匿名客户 请问杨云先生:目前看,可转债可以用于质押回购了,这对可转债是不是利好?如果是,对于提升可转债的估值有多大作用呢?

杨云 答 您好，如果可以质押回购了，肯定是利好，对很多债性较强的转债估值提升是有很大帮助的。

匿名客户 请问杨云先生:石化转债破坏了过去的转债估值体系,有观点认为,目前的转债按新的估值体系来看价格并不便宜,甚至偏贵,不宜介入,不知道你对此怎么看?

杨云 答 您好，可转债毕竟不是能单独行情的投资板块，因此它的估值是否便宜是不能通过风险收益比直接进行比较的，因此我认为这些与石化可能是无关的。

匿名客户 请问杨云先生:很多公司都下调了转股价格,比如燕京转债等,博汇转债有机会下调转股价格吗?现在看博汇转债靠正股上涨来解决转债问题的机会不是很大.

杨云 答 您好，可能性还是比较大的，当然公司要能看到希望才会有动力。

匿名客户 请问杨云先生:今年高息信用债行情不错,城投债也有很好的表现,不知道兴业转债基金接下来会不会增加信用债的仓位?

杨云 答 您好，转债基金接下来增加信用债仓位的可能性不大。

匿名客户 请问杨云先生:你好！我是兴全保本的持有人，兴全保本按照年报公布的投资组合，我在持续关注投资组合中的每只投资标的每日的收盘净值，发现兴全保本在下跌的时候与投资标的跌势趋同，而上涨时微涨？到底何故，请给个说法！毕竟与同期其他保本基金相近，业绩差距太远。

杨云 答 您好，保本基金的净值都是主要由第三方的银行核算，基金的所有资产也是托管在银行，中间肯定不会有什么问题。我们保本基金主要在可转债上面的投资较多，可以参考基金年报上我的解释。保本基金毕竟不是指数基金投资，存在差异是可能的。

匿名客户 请问杨云先生:这段时间里可转债的整体仓位里股票的持仓有增加吗？从中长期来看，未来一年里您是更看好股票，还是转债？

杨云 答 您好，股票持仓没有较大变化，主要是基金转债+股票持仓的比例已经很高。如果看好股市，转债同样也应当看好，从我的角度而言，可能更看好转债，毕竟是低风险的权益投资。

匿名客户 请问杨云先生:新钢转债还剩不到1年半的时间了，转债基金还有不少仓位的新转，你认为新转可能解决转债吗？有哪些方式能够有利于解决转债？用铁矿资产置换钢铁资产这个方法可行吗？谢谢！

杨云 答 您好，新钢目前股价仍远低于净资产，除非股市或者行业基本面能有较大改善，否则难度较大。如果公司能看到解决的希望，它是非常希望能解决的。

匿名客户 杨经理，下午好，最近股市又有一波升势，是反弹还是反转？兴业基金对股市的看法是怎样？是悲观还是较为乐观？

杨云 答 您好，我对股市的看法就是震荡，货币政策的放松会对股市形成较好的底部支撑，但我觉得不支持能看到反转。

匿名客户 请问杨云先生:请问您觉得保本基金的投资意义是什么？一般保本基金都有规定的条件，例如持有期限什么的，如果期限很长，那还不如买理财产品或定存呢，资金占用时间还短点，您是怎么认为的呢？

杨云 答 您好，保本基金投资就是在为投资者保住本金的情况下争取能获得一个较高的收益。如果我们要去追寻历史，你认为过去两年的时间跨度里面，有多少基金的投资产品能战胜银行理财产品呢？当然这也并不能代表未来的情况。

匿名客户 请问杨云先生:总体感觉上现在的物价不太能够很快地压下来，降息等货币宽松的政策在近期出台的概率不会很大吧？

杨云 答 您好，个人判断降息出台的概率会很小。

匿名客户 请问杨云先生:从可转债4季度报看，石化和中行都拿的比较多，目前的持仓结构是否有改变？坚持看好它们的理由主要是什么？是比较低的溢价率吗？

杨云 答 您好，目前占比仍较高，特别是石化。溢价低以及目前这些转债仍具有较高的安全边际当然是考虑的一个重要方面。石化转债在目前的价格上，个人觉得二期将很难发行。

匿名客户 请问杨云先生:我是兴业基金的忠实的老客户，非常欣赏兴业系基金的风险控制，现在这个时点买股票基金和可转债基金的长线时机怎么样？是一次性买入好还是分批买入好，时间不是问题，主要是保值增值。

