由于股指的持续震荡，近期股市板块轮动明显提速，致使很多基金业绩月排名发生翻天覆地的变化。很多投资者在刚刚买入绩优基金后，下个月就成了绩差。对此，国都证券的研究报告显示，“基金换手率”这一指标可以作为重要的投资参考，建议投资者在当前市况下，可关注一些在今年基金半年报中所显示的低换手率绩优基金。

       换手率体现投资风格

       实际上，基金换手率反映的是基金持股的一种策略，既可以采取长期持股的策略，也可以运用波段操作的策略；是体现基金投资风格的一个重要指标。如果把换手率和业绩表现相结合，能够更准确的考察基金投资决策的准确性和对未来预判的前瞻性。

       结合目前市场运行的实际情况，业内专家从三个方面给予说明：

       一是换手率低且能持续创造良好业绩的基金，证明其对市场趋势和行业的把握非常准确、具有前瞻性。

       二是高换手率且业绩阶段性优秀的基金，其前瞻能力和业绩持续性则有待时间证明。

       三是高换手率且业绩持续落后的基金，则基本可以判定其不稳定的投资理念，整体投资能力比较低，而且其频繁的交易成本会给基金的中长期业绩带来巨大负担。

       因此，国都证券研究员姚小军认为，投资者如果现在选择基金就应该适当关注低换手率的绩优基金；与此同时，对于高换手率的绩优基金则采取相对谨慎的态度，毕竟频繁交易面临着较大的不确定性；对高换手率的绩差基金，则建议采取适度回避的态度，因为这在一定程度上说明这类基金缺乏清晰的投资思路，交易处于失控的状态。

       数据显示，截至２００８年６月３０日，今年上半年排名前五位的低换手率绩优秀基金分别是：富兰克林国海弹性市值换手率为７６．８３％，业绩为－２４．８２％；长城久恒换手率１１７．９０％，业绩为－２４．９６％；兴业全球视野换手率为１４８．４６％，业绩为－２７．１７％；华夏成长换手率为１５９．１１％，业绩增长为-２７．５８％；兴业趋势投资换手率为１１７．４８％，业绩增长为－２７．８０％。

       基金换手率整体下降

       此外，在基金的换手率方面，２００８年上半年国内基金整体的换手率有所降低（包括股票型基金、混合型基金和封闭式基金，不包括指数型基金），特别是与２００７年上半年相比，降低幅度尤为明显。

       天相投资数据显示，全部偏股型基金的股票换手率由２００７年上半年的１．４８倍，２００８年上半年下降到０．９８倍。其中，下降最明显的基金类型是开放式股票型基金，换手率从１．４５倍下降到０．９２倍，其次是混合型基金１．６１倍下降到１．０６倍。封闭式基金的换手率则基本走平，由１．２５倍小幅回落到１．２１倍。

       姚小军认为，出现这种情况与今年上半年的市场低迷有关，市场的持续下挫使得投资者对基金一般不愿意进行申购和赎回的操作，这在一定程度上导致了申购赎回相对稳定，因此申购和赎回导致交易量大幅下降，也抑制了基金的换手。

       另一方面，２００８年上半年股票市场处于缩量调整阶段，市场缺乏大规模的板块和明显的波段操作机会也在一定程度上降低了基金的换手。

       基金公司换手率分化大

       报告指出，从基金的换手率与净值规模的关系看，两者呈现出一定的负相关性。基金净值规模越大，相应的换手率越低，净值规模较小的基金，换手率则相对较高。同时，２００８年上半年不同基金管理公司旗下权益类基金股票换手率分化较大。

       例如，广发基金、上投摩根基金、景顺长城基金和富国基金等几家基金管理公司，２００８年上半年平均换手率均在１５０％以下，其中，广发基金更是低至７８．８２％。

       姚小军认为，这说明上述几家基金管理公司都是以持股为主，较少进行大规模的调仓或波段操作，注意到这几基金公司在２００７年上半年和２００７年下半年的换手率同样大幅低于行业平均水平，说明其投资风格一直比较稳定。

       天治基金、新世纪基金、金鹰基金和泰达荷银等几家基金管理公司２００８年上半年换手率均超过了５００％，位居所有基金管理公司前列，而且２００７年的换手率同样明显高于行业平均水平。虽然与相关基金净值规模变动较大有关系，但相关基金偏好大规模调仓和波段操作也是不可忽视的重要原因。