就保本基金这个小类别来看，今年是一个迄今为止的、实实在在的“大年”，即今年新发行的保本基金的数量，超过了以往各年发行数量的总和。作为今年发行的第11只保本基金，虽然目前没有其它新发行的保本基金在同兴全保本基金竞争，但兴全保本基金还是在设计方面做出了自己的特色。

    一、基于可转债投资的OBPI策略

    兴全保本通过可转债来实现基于期权的投资组合保险策略（简称OBPI），即该基金以可转债所隐含的看涨期权代替投资组合保险策略所要求的看涨期权，利用可转债自身特性来避免因为频繁调整低风险资产与风险资产配比带来的交易成本。OBPI策略之前仅有个别基金公司使用过，不是主流。

    简单来说，一般意义上的OBPI策略主要是指通过持有一部分债券同时买入持有一部分看涨期权，其中债券部分到期价值满足保本资产的规模要求，期权价格上涨则为相关基金带来额外收益。但由于国内尚未推出股票期权，因此该基金通过可转债内含看涨期权的特质，通过持有一部分债券加上一部分可转债的方式以实现OBPI策略。可转债具有债券和期权的双重属性，持有人可以选择持有可转债到期，获取本息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受资本增值。

    二、可转债与股票替代的TIPP策略

    通常，保本基金的资产被划分为风险资产和低风险资产两类。该基金对可转债将根据纯债到期收益率、转股溢价率等指标来确定是否属于风险资产或低风险资产；除可转债外的债券、货币市场工具等固定收益类资产属于低风险资产；股票、权证等权益类资产属于风险资产。

    该基金将采用时间不变性投资组合保险策略（简称TIPP）实现保本目标，该策略指基金设置的价值底线（低风险资产的最低配置）随着投资组合收益的变动而调整的投资策略。同时，该基金将选择转换溢价率较小的可转债进行投资，但当可转债市场无投资合适品种时，该基金将用股票资产部分或全部代替可转债的TIPP策略实现组合保险目的。

    该基金的TIPP策略具体是指：（一）确定低风险资产的最低配置比例。根据保本周期末投资组合最低目标价值和合理的贴现率，设定期初应持有的低风险资产的最低配置比例，即设定基金期初价值底线。（二）确定风险资产的最高配置比例。根据组合中风险资产的风险特性，决定安全垫（即基金净资产超过基金价值底线的数额）的放大倍数，然后根据安全垫和放大倍数乘数计算期初可持有的风险资产的最高配置比例。（三）当基金净值上涨超过一定幅度后，该基金将择机提高价值底线，以及时锁定已实现的收益。该基金的TIPP策略相对CPPI策略而言，由于在净值上升过程中提高了价值底线，从而锁定了已实现收益，因此整体风险要小于CPPI策略。

    三、玩可转债是兴全特色

    作为一家在基金产品设计方面较为具有独自特点的公司，该公司最早给市场留下深刻印象的一只基金是兴业可转债（现已更名为“兴全可转债”）基金。该基金自2004年5月11日成立以来，截至7月1日，已经为广大投资者创造出了330.86％的收益，总体绩效表现良好。此次在兴全保本混合型基金里加入大量的可转债元素，说明了该公司还是想以此作为打动广大基民的重要手段之一，尽快实现50亿元的募集目标。

    因此，该公司为兴全保本基金配备的两名拟任基金经理很有深意。兴全可转债基金的现任基金经理杨云先生是兴全保本基金的第一拟任基金经理，兴全磐稳增利债券型基金的现任基金经理之一肖娟女士是兴全保本的第二拟任基金经理。而兴全磐稳增利基金的另一位基金经理李友超先生同时兼任兴全货币基金的基金经理。至此，该公司旗下四只有债券投资业务的基金和三位有债券投资经验的基金经理都实现了“一拖二”和交叉互管，这既可以发挥每位基金经理的长项，又可以防范相关风险。