“目前我国面临的已不是养老保险制度问题，而是养老基金投资是否适当和投资的理性监管问题。”中国人民大学教授郑功成在7月13日中国社科院世界社保研究中心主办的养老金制度国际研讨会上表示。

　　还有更多来自学界和企业的人士开始将目光从此前一直热烈讨论的养老保险体系建设，转移到与养老基金有关的个人账户、社保基金和企业年金的投资运作上，特别是在对未来的通胀预期下，防止基金贬值开始引起人们的关注。

　　个人养老账户贬值

　　发生转变的一个重要原因是，个人养老保险账户的长期低收益水平低于CPI，实际已经出现了巨额亏损。

　　按照规定，目前我国的基本养老保险基金只能存入银行或购买国债。如果以一年期、三年期银行存款和三年期国债为参考，在扣除通货膨胀率后，个人账户基金投资从1994年到2008年的平均利率水平分别为-0.11%、0.73%和1.25%。

　　而比较而言，企业年金可以利用有限的市场工具进行投资运营，自2005年以来的投资收益率为14.26%；全国社保基金的投资渠道更宽些，至2009年底，全国社保基金成立9年来累计投资收益为2448亿元，年均投资收益率为9.75%。

　　单看2009年，社保基金实现收益率16.1%，企业年金收益率为7.78%，中国养老金账户的投资收益率不到2%。

　　社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，养老金账户的保值有三层含义，第一层是票面保值，只是最低要求，只要没有挪用和投资亏损就能达到；第二层是盯住CPI；第三层是随着平均工资的增长，保持养老金的购买力。

　　数据显示，2000-2008年的CPI平均为2.2%，而养老金账户的年均收益率不到2%，按照超万亿的基金收入，意味着每年就有几十亿元的损失，其中，2004年CPI为3.9%，2007年为4.8%，2008年为5.9%，意味着损失上百亿元。

　　人力资源和社会保障部基金司司长陈良表示，中国的基本养老金需要借鉴企业年金和全国社保基金的运作经验，选择一些风险较小、收益相对稳定的投资品种，进行市场化投资，控制基金贬值，提高基金收益。

　　中国人寿养老保险公司董事长王建表示，投资管理确实重要，但还有更重要的，就是账户管理安全性问题。

    自2006年12月，全国社保基金受托管理天津、山西、河南、新疆等9个试点省份的个人账户基金，截至2009年12月31日，年均收益率为18.9%。