兴全基金
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【基金经理面对面】(第233期)杨岳斌
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匿名客户:杨经理在银行业的研究上非常深入,目前如何看待银行业现在的估值?未来地方债务风险是否可能造成巨额不良贷款?

杨岳斌:您好,银行目前估值低于净资产,应该说不太贵。但是地方债的风险是个难以定量分析的风险,您说的可能性存在,但是真实形成不良贷款的概率不大,否则以后地方难以从银行获取贷款支持,那么地方也就不再是推动投资的主要力量。这些问题比较复杂,我们对于银行倾向于采取逆向投资的态度。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,目前中国的影子银行是否依然存在信贷泡沫不断增长的危机?

杨岳斌:您好,中国的影子银行这几年快速发展,规模已经达到了政府不得不出手管理的地步。这些表面资产往往与地方政府融资,房地产融资密切相关,但是我们并不认为会形成国外某些评级机构所说的那种次贷式危机。原因是这些表外资产虽然是有风险,但并没有放大,都是些传统业务为了躲避监管,所以从表内转出。但是一些资产错配造成的流动性风险以及业务本身的信贷风险,还有其中一些机构的道德风险需要足够警惕,所以银监会也出台相关政策,进行监管,目前看来不需要把这个问题扩大化处理。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,汽车股突然集体上涨是何原因?仅是资金的短期行为吗?

杨岳斌:您好,近期汽车股似乎没有大涨,但是新能源汽车受TESLA的影响表现突出。反而传统汽车股近期表现偏弱。从终端销售数据来看,汽车在4月陷入淡季。

 

 

林碧燕:请问杨岳斌先生,兴全基金目前整体仓位较年初有降低吗,创业板、中小板估值已经很高,兴全基金在这类股票配置上面有做调整吗?

杨岳斌:您好,创业板的估值很高,指数点位很高已经是不争的事实。我们公司现阶段很难判断说短期会否下来,尽管今天创业板出现了一些调整的信号。我们公司本着均衡配置的原则,各基金根据自己的特点和能力圈去配置以及调整。至于仓位而言,总体我们还是略有下降,但这对于业绩的影响并不重要。最重要的是行业配置和个股选择。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,工信部今年将组织实施三网融合推广阶段的工作方案,这意味着三网融合今年将从试点进入全面推广阶段。移动互联网行业的发展是否会有不错的前景?

杨岳斌:您好,随着智能手机的推广,移动互联网必然有着不错的前景,不管三网融合的推广与否。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,乐视先是推出盒子,之后推出电视,广受关注。从大趋势来看,互联网电视是否即将进入一个蓬勃发展的向上通道?

杨岳斌:您好,互联网电视目前的确吸引了很大的眼球,而且未来应该会有很好的发展前景。很多资金在涌入这个行业。但是乐视网推出的电视是否就是这个趋势的代表,我个人还不敢完全确定,毕竟还没有开始大规模的推广。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,您是如何看待监管层对于要求股票基金仓位底线提高至80%,对于历年来善于仓位控制的兴业团队,是否会是不利的影响?

杨岳斌:您好,从理论上和实际经验来看,仓位选择都不是机构的核心优势,而且往往在这个上面会犯错误,导致对业绩的负贡献。机构的优势应该是在行业和个股上。我们公司对于仓位而言,也并不会十分强调,至少不会做任何硬性规定。因此这个规定至少对我而言,可以说几乎没有影响。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,对于招行此次换帅您是怎么看的?再回顾到近段时间招行的业绩表现,风头完全被民生和浦发等盖过。作为兴全趋势长期的重仓股,您怎么看招行的投资价值?

杨岳斌:您好,招行过去几年有点被机构抛弃。原因在于一些股份制银行如民生、兴业展示了更好的业绩增速和更加进取的业务拓展能力。而过去以创新著称的招行,在这几年没有什么的动作。我们对于招行的评价是看重它的零售业务能力。希望新来的领导会带来新的风格,巩固并且加强这一方面的既有优势。

 

 

匿名客户:杨经理请问您对低端白酒股是如何看待的,目前的PE很低。是否具备投资价值?

杨岳斌:您好,我们观察到白酒最近的表现不错,特别是以茅台为首近期走势不错。从终端销售来看,茅台在接近800元附近价格激起了了较大的购买热情。这使得市场对于三公消费流失的忧虑大大减轻。低端白酒不在三公消费影响之列,但是过去几年大量资本进入,未来会有一定销售瓶颈,因此我们对于没有品牌的低端白酒会区别对待。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,您认为利率市场化的趋势是否会根本改变目前银行靠赚取息差为主的盈利模式?

杨岳斌:您好,利率市场化问题影响深远,一定会影响银行的盈利。目前银行靠赚取息差为主,也是一种无奈的选择,主要是新业务银行受制于监管的规定无法参与。未来必然是更多的重视中小企业和中间业务的非息收入。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,兴全趋势上半年的操作明显保守了一些,对于下半年有何良策?

