匿名客户：请问张睿女士，中国债券市场发展至今，仍以政府债券与准政府债券占市场主导，债市至今尚无一起实质性违约案例，政府兜底一再上演，严重扭曲了投资者的信用风险意识。同时，债券风险主要积聚于银行体系，蕴藏着巨大的系统性风险隐患。您是怎么看的？

张睿：您好，经过数年发展，中国债券市场的发债主体已经非常多元化，个体违约风险客观存在，可能在市场发展初期部分信用风险被转嫁了，但不可能一直持续这种状态，比如最近的超日债，而且个体信用风险的暴露才有利于市场更健康的发展，我认为投资者对于信用风险的认识和定价实际上已经从毫无概念到逐步加强的过程中。此外，我认为这几年直接融资方式的大力发展以及利率市场化是部分分流银行系统性风险的一种表现。

匿名客户：请问张睿女士，个人投资者如果想参与债券市场，选择债券基金是否比直接参与市场更有优势？

张睿：您好，我认为债券基金在银行间交易、资金规模、宏观经济判断、信用风险识别等方面比个人投资者直接参与市场更专业，更有优势。

匿名客户：请问张睿女士，今年以来以投资偏向可转债为主的债券基金，收益率超过7%以上的比比皆是。磐稳增利基金可转债的最高仓位可以到达50%，但从收益情况来看，转债的仓位似乎不高，请问是这样吗？对于转债的后市您怎么看的？

张睿：您好，今年以来转债市场上涨幅度较大，部分债券基金采取杠杆放大的模式投资可转债，获得较高收益，磐稳增利基金在2012年底的可转债比例为30%，在一级债基中配置比例中等偏上，所持转债均为正收益率的债性品种，相对稳健。我们认为今年转债相对信用债而言配置价值整体占优，未来仍将抓住市场机会，努力为投资者提供更好回报。

匿名客户：请问张睿女士，日前《公司债券发行管理暂行办法（讨论稿）》拟将中小企业私募债纳入公司债监管范围，这对中小企业融资是一个实实在在的利好。您觉得这块的投资是否会变得更有吸引力？

张睿：您好，我认为私募债的投资价值最重要取决于信用利差对于信用风险的覆盖程度。

匿名客户：请问张睿女士，今年以来利率产品尤其是金融债表现不错，请问是否和宽松的资金面有关，下半年流动性回归常态后，是否会有负面冲击？

张睿：您好，同意您的观点，年初以来主要是资金面宽松和配置需求推动的行情，流动性回归常态后，需要更关注经济和通胀等基本面因素。

匿名客户：请问张睿女士，在品种的选择上，今年最佳选择是什么券种？金融债，还是信用债？城投是不是还是继续可为？

张睿：您好，今年信用债仍优于利率债，票息收益具有配置价值，同时需要关注经济复苏和潜在通胀压力带来的收益率波动风险。

匿名客户：请问张睿女士，今年全年是否有通胀的压力，年前市场很多预期在3%以下，您怎么看待这个问题？

张睿：您好，我认为上半年对通胀压力不用太担心，3%以下的概率大，同时需要关注货币政策的放松程度，如果过于宽松则可能造成下半年较大的通胀压力。

匿名客户：请问张睿女士，对于今年货币基金的整体收益率，您有怎样的一个预判？

张睿：您好，今年短期债券品种收益率较去年下一台阶，不过随着利率市场化的深化，我认为货币基金今年整年的收益率虽然可能低于去年，但仍能维持在较高的水平。

匿名客户：请问张睿女士，2013年的整体流动性较2012年要好，这种流动性的充裕是否对2013年的债市提供了更好的支撑？

张睿：您好，2012年是经济下行、通胀下行的阶段，降准降息等政策伴随着资金利率下行，2013年是经济缓慢复苏、通胀可能上行的阶段，央行在通胀起来前通过宽松的资金面支持经济复苏，一旦通胀起来则可能调控资金面，因此全年来看平均资金利率未必比2012年显著低。

匿名客户：请问张睿女士，从最近几周央行回笼资金的策略来看，先前较宽松的资金面情况是否已宣告结束？

张睿：您好，春节过后央行重启正回购，与春节前央行推出SLO机制结合起来看，我认为表明央行对资金利率的波动区间既有上限也有下限目标，先前过于宽松的资金面基本结束，3月份需关注转债发行、季末等可能因素的影响。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。