第二章 尽职调查：做好研究工作
——路易斯·帕斯切
投资新兴行业有很多风险。其一是新兴行业企业缺少必要的历史业绩记录，使得传统估值方法无法发挥作用。例如，清洁技术行业仍然处于萌芽期，这意味着其不能产生任何收益。其他风险包括投资于未经试验验证的技术，或者是投资于烧钱的技术。后者通常导致企业现金流消耗过快。对早期投资者来说，如果公司在新技术可商业化之前现金流中断，公司就有可能走向破产，或者将不得不寻求新的投资以募集资金，这将稀释原有投资者的股份。
清洁技术行业也隐藏着其他风险，比如行业内激烈的竞争，主要有三种形式。第一种形式是，每一家再生能源企业都面临着石油、天然气、煤炭和核能等传统能源企业的竞争，这些企业仍然有相当大的竞争优势。如果不考虑环境成本的话，传统能源较新能源具有较大的成本优势，企业规模巨大且地位稳固。就这点而言，面对再生能源企业的竞争，传统能源企业资金充足、政治联系紧密，不可能轻易放弃已有的市场。
第二种竞争形式是再生能源行业中不同细分行业之间的竞争。例如，玉米乙醇行业不仅要从汽油行业那里分一杯羹，也要面对生物柴油和生物丁醇行业的竞争。同样，太阳能电池技术面临着燃料电池技术的竞争，风电也在发电效率上和波浪发电进行激烈的斗争。
最后一种竞争形式是，再生能源同一细分行业之间内部也有直接的竞争。没有一家乙醇企业是一样的。玉米乙醇企业要与纤维素乙醇企业竞争，多晶硅太阳能企业要与薄膜太阳能企业竞争。
因此，投资者在投资之前应做尽职调查。以下是投资之前应优先考虑的实践步骤清单。