杨岳斌:您好,趋势是大基金。持有的品种都是我们长期看好的品种。我们对于一些结构性的机会也会参与,但是不可能在里面投入太大,否则如果市场一旦风向调整,我们难以全身而退。我想年初到现在5%以上的收益率至少可以战胜市场,而我们的目标就是长期的战胜市场。我们会在后面的市场中继续寻找更多的机会,力求更好回报持有人。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,基金公司对股票融资融券,是否可以提升基金的业绩?

杨岳斌:您好,目前受制于契约,老基金都是无法参与这些业务。从理论上来看,如果赋于基金这些功能,应该会是有所提升业绩。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,您觉得2000点是不是未来3-5年的一个比较坚实的底部?

杨岳斌:您好,底部这个问题比较敏感,我个人觉得任何事情都不能用绝对化的态度来处理。但是,定性而言,市场蓝筹估值不太贵,如果经济的增速不出大问题,这个位置还是应该不算高的。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,4月的CPI数据出炉,涨幅比较温和,但为什么近期国务院会议要不断强调“控通胀、防风险”呢?

杨岳斌:您好,就央行而言,一直对于通胀持谨慎态度,从过去几年的货币投放来看,未来的通胀还是要高度重视。4月的cpi虽然不高,但是也略高于市场一致预期。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,今年电影市场非常红火,动辄超过5亿10亿,使得制片公司的股价也被节节推高,您是怎么看的?

杨岳斌:您好,从传媒行业来看,应该是内容为王,但是从国外的经验来看,电影行业似乎没有出过很大的公司,原因很多。而且电影的卖座与否,似乎很难事前判断。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,美国特斯拉汽车的业绩表现带动A股相关概念的暴涨,国内产业链上的哪些公司有望跟上这波发展的潮流,实现业绩的快速突破?

杨岳斌:您好,我们不能就个股进行点评,但是TESLA的确带动了大家对于电动汽车的热情,相关的电解液,还有对标公司,以及电池等都有不错的表现。我们公司在新能源上面的持仓几乎全市场最重的,也是基于对这个行业未来的长期看好。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,趋势是混合型基金,仓位灵活,为什么不在仓位变化上获得一些超额收益?例如1949点加重仓位,2440点降低仓位?

杨岳斌:您好,我前面说过,机构的强项不在于择时,您说的那种状态我们也很想努力去做到,但是实践经验和理论告诉我们,这样做的后果往往是不理想的。假如我们在最低点减仓,在最高点加仓,估计对持有人的利益损害反而更大。我们力求在行业配置和个股选择上去最大化我们的净值。证监会出台的新规,也是不鼓励基金去做过多的择时。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,最近有报道说房价将会全面失控,杨经理你对未来房价的走势怎么看?

杨岳斌:您好,最近是有这些报道。但我个人不赞同这种说法。实际上我们看到一线城市房价基本稳定,而二三线甚至有些下降。而且四月份成交量大幅下降,因此即使有些地方涨价,代表性也不强。我个人认为房价的走势完全取决于政府的决心,如果后期进一步的加大房地产的供给,加大物业税的力度,那么房价平稳的控制,基本是可以做到的。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,最新的PPI数据是否表示中国经济复苏的势头有所减弱?

杨岳斌:您好,ppi工业品的价格走弱,表明工业企业目前的利润情况不会太好。对于经济在二季度,的确出现了走弱的态势,PMI,用电情况,都在清晰的表明经济复苏力度减弱。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,从一季报中看到趋势基金制造业持有超过40%,您对制造业未来的需求怎么看?

杨岳斌:您好,制造业这个分类太大。我们一般是按照申万一级行业来划分投资的。我想,中国未来的制造业也必须转型,否则过往的成本优势,环保优势,劳动力优势都将不再,那么很多制造业将面临转移的风险。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,QFIIRQFII的放开速度越来越快,国外资金的介入是否会改善国内市场相对不平衡的估值水平?

杨岳斌:您好,如果开放的力度够大,应该会在一定程度上改变蓝筹估值过低,小股票估值过高的结构性不均衡。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,最近电子、信息科技股走势强劲,但是大多是中小板股,趋势基金规模这么大,会否考虑这类股票?

杨岳斌:您好,我们在经过前期仔细调研,后期充分论证大的前提下,会适度参与一些消费电子股的投资,否则我们的业绩难以提升。但是我们也会充分考虑这些公司的推出成本和中长期前景,毕竟如果我们是大基金,如果判断失误,退出成本太高。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,白酒股近期的表现是否预示着开始见底反弹了?

杨岳斌:您好,白酒股最近表现不错。但是政府反腐的决心同样很大。我们对于那些有真实需求支持的白酒会有更大的信心。

 

 

匿名客户:请问杨岳斌先生,您觉得未来几个季度,投资机会会在哪里?

杨岳斌:您好,现在这个时点上。我个人会有点担心创业板的估值过高。同时对于IPO重启的担心以及经济复苏的判断,也是我们需要考虑的因素。未来的经济是否能够企稳。这是影响资本市场风向的重要因素。如果企稳,市场资金有可能往偏价值的方向转,如果经济无法企稳,那么不排除资金继续在一些小股票和题材股里面寻找机会。

 

 

上述观点仅代表基金经理个人意见,并非基金经理或本公司的任何投资建议,承诺,要约或要约邀请。基金投资需谨慎。

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