匿名客户 请问杨岳斌先生:国家统计局发布了4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，70大中城市房价环比同比继续双降，房价仍处下降通道。房产企业在扛过了“以价换量”的日子后，是否正面临着越来越艰难的压力？

杨岳斌 答 您好，房地产的基本面的确很差。但市场也一直存在着行业放松的预期，这里面的投资逻辑其实很简单，就是我们国家长期形成了经济拉动依靠投资和房地产的局面没有真正改观。转型其实是一件非常艰苦的事情。

张军伟 请问杨岳斌先生:一方面是国家大力提倡环保产业，不断加大环保方面的投资，另一方面我们又从一季报看到环保板块收入增长但是利润下滑，请问杨经理，您如何看待环保板块未来的投资机会？

杨岳斌 答 您好，节能环保作为战略性新兴产业之首的行业，的确受到了国家的高度重视。但是很多个股如果仔细看基本面，发现他们的行业壁垒不高，更接近传统的制造业，而且估值一直偏贵。我个人希望在市场出现足够好的买点的时候择精选个股。

匿名客户 请问杨岳斌先生:新能源汽车的发展前景很好，但实际投产量却不好，就您所掌握的信息来判断，未来多久可能会进入一个突破增长的时期。同时，对于相关的个股，是否存在提前布局的需要？

杨岳斌 答 您好，新能源汽车的确是一个可以看的长远一些的行业。之前国家也推出了十二五新能源汽车的规划方案，但是并没有超出之前的规划。我记得方案推出当天，相关个股反而暴跌，借利好出货，这反映了市场的一种态度。就短期而言，我还没有看到行业爆发的情况出现。

张军伟 请问杨岳斌先生:证监会一方面在提倡蓝筹股的投资机遇，另一方面又在不断核准新的小盘股的上市，但是这些小公司的变脸之迅速又往往在投资者的预料之中，请问杨经理，您如何看待这些小盘股的投资机会？

杨岳斌 答 您好，巴菲特就不喜欢投资新股。他的逻辑是，当你面对一个想着各种办法把东西卖给你的人的时候，你通常不会拿到一个很好的价格。我个人判断，管理层不断核准新股，还是认为市场的估值体系不太合理，小股票估值偏贵的原因。

匿名客户 请问杨岳斌先生:国家财政推出的263亿节能家电产品的补贴，意在帮助家电产业结构调整，促进高效节能产品的提升。这是否可看做该行业的一次业绩提升的契机？

杨岳斌 答 您好，这次家电产品的补贴应该可以看做政府应对经济下滑的对冲手段。这次补贴的力度略超市场预期，从对行业的影响来看，一些龙头公司受益程度会更大一些，因为他们的研发能力会更强，产品的节能水平也会略超同行。

匿名客户 请问杨岳斌先生:对于近期，53度茅台飞天酒、五粮液、国窖等一线名酒终端零售价回调，您是怎么看的？未来一、二线白酒的投资价值，您认为哪个更好？

杨岳斌 答 您好，白酒从整个行业而言，应该是有一定的泡沫成分。事实上，白酒行业的繁荣与投资的关联度相当高。政府也在三令五申禁止高档白酒的消费。去年白酒随着通胀不断的上调终端价格，今年则难以继续涨价。我认为，一线白酒的估值还是相对合理，二三线白酒的股价弹性很大。

匿名客户 请问杨岳斌先生:金融改革在引入民间资本后，尤其在贷款供应方面，对于银行的同类型业务或有一定的冲击。您怎么看金改对于银行的影响？

杨岳斌 答 您好，金融改革引入民间资本，主要是为了解决温州长期存在的民间融资问题。因为江浙一带的民营企业相当发达，历史上没有得到银行太多的支持，主要是靠民间融资支持成长壮大。民间融资和银行两者之间业务有些重叠，但是客户群不太一样，而且利率水平也不一样。因此，我个人认为一些民间融资只是从地下走向阳光化，比如成立小贷公司和村镇银行，对于银行整体的冲击不大。

匿名客户 请问杨岳斌先生:你怎么看监管层近期对放开QDII资格、扩大QFII额度、推出沪深300ETF等一系列投资政策放松的举措，其影响如何?

