□兴全全球视野基金运作分析

一、产品动态

基金经理：

董承非先生，1977年生，理学硕士。历任兴业全球基金管理有限公司研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理助理。现任本基金基金经理（2007年2月6日起至今）兼兴全商业模式优选股票型基金基金经理（2012年12月18日起至今）。

杨大力先生  1979年生，经济学硕士。历任申银万国证券研究所高级分析员，中国国际金融有限公司高级经理，中海基金管理有限公司基金经理助理、专户资产管理部副总监兼专户投资经理、基金经理，兴业全球基金管理有限公司专户投资部投资经理。现任本基金基金经理（2012年9月6日起至今）。

净值情况：9月27日份额净值1.7685元，累计净值3.5645元。

业绩情况：银河数据显示，今年以来累积净值收益14.39%，同类型产品排名190/327，近三年来累积净值增长10.79%，同类型产品排名36/206，近五年来累积净值增长110.20%，同类型产品排名7/116。

规模情况：73.10亿元（截止2013年6月30日）

二、推荐理由

1）历经牛熊考验，善于把握行业轮动周期，利用均衡行业配置创造超额收益，中长期业绩稳定，成立以来业绩大幅跑赢指数和同类基金平均收益。

2）兴全全球视野基金由明星基金经理董承非和杨大力共同掌舵。董承非是市场上最为资深的基金经理之一，投资风格均衡灵活，长期业绩可圈可点。

3）选股能力强，依托兴业全球基金强大的投研团队，对行业和公司进行深入研究和分析，提高组合投资价值，控制组合投资风险。

三、产品荣誉

近期主要荣誉：

“五年期股票型金牛基金” 《中国证券报》  [2012年3月]

晨星（中国）2012年度股票型基金奖         [2012年3月]

“三年期股票型金牛基金” 《中国证券报》    [2011年4月]

四、投研观点

市场看法：宏观经济增长放缓的趋势可能会一直延续到2014年，各项政策的出台也只能降低放缓的速度，而不能改变这个趋势。在此背景下，市场也难有整体性行情。从今年的行情看，除了成长股表现突出外，其他版块表现并不好，而成长股目前也已累积了相当多的涨幅，继续上涨的空间有限。从这个角度看，明年可能成为一个股市“小年”，具有绝对收益的板块较少，绝对收益的幅度也相对有限。

从行业配置来看，依然看好内需驱动概念的发展前景，例如中低档消费等；此外，由于经济结构调整的步伐还在继续，制造业升级等板块未来也会有不少机会。从市场发展来看，目前行业好的公司已被充分挖掘，而行业一般但公司很好的品种却没有人关注，接下来会精心挖掘行业一般但公司竞争力很强的标的。

投资心得：经过在国外一年多时间的学习和思考，对于投资也有一些新的认识。

1. 行业配置作用弱化，选股成为获取超额收益关键，更重视成长股投资。

随着市场逐渐发展，二级市场体量不断增加，行业和板块间的分化也开始加剧，未来行业配置策略可能就不再那么重要了，想简单通过市场风格切换、周期轮动、板块轮动等策略获取收益的难度越来越高，未来想要获得超额收益，必须靠自下而上的选股。

过去在成长股投资方面研究有限，尤其是考虑其估值过高，对于很多很好的成长股标的往往第一时间筛除。但这一两年来，资本市场涌现出不少优秀成长股的投资案例，美国特斯拉股票在微利甚至浮亏的情况下，股价不到半年涨了6倍，过去很难理解，但近距离思考后自己有一些启发，未来也会在成长股方面倾注更多精力。

2. 选股体系进一步优化，更看重定性标准，弱化估值。过去将估值作为先决条件，借此提升整个组合的稳健性，但在宏观环境不好的背景下，这样的思路也会让整个组合缺乏合理的进攻性。今年来，成长股在A股市场中一时风头无俩。对待成长股，定性的标准要比定量的标准更重要。成长股的价值关键在于未来它“成不成”，而不是当前的股价和估值，因此工作的重心因在于思考其商业模式、行业发展未来的成功概率，估值等因素的效用降低了。

3. 持股集中度会更高。过去一段时间采取分散持股策略，虽然组合的稳健型和波动指标更好，但一方面组合进攻性缺失，另一方面个人精力也被大大分散。未来可能还会回归到集中持股的风格上来，精心挑选合适的品种，大胆持有。

四、基金概况