管理员 说: 尊敬的持有人、广大网友们，大家下午好！欢迎参加兴业基金的“基金经理面对面活动”。本期活动嘉宾是兴业趋势（LOF）基金经理王晓明先生，欢迎大家踊跃提问。[15:29:58]

匿名网友 问: 请问王经理，证监会下文规范大小非解禁，您对该政策的看法？[15:27:53]

王晓明 答: 我个人认为，是一个很好的尝试，但能不能发挥作用，需要配套法规和监督机制，另外一个是股票要足够便宜[15:32:12]

匿名网友 问: 请问王经理，市场在降低印花税后上涨一段时间又加速下挫，请问王经理对目前市场行情怎么理解？[15:27:02]

王晓明 答: 我们的基本观点还是谨慎的，目前主要的分歧在于高通胀下企业的利润增速下降，以及从紧货币政策下市场供求关系失衡[15:34:10]

匿名网友 问: 5.12四川汶川发生8.0级大地震，大盘在坚挺几天后已经接着2.3天继续下搓了，您觉得它对A股的影响有多大，那些版块影响较为严重？[15:28:08]

王晓明 答: 这个很难判断，依我看直接影响和间接影响不大[15:35:41]

匿名网友 问: 王经理你好，我发现兴业趋势一直都很抗跌，请问您是如何才能做到这一点？如何保证业绩能长期持续稳定？其中，关键点在哪里？[15:31:12]

王晓明 答: 这和我们一贯的风格和当前对市场比较谨慎的观点有关[15:36:23]

※勇 问: 现国际原油已在130元以上，且趋势有继续向上的可能，输入型通胀很难避免，你认为在高油价下，股市是否还值得投资？我们投资什么行业是比较安全的？[15:31:47]

王晓明 答: 长期来看，上有原材料和消费品行业转移定价的能力比较强一点[15:37:35]

匿名网友 问: 请问你的基金是在哪些方面，或者是利用何种方法进行投资风险的控制？[15:31:54]

王晓明 答: 仓位和行业个股的选择，在不同的时期优先次序不一样[15:38:30]

匿名网友 问: 我看了你们旗下基金的季报，均从2007年三季度起，就一直在减仓。减仓幅度最大的是兴业趋势，2007年三季度仓位是81%，到2008年一季度只剩55%。我想它抗跌是跟它仓位及时下降分不开的。你们是根据什么来判断股票买卖的时机？[15:33:42]

王晓明 答: 宏观和企业微观形势的变化；市场估值和情绪的变化；资金供求的变化。[15:39:25]

匿名网友 问: 我看你历季的投资组合，重仓股还是主要是所谓的“白马股”为主。在这样的情况下，但能比同行做得较好。选择同样的股票，你是如何比同行做得相对出色的？[15:33:59]

王晓明 答: 我们还是相信，白马的综合风险是最小的，如果整体上白马股都没有机会，市场再活跃参与的意义也不大，流动性、治理结构对长期投资者来讲是很关键的因素[15:41:37]

匿名网友 问: 中国人都很推崇巴菲特，今年有一个20人的中国总裁访问团自发组织去开他的股东大会。你如何看待巴菲特的投资理念？如果认同，你最认同的是它的哪几点？你认为这样的投资理念在中国具有可操作性吗？补充一句，如果条件允许的话，你会去买巴菲特的股票吗？[15:34:37]

王晓明 答: 中国相比较美国，市场依然处于非常早期的阶段，但方向是一致的，从这个角度来讲我们是幸运的；严格按照巴菲特价值投资的眼光在中国可供投资的股票其实很少，我们做投资的时候还是会充分考虑各方面的因素，综合权衡，否则可能就没有办法做了[15:45:26]

※勇 问: 前不久胡锦涛去年日本访问，重点关于环保合作的方面的问题，环保作为国家扶持的行业，现你认为是否有投资价值？[15:36:57]

王晓明 答: 坦率地说研究不多，应该是有前景的市场，但是不一定能找得出合适的公司；一个公司处于一个前景广阔的市场是命好，但后天也要努力，要有独特的禀赋否则最多也就是纨绔子弟[15:48:03]

