管理员 说 尊敬的持有人、广大网友，大家下午好！欢迎大家参加兴业基金的“基金经理面对面活动”。本期活动嘉宾是兴业可转债基金经理杨云先生。活动现在开始，欢迎大家踊跃提问。[15:30:35]

匿名网友  6月19日，发改委上调油价、电价，您觉得此次上调的主要原因是什么呢？[15:22:26]
杨云 答 个人觉得这是必然的举动。市场是最有效的调控措施，会产生最佳的经济效果。我国政府长期控制油价电价等于穷人补贴富人，我国财富转移给产油国家，转移给出口国家。[15:33:56]

匿名网友 一直有种说法，管理层为了控制CPI，所以才没有对油价、电价进行调整，现在调整是否代表管理层对下半年控制CPI已经有把握了呢？[15:23:19]
杨云 答 个人比较同意您这说法，CPI最主要的构成还是食品，国家可能预计到食品价格将会比较稳定因此决定上调油价电价[15:35:16]

匿名网友 上调油价、电价对股票市场有什么影响呢？会否成为现在弱市的一个转折点呢？[15:23:30]
杨云 答 个人认为上调油价电价是长期利好的影响。因为这个市场行为会体现市场经济的优越性。但短期由于下游企业成本上升较快，盈利受到一定的影响，因此是否转折目前不好说。[15:37:06]

匿名网友 原先，管理层一直用补贴对扛油价的上涨，而不提价，此次提价是否代表用补贴这一手段，已经不适合现在的经济发展了呢？[15:22:54]
杨云 答 非常同意您的看法。首先补贴是非常差的调控手段，不到万不得已不应经常使用。其次补贴也不是长远之计，而且也不是国家财力能够一直承担得起的。再说补贴有穷人补贴富人之嫌。[15:39:18]

匿名网友 您觉得哪个行业的股票将因为此次提价而受益最大？ [15:23:45]
杨云 答 从目前看还是火电行业和炼油企业[15:40:22]

匿名网友 请您判断一下未来油价、电价后续是否还会有调整动作呢？[15:23:56]
杨云 答 个人判断由于目前油价离国际平均水准仍然便宜一半左右，因此未来仍有上调的可能，但在奥运之前不太可能。奥运后政府可能结合国际油价以及CPI的情况再做调整[15:42:24]

匿名网友 杨经理您好，纵观兴业旗下基金的表现，似乎只要是指数跌了，哪怕跌的很少，几只基金基本也都会跌，是否意味着贵公司基金的仓位过高呢？还是其他什么原因？[15:26:48]
杨云 答 我们的仓位肯定是控制在合理水准，绝对不会过高，当然也要符合基金合同的规定。而且我们的几只基金体现了较强的抗跌性，比同期大盘以及同类基金的跌幅要小。[15:44:43]

※文军 大盘在大小非解禁数量较小的五六月仍未能有所表现。油价，电价在CPI稍后回落之际于预期中提高。在内部（灾难不断）与外部（次级债，越南等）市场环境如此恶劣下，不知怎样增加投资性收入，买可转债，债券基金可否抵御通胀的？ [15:35:44]
杨云 答 市场环境其实并不象您所说的这么恶劣，次债和越南对我们的影响非常之小。油价，电价上调也对部分企业产生积极影响。个人也非常赞同您的看法，做好资产配置，不要全部投入股市，部分可转债，部分债券，部分股票将从长期给您带来投资性收入，战胜通胀。[15:48:15]

※抗美 根据对可转债市场5年的研究,在逐渐符合修正条款的可转债越来越多的情况下,是市场进入底部的一个先兆- 今年下半年会不会大量出现修正的情况呢,您觉的股改后第一只可转债出现修正的情况是否意味着下半年普通可转债市场出现投资机会呢?对于600971这次能否通过这个议案您有把握吗?       (安徽恒源煤电股份有限公司于2008年6月19日召开三届十三次董事会，会议审议通过关于向下修正公司可转换公司债券转股价格的议案.) [15:45:04]
杨云 答 随着市场的进一步下跌，转债的投资机会已经出现。象971这种向下修正的现象会更多的出现，从而给转债带来更多的投资机会。[15:52:20]

