匿名客户：请问吕琪先生，你觉得市场现在已进入反转了吗？还或只是反弹？

吕琪 答 您好，对于市场这波反弹我们是有一定预期的。一方面，宏观经济持续回暖，为市场奠定了较好的宏观基础；另一方面，低估值蓝筹品种的估值的确都跌到了历史低位，再加上QFII资金的持续入场，我们认为明年一季度行情整体仍然值得期待。但明年二季度之后的行情仍有待观察宏观经济的走向，目前仍存在一定的变数。

匿名客户：请问吕琪先生，昨天国家突然加仓，备战跨年行情，您是怎么看明年一季度的市场走势？谢谢。

吕琪 答 您好，总体而言，我们认为2000点以下阶段性机会已经很难再会出现。一方面，大家可以布局低估值的板块作为储备，比如银行地产汽车家电建筑等板块，另一方面，年报行情即将临近，大家可以精选业绩超预期的品种来布局。总体而言，一季度是明年比较好的做多的窗口期。

匿名客户：吕经理，对于专户投资，因其仓位灵活性的特点，可能更需要做到绝对收益。那么在您的管理过程中，是如何把握追求绝对和相对收益之间的平衡呢？

吕琪 答 您好，从过往一整年来看，市场总体趋势是向下的。因此对于专户而言，一方面要精选个股，另一方面，仓位选择和大盘判断也非常重要。今年全年处于相对熊市的背景下，风险控制是专户产品第一位考虑。因此阶段性追求个股的绝对收益依然是我们的考虑重点，尽量不做左侧机会，并在相对底部或者右侧刚起来时加仓可能更加重要。

匿名客户：请问吕琪先生，白酒行业的这次塑化剂风波最终可能会对整个行业造成怎样的影响？

吕琪 答 您好，就我们对塑化剂事件来评判，我们认为问题并不严重，塑化剂比酒精本身对身体危害而言，应该是不大。更多可能是有人利用事件来二级市场谋取一些利益。但白酒行业存在一些其他的问题依然值得我们担忧，比如很高的社会库存，反腐的深入和“三公消费”的限制，这对白酒股票未来业绩增长是有影响的。我们认为目前白酒静态10-15倍估值的确偏低，等待行业风波过去，白酒依然存在一定的投资价值，但过去的“黄金十年”投资机会可能告一段落。

匿名客户：请问吕琪先生，监管层对IPO实施的新规，您觉得能彻底解决新股发行之前存在的问题吗，比如“三高”问题？

吕琪 答 您好，我们认为新股“三高”问题可能需要一些时间来慢慢解决，比如市场对于新股偏好程度，大小非解禁时间的变化。但总体而言，随着市场上中小盘个股数量的越来越多，以及解禁的大小非数量的增加，中小盘个股估值中长期将呈现下降态势，这一定程度上也会拉低新股的估值水平。

匿名客户：请问吕琪先生，银行股是否已经出现投资机会？

吕琪 答 您好，我们认为银行股的投资机会依然较大。银行股连读多年业绩持续增长，今年业绩增速普遍20%-30%，明年仍有望增长10%，业绩确定性较高，而目前银行股估值普遍只有5倍左右，PB不到1倍，估值优势显现。另一方面，相比较散户喜欢的小盘股，其实银行股还拥有不存在小非减持，大总市值小流通市值的好处，反而会减少博弈的可能。再加上QFII的持续入场，低估值的银行股是他们的首选，也会是国内机构投资者加仓的首选。

匿名客户：请问吕琪先生，受到政府换届和基建投资加速影响，短期内周期类品种是否值得跟踪？

吕琪 答 您好，在目前相对乐观的市场背景下，我们认为周期股值得关注。但需要相对谨慎的是，强周期性行业由于下游需求增速仍然较缓慢，产能释放大于需求增速，明年实际的业绩增长仍不会特别乐观，比如工程机械、重卡、水泥等行业。大家可以根据自身的风险偏好做一些右侧的机会把握。

匿名客户：请问吕琪先生，美国推出了QE4，对A股会有什么影响？哪些行业受影响比较大？

吕琪 答 您好，我们认为QE4对A股市场影响不大，随着美国量化宽松政策的常态化，市场对于QE的反映呈现边际效应递减状态。

匿名客户：请问吕琪先生，今天券商股飙升是何原因？从业绩来看，今年经纪业务的萎缩得厉害，创新业务虽是新的方向但存在较大的不确定性，您怎么评价整个板块目前的投资价值？

吕琪 答 您好，我们认为券商股的确存在盈利方面的不确定性，但其中的大券商由于其丰厚的资本金以及创新业务能力较强，应该可以获得一定的估值溢价。但整体而言，券商的确存在安全边际相对不足的问题，在大盘回调时，其防御性是不足的，券商更多是市场看多时的弹性品种。

匿名客户：请问吕琪先生，你怎么看明年地产行业的投资机会？

吕琪 答 您好，我们认为明年地产板块依然可以获得相对稳定的收益率。一方面，地产整体估值依然相对较低，另一方面，大地产商的经验非常稳健，明年业绩增速可能普遍能实现20%左右，地产作为经济的重要支柱产业的低位也不会短期改变，土地财政的现状决定了政府不存在过分打压地产行业的可能。但需要警惕的是近期以北京为代表的城市的房价出现快速上涨，这可能会引发一定的调控预期。

匿名客户：请问吕琪先生，明年全年是否可能存在趋势性的行情，哪些经济因素会起到决定性作用？

吕琪 答 您好，我个人认为明年全年不存在趋势性机会，但一季度存在趋势性机会。决定市场整体走势的依然是宏观经济本身。看我们的宏观经济如何在下一个台阶的背景下实现比较好的衔接，以及企业盈利增速能否有效恢复。从目前看，市场一致预期明年企业盈利增速8%，仍处于一个较低水平，因此我个人判断明年有一定的行情，但不是大行情。

匿名客户：请问吕琪先生，最近市场出现反弹，此时是否应该提前介入买一些股票型基金？这个点如果进入的话，风险是否可控？

吕琪 答 您好，我认为这个点位买些股票型基金风险整体是可控的，值得买入。

匿名客户：请问吕琪先生，最近有个热点大家比较关注，那就是“城镇化”。从现状看我国城镇化的未来趋势较明朗，空间也较大，那么相关联的基建、新能源和节能材料等行业是否有长期机会？

吕琪 答 您好，“城镇化”其实是过去十年二十年我们国家一直推进的一个大型工程。克强总理提出新型城镇化我们觉得一方面是提高城镇化比例，另一方面，可能更多是建立安全城市、智能城市等细节方面做更多的工作。总体而言，我们认为，对于资本市场而言，这将是2013年最重要的一个投资主题，会在2013年反复强调，反复演绎，相对行业的投资机会应该比较大。中长期，依然要关注企业自身的盈利变化。

匿名客户：请问吕琪先生，我从媒体报道上看到，兴业基金专户投资在定增这块做得比较优异，请问吕经理，你们在筛选定增股票时有什么秘诀吗？

吕琪 答 您好，我们在选择定增品种时会注重上市公司所处的行业前景以及公司的业绩增速，同时，我们会注重参与的定增股票相比较定增底价的差价水平，尽可能的选择差价相对较大的品种，这样可以更有利于保护我们自身的投资收益。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。