“以从业19年的经验来看，股票仓位对组合收益的作用可能没有那么大，反而是行业配置和个股选择的重要性超过了择时的贡献。”兴全全球视野股票型基金基金经理王品，在接受记者采访时谈到。

在王品看来，兴全全球视野作为一只股票型基金本身仓位下限较高，短期来看组合受到系统性风险的影响较大，但是拉长时间观察，行业配置的策略可以一定程度上规避系统性风险，追求长期稳健的超额收益。

王品自2017年9月19日起担任兴全全球视野的基金经理，现任兴全基金基金管理部总监助理。历任兴业证券研发中心医药行业研究员，中银国际基金管理公司医药、化工、石化行业研究员，汇丰晋信基金医药、房地产行业高级研究员、基金经理、投资副总监。2016年5月加入兴全基金，曾任专户投资部总监助理兼投资经理。

丰富的投研经历，塑造了王品对消费板块、医药行业的独特理解视角。同时，王品在资产配置上的优势，形成了其自上而下的投资策略，即首先择出景气度较好的行业，再在其中精选个股。

均值回归，关注中小盘成长股掘金机遇

“市场最终是向均值回归的，价值决定一切。”王品在谈到投资时常提起这句话。在王品看来，对未来市场的预期是没有办法准确预测的，但资产价格是贵还是便宜却是可以判断的。“与其预期经济走势，不如关注企业现在的价值，以及在未来是否还会下降。毕竟投资者预期这件事，变数很大。”

基于企业价值，王品认为中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。目前周期性企业盈利还在下行通道中，虽然货币环境较为宽松，但问题在于还未向信用端移动，而信用端最大的体量是周期板块，周期性企业的需求目前还未起来；另一方面，如果成长股明年没有跟随周期板块下行，各方环境对成长股都较为有利，民企纾困、科创板上市等政策对中小企业融资环境较为有利，再加上如果某成长股的企业盈利与周期没有显著关联，其在市场的表现可能不会遇到太大阻力。

“当然现在中小型成长型企业的问题还是多一些，比如股权质押虽然缓解，但紧接着又有商誉减值问题；同时，需要甄别成长股是否是周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业需要剔除的因素，这样才能挖掘到成长股的投资机会。”

阶段性的周期轮动操作

王品向记者解释道，消费拥有后周期属性，虽然上半年消费板块走出一波不错的表现，但下半年来看，比如白酒、家电的数据都在回落，当然还有一些先周期的板块，比如地产虽然销量还在下行，但会因货币环境、政策环境的变化发生好转。历史数据显示，货币政策转向宽松的情况下地产销量也会逐渐跟上。”王品指出，在接下来的操作中，“会在消费板块做一些轮动，阶段性做早周期与后周期消费的持仓配置”。

至于医药板块，王品认为医药行业是有弱周期属性的，要从量价两方面来分析。“‘量’的角度看，医药是有刚需的，生病吃药改变不了的，所以很多时候是“价”的问题。目前，对整体医药行业处于观察期”。在医药行业深耕研究多年，王品认为作为高科技行业的一种，医药企业竞争力最终表现在创新力上，具备技术储备的企业值得关注。但王品也指出，医药与电子科技行业不同，医药的开发周期较长，产品的生命周期也就比电子科技长得多，所以如果企业在技术突破方面有突出优势，将会保持较长时间的强势成长。“目前关注度集中在创新型药品方面，短期来看还是有掘金空间的。”

中长期权益市场将是性价比最高资产之一

同市场上大多公开声音相似的地方是，权益类资产也是王品认为未来性价比较高的配置标的。“从现在往后看，权益类资产的性价比确实超过了债券和其他资产”王品向记者解释道，首先是因为权益类资产的估值在历史的低位，也反映了前期市场对中美贸易摩擦和中国未来经济走向不明朗的悲观预期。伴随习主席在民营企业座谈会上的谈话，以及国家积极出台的一系列政策，比如民企纾困等，减缓了对长期经济预期的担心，对坚定长期信心非常重要。

其次，随着未来一系列减税措施的出台，长期将对国民经济的增长有非常深远的积极影响。除此之外，市场制度的建设也在积极推进中，前期也许有些矫枉过正，然而比如去杠杆、中小企业退市制度的严格执行等措施方向上是正确的，是在抑制过度投机、完善市场退出机制上做出的努力。

“资本市场基本上就是对分母与分子的担心”谈到2019年的市场行情时王品指出，“对明年下半年的行情较为乐观，上半年资本市场是否会有提前反应则是不确定因素。”王品认为人口基数再加上国家推进的减税等积极财政政策，虽然上半年经济增速下行可能还会持续一段时间，但下行到一定程度边际上会逐渐趋稳，这也将是资本市场制度建设体现效用的时候。