匿名客户：请问杨岳斌先生，跨年行情由大盘蓝筹股领涨带动，下一阶段风格转换势在必行，医药板块是否值得关注？

杨岳斌 答 您好，医药一直是我们非常重视的板块，作为稳定成长品种，近期表现突出。但是作为稳定成长板块，估值切换到2013年已经有些不便宜，我们觉得还是综合考虑估值、成长、基本面再来判断。还是推荐自下而上来考虑投资医药股。

匿名客户：请问杨岳斌先生，A股市场每一段时间都会出来几个主题投资的机会，但对于像趋势这样的规模的基金，在灵活性上会有所顾忌。那么您认为，今年是否存在一条投资主线需要坚持把握？

杨岳斌 答 您好，谢谢您的理解，看来您对投资之道还是很有心得。作为大基金，当然更注重大趋势和大的方向。我们会坚持食品饮料、医药的长期方向。具体到今年而言，我们觉得短期调整已经开始，但也不会太大，市场还是存在一些结构性机会。

匿名客户：请问杨岳斌先生，您觉得“城镇化”实现的基础是什么？对于社会行业和经济层面带来的最大变革可能在哪？

杨岳斌 答 您好，政府提倡新的“城镇化”概念，应该是更多涉及民生，而不是简单的造房子。这是一个更庞大的系统工程，需要在社会层面做很多辅助政策，比如收入分配改革，比如加大全面养老体系建设，比如医疗保障体系的扩大，等等。

匿名客户：请问杨岳斌先生，您认为在2013年里股票和债券的机会，哪个会更大一些？

杨岳斌 答 您好，股票就全年来看，整体已经不大会有很大的空间。债市方面我不是专家，但是CPI如果看涨的话，而且宏观经济又在企稳的情况下，风险偏好在上升的大背景下，似乎也不是存在一个很好的投资方向。

匿名客户：请问杨岳斌先生，银行股在2013年的表现您是怎么看的？目前这个点位进入持有到年底，绝对收益的概率大吗？

杨岳斌 答 您好，银行股在近期表现十分抢眼。事实上，QFII十分看好国内的经济，当然也就看好银行。在宏观经济企稳，息差稳定的环境下，我们觉得银行的估值在2013年1.2倍PB之前，以目前整体估值情况来看，应该还有一定的安全边际。绝对收益应该是可能性比较大的。

匿名客户：请问杨岳斌先生，从估值角度看，医药股目前的情况是否合理？

杨岳斌 答 您好，医药股的估值的确不便宜了。龙头股2013年都在30倍以上。但需要看到医药的背后巨大的需求，我们国家这些年发展经济对环境造成的一些破坏，譬如北京的环境污染等等，都会唤起民众的健康意识，背后的需求还是有支持的。当然估值进一步拔高也是有些难度。

匿名客户：请问杨岳斌先生，新一届政府上线，如果沿用通过投资拉动经济增长的方式，到了年中，通胀问题是否会显现？

杨岳斌 答 您好，如果继续走老路，那是会令人失望的。通胀问题我难以做判断，因为涉及太多问题。去年底，政府推出了一些短期稳定经济的投资项目，如高铁、轨道交通、水利等项目，但这些投资空间是有限的。

匿名客户：请问杨岳斌先生，跨年以来白酒被大幅减持，行业整体跌幅居前，您觉得经过此轮调整之后是否已经符合大家对其盈利预期？

杨岳斌 答 您好，白酒作为三公消费的代名词最近受到各种压力。我们觉得在这个位置上值得密切跟踪，但是如果终端数据还是不佳，那么白酒难以恢复往日风采，出现趋势性行情，我们只能说密切关注，但是小心对待。

匿名客户：请问杨岳斌先生，前期陆续曝出几家银行的理财产品出现违约风险，您是怎么看待这个问题的？基金公司是否也会遇到类似的风险？

杨岳斌 答 您好，我们关注到银行理财产品出现风险，这些都是或多或少由于银行的经办人员违规操作，游离于银行的风险管控体系造成的违规行为。作为客户，有时候很难分辨真假。因此，银监会也在严查这些问题。但是，我想不能因此否定所有银行的理财产品。基金公司的所有公募产品都是托管的，具有全世界最先进的安全防范措施，因此不会出现这类问题。

匿名客户：请问杨岳斌先生，我现在高度重仓持有贵司基金组合，想听听您对于现阶段的基金配置组合和仓位持有建议!