※建国 问: 大盘还会跌破3000点吗？经理对大盘的反复上下，是否波段操作或是积极调仓，以保基金净值增长？基金规格较大，是否考虑合适的时候封闭？[15:31:36]

王晓明 答: 指数很难预测，我的观点依然不变，依然比较谨慎[15:48:58]

匿名网友 问: 在投资上，你个人有没有特别熟悉的投资领域，比如某个板块，或某类公司？你如何看待企业的投资价值？最重要的因素是什么？[15:34:09]

王晓明 答: 长期来看，市场纵深，技术壁垒，渠道控制力，品牌持续投入，优秀的人员，好的治理结构是很关键的[15:50:53]

※芳 问:  王总：你好！近期的市场似乎变得非常的无奈，对于目前的市场很多基金公司的观点是中性偏空，您是怎么看的？另外对于目前市场还有哪些行业属于股值相对合理已经到价值投资区域的。[15:32:57]

王晓明 答: 以我的观点，还有很多的股票处于偏高的价格，企业的盈利能力在高通胀的情况下遭遇挑战，地产行业情势不明朗，资金供求不乐观，这些是影响短期的不乐观因素[15:53:57]

※成钦 问: 从兴业趋势最近的季报来看，仓位才55%，且资产达到230多个亿，市场从6000点到3000，王经理真的是把握的好“趋势”，把投资人的利益放在第一位。投资能力有目共睹，但目前市场从3000点以来，您对市场的看法有变化了吗？趋势的仓位目前如何把握？230亿的规模影响您的操作了吗？最后衷心感谢你们的辛勤劳动。[15:33:03]

王晓明 答: 规模大，的确对管理团队是一个挑战，我们会放弃一些灵活性，最求资产长期稳定增值，对我来说，犯过很多投资上的错误，但我们理性坦诚的心态不会变，坚持独立思考的投资文化不会变，公司始终将投资者的利益放在第一位的文化不会变，谢谢大家的支持[15:57:49]

※勇 问: 从这几天的大盘走势来看，波动振幅都有点大，且板块轮动性很强，是否认为是基金建仓所为？[15:37:22]

王晓明 答: 很难判断，其实最近市场有走弱的迹象，主要只剩下一些主题性的投资机会和部分行业基金有增持行为[15:59:13]

※成钦 问: 您对中国通信行业的重组有何看法？目前仅中国联通在A股上市，也是趋势的重仓股，G网与网通合并，有何看法吗？[15:52:41]

王晓明 答: 我认为还是一些主题性投资机会，估值上没有特别吸引力[16:00:25]

匿名网友 问: 王经理，石油价格有放开价格控制的预期，请问您对后市石油相关行业是怎么看的？[15:57:09]

王晓明 答: 估计今年很难，另外与香港的差价还是偏大，所以机会不会很大[16:01:12]

匿名网友 问: 王经理，您觉得后市可关注的板块有哪些？后市大盘蓝筹的投资价值怎样？[15:57:53]

王晓明 答: 消费品，零售，医药，煤炭还能看一段，银行，如果下半年通胀能控制住，有核心竞争力的制造业公司也可以看[16:03:16]

匿名网友 问: 您好，首先感谢您对我们持有人的负责精神，趋势07年的换手率并不像某些基金一样拥有超高的换手率。另外，请问您一下，4月份基金被赎回了1400亿份，您认为这对于大盘或是基金业有什么影响？[16:00:32]

王晓明 答: 所以市场只剩下一些主题的投资机会，基金的总体规模我估计相当长时间之内都会有压力，所以市场整体性比较大的机会很难出现[16:04:46]

※苓 问: 请问王经理，现在的股市很磨人，似乎在往下找方向，短期内比如6月份能乐观点吗，另外基金经理是否有受“讲政治”的影响？谢谢[15:55:35]

王晓明 答: 市场整体机会不多，主要还是看重长远，做好防御，我们总体上强调独立思考[16:07:57]

