管理员 说 尊敬的持有人、广大网友，大家下午好！欢迎大家参加兴业全球基金的“基金经理面对面活动”。本期活动嘉宾是兴业可转债基金经理杨云先生。活动现在开始，欢迎大家踊跃提问。[15:30:35] 

匿名客户 请问杨云先生:请问目前国内可转债的规模大约是多少？听说在减少。对兴业可转债投资可转债有多大影响呢？[13:51:06]

杨云 答 您好，现在的存量市值规模大概在140亿左右，对可转债投资有一定影响，主要体现在流动性以及价格上。[15:32:34]

※恩成 请问杨云先生:杨经理你好:我现在重仓持有转债基金，并且以后每月也要大量投入，就是看中它的低风险高收益.问题是现在部分转债价格已高，若再投入风险大吗？另外08年的跌幅是不是因为股票仓为过大的原因？[19:51:25]

杨云 答 您好，今年到现在我个人对转债基金的收益觉得已经满意了，这个位置继续大量投入应当谨慎了。除非今年股市出现大行情。08年跌幅主要是转债贡献的，因为08年初的时候最便宜的转债都在130以上，转债指数全年的跌幅超过40%，因此主要还是转债贡献。[15:35:38]

匿名客户 请问杨云先生:兴业可转债近期有分红的打算吗?[16:33:23]

杨云 答 您好，在适当的时候，我们一定会选择分红，这也是我们基金一直的做法，近期可能性不大。[15:36:31]

※宁 请问杨云先生:尊敬的杨经理，介于国内可转债市场规模一直偏小，流动性也略显不足，部分持有人根据市场情况频繁申购赎回导致基金份额大幅波动，给您的操作肯定额外增加了难度，同时也对持有人的利益构成了一定影响。这种影响相信远胜过运作于流动性良好的股票市场的其他开放式基金。因此强烈建议杨经理为转债基金开通后端收费模式，更多的吸引长期持有人，减少基金份额随市场环境的波动。即有利于基金在转债市场上的更好运作，也有利于保护持有人利益。相信优秀的兴业转债基金一定成为众多投资者构建养老基金的备选品种！[09:31:36]

杨云 答 您好，谢谢您的建议，我们会向领导反映。[15:37:43]

匿名客户 请问杨云先生:目前债券的价格已经反映未来可能的降息预期了么？[15:33:23]

杨云 答 您好，经过前段时间的调整，我觉得基本没有这种预期了，或者说价格中包含的降息预期已经不大了。[15:39:03]

※达 请问杨云先生:请问杨先生对于目前的债券市场是风险大还是机遇大？对于普通投资者是选择普通纯债券基金好，还是选择如同兴业转债这类的偏债型基金好？[15:11:10]

杨云 答 您好，我个人觉得目前债券市场中长期来看是风险大于机遇，主要在于大规模的财政投资一定会增加供给，同时对物价产生影响。短期主要在于经济一时还难有较大起色，因此风险不大，但收益已经比较有限了。[15:41:27]

匿名客户 请问杨云先生:我是兴业转债与兴业趋势的持有者，对于兴业转债一直以来稳健的表现深表满意，在此对杨经理的辛苦工作致以深深的感谢。向杨经理请教两个问题，第一，兴业可转债在震荡市中表现更好一些，除了基金经理的能力是最主要因素之外，是否还与基金本身的策略有关系？第二，在目前的市场容量下，兴业可转债最适合的规模应该是多少？[10:19:29]

杨云 答 您好，我觉得与基金本身的策略也有一定关系，当收益不错时我们就会变得非常保守。可转债基金最适合的规模在25亿左右。[15:43:28]

※杰 请问杨云先生:我现在想买兴业基金公司下的基金请问现在是买老基金好，还是买新发行的基金[11:26:35]

杨云 答 您好，个人认为如果您对收益有较高的要求，可以考虑老的、规模相对不大的基金；如果您希望能更稳健些，新基金会比较好。[15:45:16]

匿名客户 请问杨云先生:我关注杨老师的转债一年多了,目前想调仓换基,我想配置转债和全球视野分别为60%和40%可以吗?![14:41:45]

杨云 答 您好，看来您是一个较为稳健的基金投资者，我认为这个配合可以。[15:46:11]

※雪梅 请问杨云先生:转债持有快5年了，非常感谢杨先生带来的良好收益，最近，我想继续加大投资转债，现在时机是否合适？准备持有3年以上。[13:13:06]

杨云 答 您好，如果您准备持有3年以上，我觉得是可以的。如果您同时希望能有一个很好的进入时点，现在时点不是很好。[15:47:31]

郑抗美 杨经理 您好，今天有很多关于转债的问题向您请教.  首先第一个问题是对唐钢股份的吸收合并问题,这个重大的重组是否对唐钢转债的投资有影响,因为在现金选择权的苛刻,让很多投资该产品的投资者难以捉摸,您是怎么看待这个问题的，谢谢.[15:37:20]

杨云 答 您好，我个人觉得唐钢转债这个价格意义不是很大，2.7%的到期收益率，风险也不大。唐钢转债可能需要时间来解决这个问题，甚至超过1年以上的时间。 [15:50:11]

※抗美 请问杨云先生:第二个问题是关于大荒转债的放弃本年度的强制赎回,是否说明北大荒的现金流出现问题,您和公司是否有沟通,对操作是否有影响?谢谢[15:40:51]

杨云 答 您好，不存在。首先，公司如果强制赎回，我相信只能迫使大家都转股，不会面临现金的问题；其次，从存量状况和公司的行业属性来看，我们认为现金也不会是问题。我们沟通的结果与他们披露的说法一致，只是我并不相信这个说法而已。对我们操作来说只会是好事。[15:53:06]