杨岳斌 答 您好，坦率说，我最近偏谨慎，一个原因就是基金仓位过高，很多在90%以上。很多基金的风格就是喜欢搏杀，因此我建议可以短期配置债券或者货币类等系统性风险小的基金。当然，这只是个人观点，您自己怎么投资还要自己小心安排。

匿名客户：请问杨岳斌先生，暂缓IPO有一段时间了，如果无活水引入，市场功能肯定缺失，您认为重启的条件有哪些？谢谢！

杨岳斌 答 您好，重启IPO是短期对市场的资金有分流的作用。如果重启的话，我推测监管层应该是认为市场比较活跃，资金比较充裕，社会局面也比较稳定的背景下推出会比较好。

匿名客户：请问杨岳斌先生，4季报中披露的趋势仓位是80%，在偏股型产品中算比较低的。结合今年的投资策略，趋势基金在管理上，主要的持仓策略会有怎样的考虑，会不会偏进攻或偏防守？

杨岳斌 答 您好，在去年底我们判断经济企稳，所以把仓位加了上来，虽然在偏股中偏低，但是由于结构还可以，因此，我们去年底已经是摆出进攻态势。今年从这个时点上来看，我们的策略是短期偏防守，不会进一步加仓。但是如果市场出现比较大的调整，我们会更进取一些。我只能说这么多了。谢谢！

匿名客户：请问杨岳斌先生，大盘蓝筹经过这段时间内快速拉升，您预计是否走到阶段性的高点？接下来，我们是否应该将注意力转向稳定增长的消费和医药行业？

杨岳斌 答 您好，大盘蓝筹我们也认同您的观点，阶段性要调整。但是如果只靠稳定增长的消费和医药，市场难以进一步向上。我们趋势一直是注重结构的均衡，蓝筹、消费、医药，我们都会持有，阶段性会略有调整。因此，均衡也许是最好的策略。

匿名客户：请问杨岳斌先生，有消息称，QDII2最快今年5月份可能推出，您觉得QDII2的推出对于A股市场资金面的影响大吗？

杨岳斌 答 您好，QDII2的推出初步判断影响不大。因为港股的估值并不比我们A股有优势。那么，募集的资金也不会产生太多的分流，而且目前QFII对国内的市场非常热情，资金流入的情况要更多一些。何况，郭主席还表示，希望把QFII和RQFII的额度扩大十倍，这个资金还是比较大的。

匿名客户：请问杨岳斌先生，最新的PMI数据表明利好，您觉得中国经济是否完全进入复苏阶段？还存在哪些潜在风险？

杨岳斌 答 您好，汇丰PMI的确是显示经济企稳。其实PMI最多就是个同步指标，很多指标在去年十月已经提示经济企稳。具体您可以看我们之前的面对面内容。但是，我想提出的是，这只是弱复苏，经济并不会出现过去一样的V型反弹。如果要说风险的话，那就是CPI上升太快，导致央行不得不收紧货币。这个问题，我会比较关注。

匿名客户：请问杨岳斌先生，保险行业的政策红利有望在今年释放，对于盈利改善是否有直接的促进？

杨岳斌 答 您好，保险的递延养老政策是市场渴望已久的信息，今年有望出台。如果真的推出，对于改善保险比较疲软的保费收入还是有比较直接的利好，当然也会利好盈利。但是这个东西政策性比较强，比较不好把握。

匿名客户：请问杨岳斌先生，受益于煤炭价格的下降，使得电力行业的业绩出现比较大幅的增长，您认为煤炭（特别是动力煤）价格在短期内会上涨吗？另外，电力行业今年您是怎么看的?

杨岳斌 答 您好，煤炭价格我持比较中性的态度，我并没有观察到明显上涨的信号。逻辑是，海内外的煤炭供给未来两年也在持续增加，加上弱复苏的经济需求。对于电力，由于属于公用事业板块，估值难以大幅提升，去年表现已经不错，今年应该也不会太差，但比起去年可能会弱一些。

匿名客户：请问杨岳斌先生，汽车板块在沉寂了一段时间之后，通过行业兼并重组，近期走出不错的行情。您从行业发展来看，今年内企业盈利较往年会有大幅提升吗？

杨岳斌 答 您好，汽车这个板块去年有一个因素需要考虑，那就是日系车退出了一些份额。今年这个因素应该不会那么明显影响市场。从汽车里面来看，结构性的机会也有，但是整体大幅提升我也是有保留的，毕竟堵车已经成为生活中的一种习惯。汽车在量上难以再大幅增长。

匿名客户：请问杨岳斌先生，地产股这周跌的好多，可能是之前盈利资金的获利回吐吧。一二线城市涨价明显，政策好会继续加码吗？龙头企业是否值得继续看好？

杨岳斌 答 您好，地产的问题在于去年超额收益太多，涨幅太大，再加上一线城市面临上涨压力从而担心导致调控压力，调整是非常正常和合理的。龙头股中，我们认为如果跌到一定程度，还是很有持有价值的。

匿名客户：请问杨岳斌先生，每年一季度的资金面总是比较充裕的，等到春节后不再有巨额资金的支持，您认为行情可能会怎么走？

杨岳斌 答 您好，我们认为短期市场面临挑战，房地产可能压力更大一些。但是市场总体跌幅不会太大，依然有结构性机会。在3月两会之前，在进一步经济数据出来之前，市场如果跌幅过大就应该会有好的买点。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。