匿名网友 问: 在面对如此不确定的宏观经济和企业盈利，有什么板块可以投资，是不是只有煤炭石油？[16:06:54]

王晓明 答: 实际上没有绝对好的行业和公司，还要看交易价格，国内大多数投资者包括基金都在做趋势投资（股票价格趋势和所处行业景气趋势），从行业景气度上来讲，你讲的煤炭处于上升过程当中，但价格未必是一个很好的时间点[16:10:56]

匿名网友 问: 请问王经理，A股有什么理由可以长期保持相对于H股的大幅溢价？[16:07:35]

王晓明 答: 我觉得长期维持的难度很大，总体上会逐步接近，实际上现在已经有分化，比如很多个股比香港已经有折价[16:12:16]

管理员 说: 王经理正在认真回答大家的提问。但由于问题数量很多，无法及时就所有问题一一回复，希望大家耐心等待。谢谢。[16:12:23]

匿名网友 问: 您好，谢谢您刚才的回答。继续请问王经理，可能前期的大牛市是由于没有产业资本的参与，市场资本能够通过不断的循环推动市场上升，那么在现在产业资本与市场资本的博弈中，您觉得会是什么样的情况呢？09年解售股达到顶峰，您觉得在09年之前市场是会又一次疯狂呢还是保持振荡？谢谢。[16:10:22]

王晓明 答: 个人感觉保持震荡的概率偏大，沪深300动态21倍左右，但市净率依然在四倍多，因此总体上谈不上便宜，一旦盈利预测下调，动态市盈率还会提高[16:14:53]

※林忠 问: 王总，从贵公司的基金涨跌幅看，似乎基金仓位普遍不高，请问贵公司对奥运行情是否有期待？ [16:01:49]

王晓明 答: 我们始终坚持不参与主题炒作，不参与一次性外部因素造成的股市波动，我们尊重市场的客观规律，认为市场的力量值得敬畏的[16:17:56]

※铁汉 问: 基金业能靠股指期货走出困景吗?[16:18:03]

王晓明 答: 股指期货会增加基金的操作手段，同时对蓝筹股也会有比较明显的提振作用，但凡事都有两面，利器用不好也会伤自己，基金对这种新的工具也需要在实践中摸索规律[16:20:13]

匿名网友 问: 面对复杂的经济形势，请问王经理，就您个人觉得，人民币需要升值吗？能升值吗？另请问，您觉得在中国的热钱或是如john berkins这样的经济杀手多吗？[16:19:53]

王晓明 答: 我对人民币持续升值持有保留态度，我认为在持续升值过程中，尽管我们的制造也优势总体还能保留，但竞争力也在不断削弱，资产价格吸引力也在不断下降，一旦美元贬值结束，国内资产价格面临大幅下滑的风险，另外中国目前如此高的通胀也加速削弱持续升值的能力[16:25:01]

※鹏 问: 王经理,你好!我买的是兴业责任基金，请问该基金建仓时的点位并不高，为何现在基金亏钱？以后怎么办？你们以后的策略是什么？[15:42:19]

王晓明 答: 社会责任基金成立的时间刚好在4月24日以后，我们减仓的速度很慢，但依然遭遇市场下滑的风险，我们会控制好风险，争取好的回报[16:29:46]

管理员 答: 您好，您还可以关注我们后期的基金经理在线活动，届时，我们将安排兴业社会责任基金经理刘兆洋博士，为您解答。谢谢。[16:29:00]

匿名网友 问: 王经理，请给我一个选择兴业基金的理由? [16:20:50]

王晓明 答: 总体上我认为我们兴业基金的管理团队是一个能够负责任也敢于负责任的团队，我们持续努力给投资者管好钱，也勇于正视自己的短板，积极采取措施改进，所以你相信兴业基金应该不会错[16:33:00]

管理员 说: 由于时间有限，王经理不能就所有的问题一一给予答复，望请谅解。感谢大家对兴业“基金经理面对面”活动的关注和支持，期待下周同一时间与您不见不散。[16:33:49]