杨岳斌 答 您好，监管层对于资本市场本着呵护的心态，出台了一系列的政策。但是市场有自己的规律，决定市场和个股价格的，还是经济和公司的基本面相关度会更高一些。我个人认为，4月份出来的宏观经济的基本面数据还是不太好的。

张军伟 请问杨岳斌先生:新股市盈率高，风险大，证监会一直在告诫散户新股的投资风险，但是我们看到最近基金公司打新又有疯狂的苗头出现，请问杨经理，您认为今后打新还会有大的行情吗？

杨岳斌 答 您好，部分机构运用资金优势，忽视基本面，只看流通盘的大小来恶炒个股，从而导致散户跟风，新股价格不合理，上市公司最后以各种理由套现，最终还是坑害了投资者，导致资源错配。这种现象受到管理层的高度重视。现在打新股有了新的办法，机构不需要锁定三个月，这会倒逼投资者对新股有更高的定价能力。我建议投资者还是对于自己有认识的新股进行投资。从理论上来说，新股的投资不大会让投资者长期赚到超额收益情。目前监管层加大了新股的审批力度，大家在投资新股的时候还是谨慎一些的好。

匿名客户 请问杨岳斌先生:希腊是否有极大的可能从欧元区退出，其所造成的负面影响是否会传递并打击到整个欧洲区？如果真的发生了，比起2008年的金融危机，您觉得哪个更严重？

杨岳斌 答 您好，趋势基金在年报中已经提到，欧洲正在从“货币联盟”走向“财政联盟”。 “财政联盟”意味着部分国家要放弃财政主权，听命于欧央行。通向“财政联盟”的道路不是平坦的，它必然会有坎坷和反复。如果一旦出现希腊退出欧元区，从而导致欧元解体，那对市场的打击可能会不亚于08年的雷曼倒闭。当然，我们也看到欧央行领导人在努力避免这一事件发生。

匿名客户 请问杨岳斌先生:大家普遍的观点是，目前的点位和估值都是历史最低的，但即便这样，市场似乎仍缺少上涨的动力。您认为主要的压力在哪？

杨岳斌 答 您好，我个人理解为最新宏观经济的数据比较差，宏观经济还是处在一个继续探底的过程之中。同时，市场期待的流动性宽松不达预期。

匿名客户 请问杨岳斌先生:券商股近期频频受到利好消息的刺激，主要是监管层鼓励券商开拓更多的创新业务。同时，我们也看到管理层对于证券市场的逐步开放已做出积极的表态和行动。在这种背景下，您如何预期券商股能真正从中得到怎样的收益？

杨岳斌 答 您好，管理层积极扶持券商，希望中国的资本市场做大做强。这本来是一种好意，但不要错误理解为管理层希望看到券商股大涨。我们经过和行业的交流，认为券商的确面临新的发展机遇，但是短期而言可能还是在一些偏传统的业务上才能真正赚到钱。

匿名客户 请问杨经理，在短期内，大盘有能力冲击前期的高点，收复失地吗？谢谢！[13:09:17]

杨岳斌 答 您好，对于这个问题只有市场才能给出正确的答案。我们倾向于做好行业配置和个股精选，尽量去减少做一些择时的判断。

张军伟 请问杨岳斌先生:银行股一直是我们认为目前来讲安全系数比较高的，但是今天银行股又大跌，而且有部分银行股也接近破净的边缘，如果真的出现破净，对投资者的信心肯定是一个沉重的打击，请问杨经理，兴业一直比较看好银行股的防御性，您认为目前银行股还算安全吗？

杨岳斌 答 您好，银行的确是估值低。但是银行存在三大问题会导致它的估值长期会比较低。第一、利率市场化对银行息差影响程度；第二、十万亿融资平台贷款质量到底如何；第三、银行的经营模式能否摆脱总是需要融资的局面。因此，对于银行的投资需要区别对待。当然对于一些基本面不错，长期前景比较好的银行，跌到一定时候也许就是机会。去年9月份，香港中资银行就曾不理性的暴跌过。

张军伟 请问杨岳斌先生:今天的经济形势从某种程度上说是在为当年的4万亿还债，但是目前仍然有消息称国家即将出台新的刺激政策，请问杨经理，您如何评价这则消息？

杨岳斌 答 您好，在趋势基金的一季报里面，我们已经提出国家会适时出台一些投资项目来对冲经济快速下降的风险。但是经过08年的四万亿，国家还在处理上次政策的遗留问题，比如融资平台。因此推出力度很大的财政政策也会受到了一定的限制，不要期待过高。

匿名客户 请问杨岳斌先生:兴业团队对于消费板块今年整年的走势是如何预判的？在“扩内需、促消费、增收入”的经济背景下，中国将消费转化为经济发展主要驱动力的决心非常明显。

杨岳斌 答 您好，兴业长期注重对消费品的研究和投资，过去也获得不错的回报。对于政府的决心，我们很清楚的看到了，但是正如我上面回答的问题，转型并不容易。中国正在处于旧的增长方式还没有过去，新的增长方式还没有起来的过渡阶段。我们对于消费品还是会坚持精选个股的态度来持有。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。