※军伟问: 请问张惠萍女士:近来食品医药行业黑天鹅事件不断，有报道说食品饮料和医药行业今后的估值会进一步下探，而这些行业一直是兴业全球基金所看好的，请问张经理您如何看待食品饮料和医药行业明年的发展？

张惠萍答: 您好，估值是投资中最艺术的部分，同样是曾经风光一时的成长股，在今年市场中也许只给了几倍的估值，大家愿意给某些个股或行业高估值，是相信或认为这些股票或行业在未来可预期的一两年内还能保持快速增长，食品饮料和医药在过去的几年内由于其高增长而享受了估值溢价，未来如果这些行业或个股业绩并不能保持大家预期的高增长，则有可能在某个阶段估值会出现较大的回归，白酒行业今年正在经历这样的回归。

※isitor: 请问张惠萍女士，最近几年入市的基金投资者往往都亏损20%—30%，甚至50%。面对市场巨量套牢盘，以及现阶段民众对市场的厌恶程度不断增加，投资者还应该继续坚持吗？靠如何才能解套？

张惠萍答: 您好，继续坚持，机会总在大部分人绝望的时候到来。

※isitor: 请问张惠萍女士，直观感觉这次反弹要终结，依据是：先是大盘蓝筹股启动，最近两天是中下盘股票跟上了，但大盘蓝筹股却掉头做调整了，这势必会在一定程度上打击散户做多热情。请问张女士是如何看的？

张惠萍答: 您好，这波反弹行情个人认为无论从时间上还是空间上可以预期乐观一点，最近大盘股虽然出现了滞涨，但并没有出现大幅调整，而且估值也还有进一步修复的空间，市场活跃度仍很高，结构性机会还是比较多的，即使大盘有调整，应该幅度也不会太大。

※isitor: 请问张惠萍女士，今年固定收益好于权益类产品，明年债券市场您怎么看？

张惠萍答: 您好，个人认为明年股市要比债市有机会。

※军伟问: 请问张惠萍女士:证监会近来动作不断，除传出正在考虑发行优先股的消息后，又将国内企业境外上市的条件进一步放宽，请问张经理，您认为这些措施真的能够解决股市目前所存在的问题吗？另外，如果真的发行优先股，基金会参与吗？毕竟优先股是没有投票权的。

张惠萍答: 您好，最近管理层这些措施本意上还是希望能减轻A股市场的资金压力，目前A股市场的低迷是一个系统性的问题，有上市公司诚信问题、大小非的减持压力、发行和融资的市场化程度不足，此外银行理财产品的看似低风险高收益特征使得股市投资吸引力不足等等。基金能否参与优先股要看法规而定。

※isitor: 请问张惠萍女士，最近市场关于城镇化的概念很火，请问您怎么看，看好哪些行业？水泥、建材这些行业本身产能过剩，上涨的趋势会持续吗？

张惠萍答: 您好，新一届政府提出的新型城镇化概念其实就目前而言究竟采取什么模式还是不清晰的，笼统地理解像家电、中低端汽车、水泥等行业还是会较早受益的，当然像水泥这类从中长期看是逐步走向衰落的行业，也不排除在某个阶段因为边际的供需状况改善而有阶段性的盈利波动。

※isitor: 请问张惠萍女士，有报道中金长期看空银行股：五年后占A股权重从40%跌至10%，请问您怎么看？

张惠萍答: 您好，对于银行股的悲观情绪实际上在今年前11个月的股价走势中已经体现得比较充分了，普遍跌破净资产且当年PE低至4-5倍，最近股价的快速上涨部分修复了银行股的估值，个人认为银行总体还是体现了宏观经济的走势，如果经济在未来5年内不出现较严重的衰退，银行股的基本面就不会出现大的问题。12月以来银行股的反弹体现了大家对经济企稳的信心，当然潜在的资产质量、利率市场化对盈利的挤压、影子银行问题等风险因素也还是存在的，但这些因素应该已经体现在目前的估值中了。

※isitor: 请问张惠萍女士，近期康美药业事件引发市场广泛关注，类似于浑水的唱空做空力量的兴起,会对公募基金投资方式产生什么样的影响?会不会对公募抱团取暖构成挑战?

张惠萍答: 您好，个股做空也能盈利改变了长期以来A股市场靠天吃饭的投资模式，即只有股票上涨才能赚钱的盈利模式，这是A股市场走向成熟和完善的必经之路，未来对公募基金的投资是很大的考验，对重仓持有的个股需要更深入细致和全面的研究，不仅是企业的经营层面，对企业的道德风险、治理结构等方方面面的因素都需要综合考虑。在目前公募基金没有风险对冲手段的情况下是很不利的。

※isitor: 请问张惠萍女士，合润分级明年4月份到期，目前A级份额有一定的套利空间，但是受日交易量所限，会有活跃交易量的考虑吗?

张惠萍答: 您好，是否有活跃交易量这方面超出了我的预测范围，最好您还是按照现有的交易量来考虑您的投资决策吧。

※isitor: 请问张惠萍女士，前两天反弹的时候，杠杆基金的B类份额成了非常好的抢反弹的工具型产品，请问对于参与市场反弹，你建议买什么主题的分级产品B类份额？

张惠萍答: 您好，买杠杆基金的B类份额需要您对市场走势有个比较准确的把握，一旦看错，向下的波动也是有杠杆的，至于买什么主题的分级产品B类份额我没有特别研究，关键是注意它的流动性和有无到点折算的风险。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。