杨云 答 您好，我个人对今年整体行情并不乐观，但也不悲观，今年是去找好的投资标的买入并长期跟踪持有的机会，因此可以考虑在一个合适的时点上买基金，做长期的打算，明后年市场氛围相对会比较好。

匿名客户 请问杨云先生:如何评价兴全保本自成立以来的表现？目前的净值如何增强投资者的持有信心？

杨云 答 您好，保本基金发行以来在前期运作上遇到了问题，主要是因为基金转债和债券的加仓时机过早，没能规避转债和债券市场在去年8月份的大幅下跌，基金净值在10月份一度跌破0.95，当时很多持有人都问我们是否有止损机制，当然如果我们没顶住压力选择了止损，可能现在是非常糟糕的状况。从持有人的角度，今年以来市场比较活跃，而报怨本基金的净值涨幅不大，心情可以理解。我无法给您保证基金一定会最终有多高收益，只能说我会尽力。

何豪栋 杨经理：今年可转债供给很多，保本基金会参与么？另外向工行石化这样转股溢价率很低的良好正股替代品种是否存在一定的低谷？还有目前中低信用等级债券涨的不错，保本有多大的配置？

杨云 答 您好，转债品种上基金会根据我们对后面机会的判断来进行选择，工行、石化单从估值来说肯定有一定的低估。保本基金在配置上基本是转债50%，信用债40%。

匿名客户 请问杨云先生:读了可转债及兴全其他基金的年报，发现大家对于二季度市场的信心不足，主要持观望态势。晓明总也提到需等到企业盈利增速见底。那么您预计可能是今年的什么时候？谢谢。

杨云 答 您好，企业层面我觉得回到3季度，而且也只是一个小周期的底部。现在主要是政策氛围较好，因此股市相对比较活跃。

匿名客户 请问杨云先生:受利好因素的影响近期券商大涨，从实际盈利情况来看，创新业务以及融资融券等业务的扩大开展，能够给券商带来不错的盈利。您怎么看的？

杨云 答 您好，券商股无论从市值还是估值，个人觉得都比较高，谨慎。

匿名客户 请问杨云先生:人民网申购资金破千亿，IPO中签率1.5%，是2011年以来少见的低获配率，能看出大家的热情非常高。更有观点认为，人民网上市后将带动整个传媒板块的估值上移，您怎么评价这种观点的？传媒板块今年的投资机会怎样？

杨云 答 您好，存在这种可能，不过个人认为传媒从今年来说还是炒作多于实质。

匿名客户 请问杨云先生:随着沪深300ETF基金的获批发售，以及转融通有逐渐扩大实施的趋势，对冲套利的交易将变得活跃，您认为会对市场带来怎样的影响？

杨云 答 您好，市场缺的是信心，对企业盈利和经济基本面的信心，其他都只能是噪音。

匿名客户 请问杨云先生:您对房地产板块今年的预期是怎样的？虽然目前仍然在高压政策下，但是政府也没有进一步紧缩的措施，这应该说也是种利好吧？您觉得呢？

杨云 答 您好，房地产最紧的阶段肯定是在慢慢过去，后续在政策管控上只会是朝好的方向变化。但有一点不能忽视，个人觉得房地产是鸦片，经济不行了就吸鸦片，只会越陷越深，问题也会越来越大，我相信高层是有认识的，这只是一个选择问题。

匿名客户 请问杨云先生:可转债最近有分红计划吗？谢谢。

杨云 答 您好，短期还没有讨论这个问题。

匿名客户 请问杨云先生:新能源汽车这块似乎雷声大，雨点小。相关扶持力度很大，但是企业的盈利还起不来，您觉得有提前布局的必要吗？

杨云 答 您好，这是一个很长时期的规划，其中的来回变化折腾也会很大，甚至最终哪些公司能走出来也存在变数，布局只能是在大家都失望没有预期的情况下去布局。

匿名客户 请问杨云先生:白酒行业怎么看?依然是大消费中比较看好的板块吗？

杨云 答 您好，白酒消费中很大一块还是跟商务活动相关，目前白酒行业的景气度和销量都已经很高了，这可能也是目前整体估值已经下一个台阶的主要原因。由于现在估值不高，大消费中大家还是看好的。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。