲污水处理率还有生活垃圾在十二五期末将达到85%80%水平，减排指标得到明确。十二五重金属规划是目前看到最早在环保领域的专项规划，率先的获批。前段时间温总理召开国务院常务会议专门探讨生活垃圾的问题，意见我们估计近期就会出台。这不光光谈到我们熟知的生活垃圾填埋。相关的公司在这样的背景下肯定会有受益。在这里我建议的公司有桑德，华光等。

　　先看一下水，水十一五也好，十二五也好，我们的判断仍然会是我国整个环保领域最重要的一个方面，因为我国目前水污染也是最严重的一个领域，从产业链可以分自来水，和下游的无水处理以及污泥的处置。在十二五可能有几个热点，污泥的处置在十二五会成为一个新兴的亮点，这个目前在产业界有相当多的讨论。新增的污水处理能力可能会在中西部地区。管网十一五我们建了污水处理厂，但是都没有配套的管网设施，所以在十二五会有一个明确的方向，我们之前根据相关的信息预测，这个投资会是三千亿。还有缺水这块，像北京、天津这样的城市，再生水的回用会成为一个明确的方向。

　　跟大家息息相关的可能水价作为每个人生活当中有关的东西，我们预计到在未来的趋势可能还会进一步加剧，因为刚才提到水环境需求都会涉及到水价格的提升。

　　膜这块在十一五得到了很好的储备，在十二五期间我们判断随着污水，供水以及再生水使用标准的提高，会对膜技术在十二五产生一个比较大的推动。对这个领域核心企业，核心竞争力我们判断有三个方面，第一个方面是具有综合技术实力，第二大量工程项目的经验积累，因为我们所看到的现在的万吨以上的项目的应用不是简单的在实验室里做的，在工程扩大的过程中会发现有很多实践的问题，而且一定要靠之前的经验积累，其实对很多工程设备企业来讲，过往的经验是很重要的。再有就是跨地区的市场的渗透力。

　　第二个领域是污泥。污泥这块之前10年底环保部发布了关于加强污泥处理设施，现在很多城市把污泥运行成本纳入污水处理费中。在东部的沿海地区，当然目前来讲我们看到这些项目的话，技术路线不是非常的清晰，有做堆肥的，有做焚烧的，各个项目都有，目前来讲还没有运行的非常非常成熟的项目，这块也是有待我们后面进一步的观察。在土地紧张的地方毫无疑问焚烧相对来讲是比较好的选择。具体的公司我们这边也一起讲了，首先是利税源，第二个是兴荣投资，这是在成都运营的企业。

　　固废的话我们觉得目前亮点是后发优势比较明显的，因此说在十二五它的增速会在整个环保细分领域是最快的一个。未来值得期待的一个政策，包括刚才谈到的生活垃圾处理政策，还有固废的一个指标有望纳入到地方政府，特别是城市的建设的考核的体系当中去，收费的机制有望进一步完善，现在越来越多城市开始把垃圾处理费捆绑到水费中。用这样一个模式是作为对将来垃圾处理这个费用的补充。

　　固废，像垃圾焚烧我们觉得这个时代已经到来，这个话题在北京讲有点敏感，大家在媒体上有都看得到。从去年来看的话，特别是对土地资源紧缺的地方来看的话，目前的确没有特别好的替代方法，我们觉得这块在十二五期间大力推进的。现在看到越来越多水泥企业开始涉足生产垃圾处理，最典型的北京的金隅，包括安徽的铜陵也有这样的生产线。桑德积累了大量的固废的经验。建议关注的公司包括上市的威尔里，华光在焚烧炉这块。

　　最后一块我们看看大气。第一点是脱硫脱销。我们判断十二五期间这个严格程度比之前大家预期的要严格，也是出于节能减排的考虑。十一五期间是脱硫脱销发展快的，也是比较混乱的五年。脱硫的特许经营在目前来讲成为大家关注的焦点，九龙已经做了这样的尝试。脱硫的特许经营其实抛开脱硫来讲，很多第三方的托管运营在十二五会成为一个趋势，因为这里涉及到独立的问题，涉及到你的设施能不能有效运转的问题，从业主来讲，对他们来讲也是一个环保责任的转移，也使他们更加专注于自己的主页。

　　还有就是环保车，十二五期间十二个指标就是氮氧化物，机动车尾气排放是十二五的重点，在这块我们已经有比较典型的龙头，那就是微服高科，它的看点，就是机械泵在十二五期间过渡的时候有问题，微服高科这个不会有问题，因此这个份额会提高50%。在尾气处理方面和火电一样，也是哪个技术的应用，在这块福利达都有过硬的技术实力。综上所述我们看大气公司的推荐，首选的还是微服，建议的有前段上市的龙应技术。

　　再回顾一下对整个行业的看法，我们还是给一个评级，据我们了解跟十二五规划相关的有二十个，我们觉得在未来半年到一年之内政策上是不缺的，刚才赵老师也提到节能环保可能在后面也会推出来。我们觉得前段时间环保整个板块经过一段调整和压力，大家对这个板块估值还是心有余悸，现在来看还是一个很好的建仓的机会，关注的主线有两条，一条是刚才提到的政策的推动，再有就是一些优势企业的高增速，高成长，因此对这样的企业来讲它的估值可能一段时间会维持在比较高的水平。公司推荐再做一个回顾，水就是利税源，固废是桑德，大气是微服高科。我们用一句话概括，碧水源我们觉得就是一个高成长的M2的领军者。桑德看点还是在今年有一些项目会有突破。仲裁国际也是讲一个成长的过程，我们关注它的整个水泥窑，协同处理垃圾领域的进一步的开拓。微服我们重点看它在排放标准的推出。龙静环保它在向海外战略的转移，包括脱硫脱销这块，因此说它在海外的突破其实为将来业绩增长奠定一个很好的基础。这是我们整个对环保领域的看法，谢谢大家。