匿名客户：请问杨大力先生，房产政策今年以来至少从监管层的态度来看始终是要求严控，但上半年地产股依旧走出一波很好的行情。但是最近地产股陆续暴跌，其中的原因是什么？这轮跌下来后，您觉得下半年地产股还有戏吗？

杨大力 答 您好，最近地产股暴跌的主要原因是市场担心政府会出台更新一轮严厉的紧缩政策，因为最近部分地区房价有上涨苗头。如果没有出台新的紧缩政策，那么这轮跌下来后，地产股还是有戏的。不过别指望地产股再来一波上半年这样的行情。

匿名客户：请问杨大力先生，GDP破8之后，相信政府会加大政策面刺激的力度吧？您认为年内保8的概率大吗？

杨大力 答 您好，GDP破8之后，政府确实积极了一些，但是整体而言，刺激力度弱于预期。一是国家这次真的是要强调结构转型，不涉及到地产放松的刺激政策，只是小打小闹；二是新一届政府领导人上台之前，也不会有力度很大的刺激政策。

匿名客户：请问杨大力先生，专户的仓位控制较公募更具有灵活性。目前兴业专户团队在仓位控制的策略上是怎样操作的？

杨大力 答 您好，仓位控制主要考虑两方面因素，一是中期的策略考虑，我们更多采用自上而下的思考方式，投资时钟是我们主要采用的工具；二是结合短期的政府政策和市场表现。应该承认，A股市场波动很大，必须要进行仓位控制，但是在实际的操作中，能做到高处减，低处加，还是很难。

匿名客户：请问杨大力先生，这段时间大盘逐渐在向年内新低逼近，您觉得年末再创出新低的概率大吗？一旦破了后，您对于后市会是更加谨慎，还是转为积极？

杨大力 答 您好，核心的判断依据是经济走势。如果3季度是经济低点，从4季度开始经济走出低估。那么大盘创新低的可能性不大。如果3季度不是经济低点，那么情况就不容乐观。我们是积极还是谨慎，取决于当时的经济状态，而不单单是看是否破了新低。

匿名客户：请问杨大力先生，刺激经济增长，政府手里能用的工具不多，释放货币流动性的又恐引起通胀。合理的做法或是为中小企业减税，但可行性较低。目前的情况确实很困难啊！

杨大力 答 您好，每次经济差的时候我们都会提到减税，刺激民营企业，但是这些都难以落实，我们也没有这样的耐心。目前的情况确实很困难。如果我们真的要强调经济结构转型的话。

匿名客户：请问杨大力先生，两次降息对水电企业的盈利改善起了很大的帮助，在降息通道下，该行业是否具有投资的价值？

杨大力 答 您好，有，经济下行的时候电力行业本身就具有很好的防御价值。

匿名客户：请问杨大力先生，您是如何预测下半年可能推出的税收递延型养老保险政策对于保险行业盈利的影响？

杨大力 答 您好，递延型养老保险政策对保险行业是利好。不过对保险行业盈利的影响要慢慢体现。

匿名客户：请问杨大力先生，从估值和其盈利水平来看，白酒行业无疑属于增长稳定的，但有专家称白酒行业已出现产能过剩的问题，加之公款消费高价白酒所引发的矛盾，综合来看，您认为白酒行业在未来两年里仍会高速增长吗？

杨大力 答 您好，酒的结构性机会能看得明显，一种是茅台这种奢侈品性质的酒，不用担心；另外一种是中低价位的酒，仍有刚需。高不成低不就的酒的压力就比较大了。总的看法是，在经济下滑的大背景下，经历了2010、2011年高速增长的白酒行业需要消化一定的压力。

匿名客户：请问杨大力先生，想听听您对汽车板块的看法？对于汽车限购您是持怎样的观点，会在全国推广吗？对于中高档汽车会否成为利好？

杨大力 答 您好，汽车板块不太乐观，主要是经济下行，汽车消费也受影响。广州汽车限购，有可能在个别大城市推广。对于政府而言，刺激汽车消费对当地GDP的拉动作用不如以前，而交通等问题又特别烦。和广州类似的大城市有可能会采取类似的措施。如果限购不是区分排量，而是一刀切，那么对中高档汽车也是利空。

匿名客户：请问杨大力先生，年初众多市场高手认为今年下半年将迎来几年调整后的一个牛市，现在这种看法慢慢动摇，杨经理怎么看待下半年投资机会？

杨大力 答 您好，年初看好下半年有牛市的，主要是判断年中2季度经济见底。现在动摇，是普遍预期要后推，要到3、4季度才能见底。对于下半年，我不太乐观。我认为要等待政府更有力度的刺激政策出台再做决定。

匿名客户：请问杨大力先生，在降息周期中，是否会增加债券类资产的配置？另外您对未来债券行情怎么看？

杨大力 答 您好，下半年债市我们相对谨慎,虽然利好债市的大环境还没有发生本质变化,但上半年的涨幅已使信用利差很小,继续收缩的空间不大,,信用债这块很难再现结构性机会,且下半年信用债供给压力较大再加上企业盈利能力下降等带来的信用风险,因此要注意该类资产的估值波动风险,利率债主要看调整带来的交易性机会.

匿名客户：请问杨大力先生，您认为停发新股究竟能否有效改变IPO高估值的情况，从而保护散户投资者？

杨大力 答 您好，我认为不能。

匿名客户：请问杨大力先生，券商行业的中报相继出台，其中受困于证券经纪业务收入和投资收益的大幅减少，使得中报的业绩并不怎么好看。下半年大家对于券商股的期待，主要集中在创新业务以及逐步放松的监管政策上。您觉得下半年券商会有超额收益吗？

杨大力 答 您好，坦率地说，比较难回答。现在券商就遇到了“金改”的美好理想与现实的平淡业绩之间的矛盾。我个人认为下半年有超额收益的可能性比较小。

匿名客户：请问杨大力先生，银行板块现阶段的特别比较明确，估值低但盈利预期变差，如果放到一年的时间区间里，您愿意配置吗？

杨大力 答 您好，对于我所管理的专户来说,我不会配。如果市场涨，银行没有弹性，如果跌，它也不防御。

匿名客户：请问杨大力先生，下半年应该还是一个结构性行情吧，您个人更看好哪些板块？

杨大力 答 您好，我看好食品和农业板块。

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