反思六：中小基金公司也有优秀基金

　　应该选择好的基金公司，这一投资理念被许多投资者接受。但一般投资者容易简单地选择那些大规模，知名度高的基金公司，这也存在着误解。

　　从08年的表现来看，许多中小基金公司就超过了大基金公司（表2～表4）。在各类型基金平均业绩排名中，大基金公司中只有华夏基金和博时基金入围前五。说明未必大公司就一定强于中小公司。

　　一般而言，大基金公司实力较强，团队配备更完整，平均来说竞争力强于中小基金公司。但基金公司大小并不简单等同于竞争力。原因就在于基金公司之间的定位和风格不同，优秀的中小基金通过集中优势资源，专注于投研平台建设，以独特的投资理念和风格，也能打造基金产品的竞争力。从投资的角度，不应只把眼光放在知名度高、管理资产规模大的基金公司上。事实上目前基金行业60家基金公司中，不少中小基金公司具备优秀的投资能力。

　　当然，中小基金公司之间的分化更大，中小基金公司的业绩波动也更大，不能简单从一段时间的业绩来判断基金公司竞争力。关键还是在于对基金公司内部因素的判断，良好业绩是由于公司整体投资能力较强，还是由于偶然性因素，或归因于激进的投资策略。在表2～表4排名靠前的中小公司中，兴业基金、交银施罗德基金的整体竞争力就明显强于其他中小基金公司，也就是说优良业绩未来更有可能保持。

表2：08年主动型股票基金平均表现前5的基金公司

08年收益率截至12月12日　　数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

表3：08年偏股混合型基金平均表现前5的基金公司

08年收益率截至12月12日　　数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

表4：08年配置混合型基金平均表现前5的基金公司

*08年收益率截至12月12日数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

反思七：投基也需要主动，坚持组合基金投资

　　被动持有是今年多数基民的情况。在基金投资发生亏损后，长期投资理念让许多投资者放弃了主动调整。但实际上，基金的长期投资并非僵化持有，它和盲目的短线买卖一样都不可取。

　　主动并不是要频繁买卖基金，短线投资；而是要根据对资产配置大方向的判断，根据基金产品、基金公司的风格和特点，主动决定在适当的时机调整基金组合。这就是我们一直倡导的组合基金（FOF）投资理念。

　　组合基金投资理念的核心是适度主动地管理基金投资，这一理念的要点主要有四方面：

　　（1）精选优质基金。根据我们以上的分析，从业绩、风格、公司竞争力等多方面因素来选择，而不是单看排名。

　　（2）对基金风格进行配置：基金组合应根据对优势风格的判断灵活调整组合的配置重点。

　　（3）适时调整基金组合：根据风格配置基金组合，可以根据风格的相对变化对基金组合进行适当的调整。

　　（4）规避系统性风险，主动配置及适时赎回。即在股市系统性风险偏高时，在基金组合配置上做出主动调整，适时赎回高风险品种。而在股市系统性风险基本释放时，有步骤地增加股票类基金配置。

　　这些投资理念是我们在08年年初就提出的开放式基金投资指南。而经历过08年的大变局，这些投资原则的重要性更加被凸显。在股市上涨风险过高的时候应主动保护自己的投资，而在股市信心进入冰点时也不应盲目悲观绝望。

反思八：抓大放小是基金组合投资的第一原则

　　基金投资相比股票投资更应该抓大放小，也就是根据大趋势判断来决定基金组合策略，而不能因为股市小的阶段行情来改变基金的基本配置方向。原因在于基金投资资金成本和时间成本都很高，难以通过基金投资来把握短线投资机会。急于抄底、抢反弹对大多数基金投资者都是带刺的玫瑰，看似美丽却难以接近。

　　今年以来许多基金投资者犯的错误是，对大趋势认识不清醒，股市几次短暂的反弹应该是调整基金组合的时机，但不少基民被抢反弹的言论误导，导致越陷越深。抢反弹型的基金波段投资只适合于少数投资者，更多是股票投资的思路，而并非基金投资的主流。

反思九：历史盈亏不应干扰投资决策

　　在08年多数基金投资者出现的问题是被动持有，亏损不断放大。在股市反弹，出现基金组合调整时机时，大多数投资者因为账面浮亏而不愿调整，致使亏损一步步加深，最后积重难返。投资是面向未来，应根据未来预期作出决定，而不应被历史盈亏干扰。

反思十：不应忽视低风险基金品种

　　低风险基金品种投资长期以来被投资者忽视。08年以来出乎意料的市场转折说明，任何时候基金组合配置都不应该忽视低风险品种。投资者应在组合中配置低风险品种，适当时候和高风险品种进行灵活转换。

　　投资者最大的问题还是被收益误导，过于关注收益率。只有当债券基金因特殊的降息而收益大涨时，债券基金才成为关注的焦点，这实际上是模糊了债券基金应有的投资目标。

　　对于保守型和稳健型投资者，投资债券和保本基金不是为了追求多高的收益，而是用来平衡风险。因此，即使债券类基金收益率可能不高，但根据自身需求进行配置是十分重要的。而对于希望在低风险的前提下获取适当收益的投资者，保本基金是被长期忽视的最佳选择。

相关链接：德圣：2008基金投资的十大反思(上)