三月份的周一，几乎都是黑色星期一，虽然上周五大幅上涨，但本周一仍难逃跌势。有意思的是，大盘蓝筹股与题材股相互交替杀跌，周一跌停品种已由上周的蓝筹股轮换到最强势的创投、农业等题材股。由于蓝筹股群体是本轮接力式杀跌的领导者，经过两轮大面积杀跌后，以金融地产为代表的蓝筹股群体整体已开始转向企稳横盘。技术上显示，整体开始由弱转强，温而不和的价量关系为它们率先启动提供了良好的基础。

金融地产“底部”特征明显

近五个月时间里，大盘调整已完成了998点以来总升幅的50%-60%。通常而言，如站在熊市角度，则会有一次大B反弹，如站在牛市角度则是酝酿新一轮上升行情。但无论站在哪一个角度，原有主流热点金融地产都会有再度表现的机会。事实上，在本轮调整行情中，地产板块是率先反应的群体，其次是金融板块。观察近期股价表现，除农业、化工、创投等题材群体外，开始逆势而动的群体中，地产板块已明显强于大盘指数，如万科A、华发股份、保利地产、金融街、陆家嘴、金地集团等。与此同时，银行股中的招商银行、工商银行、兴业银行等也形成持续两周的震荡横盘格局，技术形态形成较典型的“底部”特征。在指数3500点附近宽幅震荡过程中，金融地产所表现的强势，从热点强弱转换规律上看，理应是一次可信度较高的“底部”，现在只差的是率先走出强势突破的龙头，或者说，还缺一个上涨的契机。

当然，从最坏的打算看，如果这类已强势震荡两周的金融地产股，还是继续破位下行的话，以近期低点为止损点，其亏损幅度也是有限的。因此，短期博弈角度看，这两类股是值得关注的对象。

龙头品种纷纷止跌回暖

先看地产板块，如地产龙头万科A自去年11月见顶后，形成一个大型下降通道，近期成功突破下降通道上轨并重新站在年线上方，从技术形态上观察，也是属于一种转势，这也是目前少数由弱转强的品种之一。如果结合公司基本面优势，也会找到上涨理由：一是现金流优势，2007年掌握170亿现金，为实现行业内的收购兼并提供坚定基础；二是未来几年建筑结算面积持续上升，保守预测2008-2010年结算建筑面积分别为600万、950万和1300万平方米，只要房价保持相对稳定，其增长是最为确定的。此外，地产板块中的区域龙头品种也在悄悄转强，技术形态上也是十分清晰，去年10月以来已构成一个大型对称三角形整理形态，而且都是在年线位置之上完成，强势特征明显。从形态上观察，目前已进入面临突破方向选择的时候，短期走势极为敏感。如受益于港珠澳大桥的建设珠海地产龙头华发股份，公司的土地储备足够保证公司未来五年开发需求。至于上海区域房地产的代表品种陆家嘴，同样有着显著特点，去年6月份以来就基本上处于大型整理平台格局中，近期更是在年线位置附近宽幅震荡，成交量不时放大，而且出现上攻大阳线，有资金积极关注的特征。

再看金融板块，除保险、证券这两个与资本市场紧密相关的群体，银行股群体似乎已开始止跌回暖。如公司成长价值认同度最高的招商银行，在25.3亿股限售股已于2月27日解禁上市流通之后，股价走势反而变得相对稳定，围绕30元附近反复拉锯震荡，成交量也是温和配合，无论站在哪个角度，其走势动向都是不容忽视。同样是成长型中小银行，如兴业银行，自去年10月见顶70元高位后持续下探，最低探至30元，其最大跌幅也是近期调整最大的一类品种，近两周在30-35元区间震荡横盘，与前段时间相比，成交量温和持续放大并且上台阶已经十分清晰可见。

如果单纯从指数上研判的话，本轮调整已完成上一轮总升幅的50%以上并触及60%的调整幅度，在中外历史上也是一次十分充分的调整。事实上，通过细致观察本轮调整的领跌群体——金融地产股的股价运行状态，我们似乎更应该树立信心才是。

光明初现！关注四类地产公司

近期楼市成交量、房贷政策和人民币升值表明行业趋势在好转，地产股板块光明初现。

各项因素趋势转好

3月下旬左右一二线核心城市一手商品房或商品住宅成交面积均出现环比回暖，同比出现不同程度的回升，部分城市开始正增长。

而据悉，商业银行开始对低于当地人均居住面积家庭的第二套房实行第一套房贷政策，表明开始扶持改善型需求，意味着自主性需求将支撑未来楼市。

此外，人民币持续升值的行业积极因素将增加房地产行业对外资的投资吸引力，有利于稳定房地产板块的估值基准。

推荐强势大中型企业

基于影响房地产板块投资机会大小的成交量和房贷政策均出现好转，人民币持续升值稳定行业估值基准，我们调高该行业评级到增持。同时基于行业集中速度加快、龙头企业成长性更好的行业发展趋势，我们积极推荐一线全国性龙头和二线区域性龙头企业。从行业景气和演变趋势、公司成长性看，行业估值基准可以给予一线地产2008年25倍PE，二线地产22倍PE。

具体选股思路建议如下，公司推荐参见附表。（1）一线万科类公司：万科A、保利地产、 金地集团、招商地产等公司对成交量和房价最敏感，行业逐渐回暖时可以逐步提高配置，积极关注基本面变化；即便行业调整时也可逢低积择机参与，适度配置。（2）一线非万科类公司：中粮地产、华侨城A、上实发展和天鸿宝业等公司依靠低地价和高盈利能力的突出优势足以弥补存货周转稍慢的劣势，建议加大关注力度。（3）业绩高增长确定的二线龙头：为项目区域具有一定多元化、未来业绩增长明确和RNAV具有安全边际的中等开发商，以华发股份、中华企业、北京城建、名流置业等为代表。（4）商业地产推荐张江高科、金融街，谨慎推荐浦东金桥。

需要提醒的是，虽然房地产业趋于好转，但仍存在着风险：央行中长期贷款加息的次数和幅度；成交量环比保持活跃，但同比增长幅度欠佳；因政策和市场压力，更多开发商因资金继续紧张而加快现金回笼，销售面积、房价和毛利率都可能受影响；严格落实3号文件加大闲置土地处理力度增加供给压力；政策落实力度增强，保障性住房市场规模快速增长。