□兴全社会责任基金运作分析

一、产品动态

基金经理：

傅鹏博先生  1962年生，经济学硕士。

历任上海财经大学经济管理系讲师，申银万国证券股份有限公司企业融资部经理，东方证券股份有限公司资产管理部负责人、研究所首席策略师；汇添富基金管理有限公司首席策略师、兴全绿色投资股票型证券投资基金（LOF）基金经理。现任兴业全球基金管理有限公司研究部总监、兴全社会责任股票型证券投资基金基金经理（2009年1月16日起至今）

净值情况：10月8日份额净值1.59元，累计净值1.78元。

业绩情况：银河数据显示，截至2013年9月27日，今年以来累积净值收益22.60%，同类型产品排名115/327，近三年来累积净值增长9.65%，同类型产品排名40/206，近五年来累积净值增长110.20%，同类型产品排名7/116。

规模情况：64.38亿元（截止2013年6月30日）

二、推荐理由

1）市场动力从估值回升转为业绩驱动，能以长期业绩稳定增长穿越周期的成长性股票更值得期待，此外从风险防范角度看，绝对低估值板块仍居配置价值。

2）兴全社会责任基金由明星基金经理傅鹏博掌舵，是市场上最为资深的基金经理之一。兴全社会责任基金多年来排名位于同类前列，大幅跑赢业绩基准，是兴业全球旗下明星基金。基金经理选股能力突出，善于捕捉市场热点，尤其适合当前市场环境。

3）基金仓位灵活，布局合理。积极布局低估值蓝筹股，同时继续持有稳健成长型公司，兼顾各行业估值调整的机会与风险，未来有望斩获超额收益。

三、投研观点

宏观经济方面，整个经济体发展仍处于向下摸索探底阶段，从近期公布的数据来看，淡季不淡、旺季不旺的迹象较为明显，经济发展呈现弱周期态势，而由于经济转型尚未见到明显实效，今年来决策层也未出台针对性的刺激政策，明年一季度经济数据大概率将低于今年情况。

IPO重启作为市场较为关注的风险点，短期内影响不会很大。市场对于IPO重启的关注主要集中在两个方面，IPO闸门什么时候开、供给何时赶上需求增长。从目前情况来说，一方面IPO重启时间尚未确定，投资者不必过度反应，另一方面，即使IPO重启，短期内影响也不会很大，只有等IPO审批逐步深化，供给逐渐增加，市场估值才会渐渐下降。

结构分化将日益深入。今年市场的突出特点就是结构性行情，此前表现为成长股、中小盘股票、主题投资受到市场热捧，而蓝筹股、周期股、大盘股等板块则表现平平。由于宏观经济复苏速度缓慢，未来这样的结构性行情还将继续，而结构分化的态势也将日益深入。

从板块配置来看，创业板公司业绩会出现低于预期情况，明年1季度业绩纵向上可能会不如今年4季度，无论是环比还是同比均可能出现下降，但从横向上比较，创业板公司业绩仍将好于其他行业，这就为其提供了较好的投资价值。

从个股选择上看，今年以来部分板块取得了较大的累积收益，估值也处在较高的位置，板块内部进行分化的趋势也很明显，投资者必须对公司的商业模式、投资逻辑和市场估值进行深入研究、去粗取精，选取好的标的品种。

从行业选择上，短期内对传媒板块以及以收购为主要投资逻辑的板块保持谨慎。三季度数据显示，电影票房同比出现下降，这可能影响市场对行业增长速度的判断，如果行业收购无法维持，未来盈利能力就要打一个比较大的折扣。在今年的行情中，收购是很多创业板、中小板公司股价上涨的主要逻辑，通过行业并购实现公司的迅速扩张，从而赢得市场青睐，但这一发展策略门槛很低，而且随着收购越来越多，可供收购的标的公司也越来越少，收购价格也越来越贵，策略的投资逻辑也越来越不可控。

未来将继续看好医药等泛消费板块，一方面老龄化的比例不断提高，这为医药板块的发展提供总体支撑，另一方面，看好由于国内研发能力提升，实现先进药品的进口替代，这需要一个个公司详细去看，但总体是有机会的。对于板块的高估值问题，好东西永远不便宜，估值也不是投资中的绝对问题，只要公司未来能有序增长，高估值完全值得我们用时间去等待消化。