尊敬的各位投资者：

近日，兴业可转债基金（下称本基金）净值稳步攀升，至8月2日净值达到1.0184元，具备了分红的条件。为此，我公司决定实施第一次分红，并于8月3日发布了分红公告，分红方案为向基金持有人按每10份基金单位派发红利0.13元。

在本基金表现良好的同时，上证指数尚处在1100点的相对低位。根据我们对未来股市发展趋势的判断以及我们对投资理财的理解，我们认为在此时赎回基金甚为可惜，因此，我们希望就这一问题与投资者作一下探讨与交流。

首先，如果大家觉得对中国股市没有信心而赎回，我们觉得大可不必，股市从来都是有涨有跌，目前普遍的悲观气氛其实更让我们振奋。著名投资大师巴菲特有两句非常经典的格言正好能够说明目前股市的投资机会——“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”、“对伯克希尔（巴菲特经营的投资公司）来说，市场狂跌反而是重大利好消息”。我们认为经过四年多的股市调整，目前上市的中国优质公司股票已处于历史上最有投资价值的时期，我们作过量化对比，如果考虑股权分置对价因素，中标300指数的样本股的市盈率和市净率水平已低于94年的历史低点325点时的水平。而当前政府频繁出台各种利好政策，其刺激股市上涨的坚定意愿可见一斑，再加上外围宽松的资金面，其实我们目前已经处在难得一遇的中长期底部区域。在证监会允许我们用自有资金投资基金后，我们就利用我们公司的资本金购买了3000万兴业可转债基金，这也充分表明了我们对未来股市和本基金的信心。

其次，如果大家对转债市场的走势和可转债基金的未来表现有顾虑的话，我们可以让事实和数据来说话。中国的可转债市场长期以来一直存在价值被低估的问题，可以说是一座未被充分挖掘的金矿，正因为如此，可转债市场及可转债基金正越来越受到以保险公司、基金为主的机构投资者的青睐，近期，某机构投资者对兴业可转债基金进行的连续大额申购行为就说明了这一点。如果说中国股市是一个系统性和非系统性风险都比较大的市场，那么可转债这样一种只需承担较小风险，同时可能获得较高收益的产品是非常适合稳健型投资者需求的。本基金一年多的表现也证明了我们的风险收益特征，上证指数从本基金成立时的1568点已跌至目前的1100点附近，跌幅将近30％；而本基金的面值依然能够回复到1元面值以上，而且每次上面值的时刻对应的上证指数点位一次比一次低，对此我们认为客户完全没有必要为该基金的风险过分担心。尽管我们认为大盘不会再跌到800点，但即使跌到800点，我们也有信心在大盘反弹到900点就又回到面值之上。从去年4月基金发行以来，大盘经历了残酷的下跌，而本基金这一“避风港”则使得众多持有人平稳地度过了熊市风暴。“风雨过后现彩虹”，眼下，股票市场已出现转机，兴业可转债基金净值也呈稳步攀升之势，正是广大基金持有人即将享受胜利果实的时候，此时选择退出，我们会感到非常惋惜。

当然，我们能够理解部分基金持有人急于解套的心理，但是不管这种心理有多么强烈，我们认为对赎回时机的选择都应该建立在一个理性分析的基础上。我们建议，大家在赎回前不妨多考虑几个问题：现在是牛市转熊市还是熊市转牛市？基金净值增长的空间大还是下跌的空间大？赎回后会不会面临踏空的风险呢？三思而后行，可能会避免即将到手的财富从我们身边悄悄溜走。

以上是我们对当前市场和转债基金运作前景的看法，总的来说，我们对兴业可转债基金的未来表现充满了信心。应该看到，经过一年来的市场洗礼和锤炼，我们已成长为一个专业、稳健，具有较高投资水准的投资团队，我们有信心、有能力让广大投资人不断得到财富增值的喜悦！

我们冀望能够得到您长久的信任和支持。

兴业基金管理有限公司投资团队

                                         2005年8月3日