匿名客户 请问杨云先生:大小非减持重压，外围股市新低拖累，宏观经济并无明确好转，经济龙头房产并未见底，请杨经理务必小心谨慎操作，保住这波反弹成果，为您在此波反弹中的突出表现致敬！希再接再励，为基民创造更多的正收益。谢谢！[13:53:20]

杨云 答 您好，非常感谢您的勉励。[15:53:40]

匿名客户 请问杨云先生:杨经理: 我已经持有您的基金三年多,感谢您的辛勤工作!请问您认为此波行情是否已经结束?[15:33:58]

杨云 答 您好，今年市场这种阶段性的行情机会还会比较多，大盘深幅下挫可能性不大。[15:54:50]

匿名客户 请问杨经理。转债基金适合长期持有还是波段操作？[15:41:44]

杨云 答 您好，转债基金肯定是属于适合长期投资的一类。比如我们07年收益不是很显眼，08年跌幅同样不是很小，但如果两年累计，就会比较显眼了。[15:56:34]

郑抗美 请问杨云先生:对南山和新钢转债的把握，我非常佩服你们的专业,但我的问题是该两品种的转股价值尚未体现,对潜在的修正可能是否有过度追逐的嫌疑呢,对最近的大幅度上涨您是怎么看的，谢谢.[15:50:02]

杨云 答 您好，我个人认为两只转债基本都处于略有高估的状态，但如果横向比较，可能因为供给不足的原因，它们在所有转债中又没有被高估。个人觉得投资转债主要是要找好一个比较好的切入点，接下来的事情就相对好办多了。[15:59:02]

匿名客户 请问杨云先生:兴业趋势的规模现在是否过大？[15:46:12]

杨云 答 您好，目前趋势基金规模仍然很大，在市场波动区间相对不大的状况下，操作上有一些挑战性。[15:59:56]

匿名客户 请问杨云先生:目前投资封闭式基金是否风险不大？封基目前的高折价率是否已经反映了市场未来下跌的预期？[15:50:09]

杨云 答 您好，封闭式基金一直这样，如果折价是合理的，那么在1800点它同样保持这个折价就没有意义了，同时我自己也没有过多关注过，不好回答，抱歉。[16:01:27]

匿名客户 请问杨云先生:非常感谢杨经理对大家提问的真诚的答复.有你这样负责任的经理掌舵,我们也放心了.[15:54:26]

杨云 答 您好，感谢您的支持！[16:01:47]

※鸣晓 请问杨云先生:请问杨云先生：近期南山转债和新钢转债已经从原来的低于面值回到了面值以上，未来获利的空间已经大为减少。不知道近期有没有新的转债上市的消息？[15:57:49]

杨云 答 您好，现在IPO和再融资都没有启动，所以也不知道会拖到什么时候，不过，我认为应该快了。有一点比较好，就是未来分离债可能会逐步淡出，传统转债的发行会上升。[16:03:21]

匿名客户 请问杨云先生:一直关注你们公司和你！请问：正在发行的有机增长现在认购 与  成立后申购  有何区别?[15:55:15]

杨云 答 您好，认购费和申购费的费率可能有些不同。[16:04:53]

※抗美 请问杨云先生:济南钢铁最近提出了新的可转债发行预案和今年大量出台的可转债发行预案而非分离债发行预案,可见今年可转债发行很有可能重新复兴,您觉的是否是因为二次融资的失败(分离债多个品种权证行权失败)再加上今年很多公司有融资的需求,而出现的,如果出现这种情况,对您的转债资产的配置是否有影响,谢谢.[16:04:33]

杨云 答 您好，分离债现在不再受理的主要原因可能是权证市场的投机太重，很多都已经明显是废纸的权证还能以1、2块钱的价格交易，一些不明其中风险的个人投资者损失较大，有些不好的影响。因此很多公司可能被迫改融资方案，如果未来潜在的发行品种较多，对转债基金在配置上肯定会有很大帮助。转债也会回到一个更有价值的价格。[16:11:59]

※抗美 请问杨云先生:对可交换债的出现,您一向比较谨慎,就像您早前估计的尚未有公司提出预案,但今年能否改变呢,对未来新的债券品种的出现,您是否有预期,包括(零息券等其他衍生品),您觉的在中国的资本市场是否会出现美国市场或者香港市场一样,债券市场占主流的情况呢?谢谢[16:10:56]

杨云 答 您好，今年可能会有1-2家公司提出可交换债这样的方案，但我对这个未来前景不乐观。我觉得未来转债的票息趋势会越来越低，这样很多公司会有这种融资方式的冲动，比如零息的转债等。从资本市场角度，其实我们的固定收益市场是不小的，只是个人投资者难以参与其中，主要在银行间市场。香港市场基本没什么债券，美国比较发达，但这一轮金融危机后，估计需要很多年才能慢慢恢复。[16:22:36]

※有件 请问杨云先生:杨经理，您好，请问对于转债，在有债性保护的前提下（比如转债价格在115元以下），您对持仓的转债是采取一直坚持持有策略吗？[16:16:59]

杨云 答 您好，没有一个一定固守的策略，这可能也是投资的意义。在一定环境下，115可能是贵的，未来可能有更好的买入机会；而在另一种环境下，115则可能是便宜的。[16:25:28]

管理员 说 由于时间有限，不能就所有的问题给予答复，望请谅解。感谢大家对兴业全球基金网站活动的关注和支持，期待下周同一时间与您不见不散。[16:35:48]