※福刚 请问,股票在下跌50%左右,在底部放大阴量,是机构在出货还是在吸货,如何判断?[15:48:03]
杨云 答 从最近的新闻报道数据来看，基金是在净买入，而散户是在净卖出。[15:54:07]

※雷 兴业可转债基金经理  杨云先生:杨经理，现在的股市为什么一直下跌？是不是由于估值混乱造成的？另外由于紧缩政策，工厂都贷不到款，这会促使小非抛股票来换现金，造成股市一直在跌？[15:44:44]
杨云 答 您的判断有一定道理。确实有部分小非是由于您所提到的问题而在抛售股票。[15:55:33]

※福刚 请问杨经理,我们兴业基金最近是如何操作的,目前是否是市场的底部?[15:58:14]
杨云 答 我们目前保持较谨慎的态度，是不是底部还不能确定，但个人认为目前肯定是在可投资区域内。[16:01:16]

匿名网友 杨经理，请问您预计股指期货什么时候会出台？[16:06:07]
杨云 答 这一切有待管理层的决定，实在不好判断。[16:08:10]

※抗美 我比较关心的是关于可转债新的投票表决方式是2/3通过率,这里有个问题大股东掌握的非流通股是否有表决权呢,我担心恒源煤电7月10号的表决会被否决,毕竟修正以后对现有的流通股东是不利的，而对转债持有人来说百利而无一害,在低迷市场中转债的最大优点就在如此,您方便谈谈您的看法吗? [16:08:27]
杨云 答 首先今后是全流通的市场，并没有流通和非流通的区别，因此大股东也有表决权。个人认为还是会出现较多的向下修正案例的。[16:14:20]

※炳超 近3天成交明显增加，单从趋势上讲，杨先生是否认为市场中期底部已来临？ 可以入市了吗？[被管理员编辑 16:06:46 ][16:12:44]
杨云 答 这三天由于波动比较剧烈，导致成交量较大，说明大家分歧也较大。中期底部不能判断，个人建议还是秉着长期投资，价值投资的理念进行操作，而不要盲目抄底。[16:17:13]

※抗美 转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。近期可转债的转股溢价率有所上升，股性下降。主要原因是转债正股的持续下跌，且跌幅超过相应转债，从而转债价格与转换价值的差值变大，导致转股溢价率变高。但这也从另一方面印证了弱市中可转债与正股相比，由于具备债性保护而有一定的抗跌性。山鹰、恒源、五洲以及海马四只转债，转股溢价率均大于100%，转债市价高出转换价值太多，股性很弱，如果投资以上品种是等待修正以后再介入还是提前布局呢.[16:17:12]
杨云 答 您的问题非常好，也非常专业。个人认为在于对修正时间窗口和修正通过的概率的把握。如果把握较大，提前布局也可。同时需要注意回售条款对修正条款的影响。[16:21:31]

匿名网友 兴业可转债基金经理  杨云先生:对于申银万国的报告中称再下跌15-20% 才有投资价值，您觉得呢？ [16:19:23]
杨云 答 首先不能完全相信各家券商的判断，从历史看其完全正确的概率不大。个人认为目前已经在可投资区域内，但市场确实仍然存在继续下跌的可能。[16:25:58]

匿名网友 去年兴业基金曾在6000点位的时候，发表过股市泡沫论，以此提醒投资者，首先表示非常的感谢，请问基于未来的股市走势情况，我们是否还能收到像这样的“家书”呢？[16:23:33]
杨云 答 首先感谢您对我们公司的支持。我们仍会继续过去的优良传统，为基金持有人提供更好的服务。[16:28:02]

※抗美 兴业可转债基金经理  杨云先生:谢谢您的提醒,在这方面还需要向你多多学习,所以每次和您交流的机会我都很珍惜,在新的形式下,和股改前投资可转债的情况相比我觉的会出现很多新的情况,您觉的你们团队是否有了充分的准备呢?[16:27:00]
杨云 答 感谢您对我们的支持。我们作为业内唯一一只以可转债作为主要投资标的的专业基金，整个团队已经作好充分准备，同时也感谢您的信任。[16:31:27]

管理员 说 由于时间有限，不能就所有的问题给予答复，望请谅解。感谢大家对兴业基金网站活动的关注和支持，期待下周同一时间与您不见不散。[16:32:18]