本周大盘持续回调，在目前这个时点上，市场短期趋于谨慎，有点迷失方向，投资者出现了“不知道应该买什么”的困惑。而基金同样普遍在仓位上有所控制，股票仓位普遍在70%到80%左右，有的甚至更低，这或多或少也和市场缺乏做多动力有关，板块上没有明显热点。

从后市的方向来看，我比较关注美国经济后续的趋势，虽然其三季度的经济数据仍较为醒目，但受到次级债以及房地产行业衰退等因素影响，美国未来两个季度的经济数据恐怕将很难乐观。

但是，未来两个季度美国经济减速会不会转化为衰退呢？没人能给出明确的答案——关于衰退的判断，往往是在衰退发生后才能得出明确的结论。

如果美国的经济出现了衰退，则势必影响到欧盟和其他新兴国家的经济趋势，这意味着随后两个季度的经济数据值得投资者格外关注。而在经济一体化趋势明显的背景下，中国作为国际化分工参与的一员，在全球经济中独善其身是比较困难的，实际上我们的出口增速已经开始出现下降的苗头。

因而，我们认为，目前对市场保持适当的谨慎是必要的。这首先是因为市场整体估值已经不再便宜，需要上市公司保持很高的增速才能支撑当前的股价；另外一个是对于未来经济增速放缓的预期。对于后市走向，投资者需要关注中国乃至全球经济是否会受到美国因素的影响而明显放缓。

基于上述分析以及原材料成本和对未来全球经济是否会受到美国较大的影响等因素，我们对于中上游企业的投资机会较为谨慎，从板块来看，如果未来国内出口类受到全球因素波及而影响到经济增长放缓，则固定资产投资或不会出现太大回落，在看空美元的背景下，人民币升值空间仍较大，房地产等行业的投资机会仍可关注。而从防御配置来看，消费品公司因其增长较为稳定，相对是较好的避风港，但同样并不便宜。

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