匿名客户：请问申庆先生，您对后市怎么看？与其他类型基金相比，目前这个点位购买指数基金是否合适？

申庆：您好，今年以来创业板指数上涨约40%，沪深300下跌了10%，前者估值摇摇欲坠，后者估值处于历史低点。我认为后者的指数基金更安全。

匿名客户：请问申庆先生，近期市场大幅下跌，银行股估值较低，银行股是否会再度出现去年年底那样的一波行情？

申庆：您好，银行估值已经低于历史的低点，即便是略微回归历史估值中枢，股价也应该有一定表现。

匿名客户：请问申庆先生，有媒体报道，广东省拟试行QDII2，即允许境内个人投资者直接境外市场的投资，第一步可能是香港市场。如果今后逐步放开后，A/H股的估值差异是否会缩小？您认为估值会向哪一边调整？

申庆：您好，海外成熟市场的估值水平结构和A股市场呈现较大程度的相反格局。以可比性最强的香港市场为例，目前大市值的A股相对H股都是折价，小市值A股相对则显著溢价。海外市场对“假新兴”和“伪成长”给的估值很低。如果要炒小股票，可以更自由地进入海外市场进行更充裕的选择。如果选择蓝筹股，还不如A股便宜。

匿名客户：请问申庆先生，地产股在本轮“钱荒”事件中受到的影响也很大，股价跌幅也较大，但感觉上有点被错杀的味道，您是怎么看的？

申庆：您好，目前的地产板块的盈利水平无论绝对还是相对其他板块，都是不错的。“钱荒”事件如果只是临时的，不会对地产业构成威胁。央行也多次声明，不存在所谓钱荒，货币供应总体宽松。相信季末后将如故。

匿名客户：请问申庆先生，您觉得这次的流动性风波后，会对社会融资方式和成本起到改变吗？

申庆：您好，主要的改变在于社会融资的结构和质量发生变化。中央政府反复强调要盘活存量，用好增量。钱要用到刀刃上。今后社会融资会更多倾向于有效产能和优势行业。对投机性资金链会有较大负面影响。对必要的实体经济还会一如既往的支持。

匿名客户：请问申庆先生，能否请您谈谈短期的趋势预判？向下风险大吗？中长期又会是如何？谢谢。

申庆：您好，指数跌到这个程度了，向下风险不大。中长期向上会有稳定的收益水平。

匿名客户：请问申庆先生，创业板虽然一直有传说泡沫，但近期看，其表现比蓝筹好，是不是下半年创业板的机会也会不错?

申庆：您好，有很多人都认为创业板下半年还有不错的机会。对此我不是很认同。正如沪指6000点时候，很多人依然看好，且理由头头是道。跌到1600的时候很多人继续看跌的理由似乎也很充分。我们还是多些理性，留些余地，尊重结果吧。

匿名客户：请问申庆先生，前期LED行业大放异彩，请问您对这个行业的前景如何看待？另外这个板块行情持续性如何？

申庆：您好，产业中的多数公司属于低端加工制造业。多数公司没有估值安全边际。至于是否有霸王硬上弓式的上涨不好判断。

匿名客户：请问申庆先生，您如何看待影子银行对于促进金融市场化以及其所存在的风险？

申庆：您好，影子银行业务具有金融创新特征。对促进金融市场化具有积极意义。其业务层面的重要风险在于杠杆比例失调。道德层面则容易出现社会责任缺失，“道德的血液”流失。但这些都可以通过有效的监管来规避。

匿名客户：请问申庆先生，目前来看，IPO是否依然是市场的最大不确定因素之一？

申庆：您好，对小市值板块是最大的不确定性因素。

匿名客户：请问申庆先生，当前市场环境，股票和债券等资产配置该如何调整？

申庆：您好，债券收益率有吸引力。大市值公司的估值更具吸引力。绝大多数小市值公司对我没有吸引力。

匿名客户：请问申庆先生，最近高盛下调了中国经济增长预期，成为最新一家看空中国的国际大投行，并表示今年中国可能会出现自1998年以来首次达不到年度GDP增长目标的年份。您觉得目前经济下滑的风险大吗？

申庆：您好，下调增长速度预期同时，我们可以增强经济质量改善并提升的预期。对老百姓而言，合理、稳定且高质量、没有水分的经济增长更有意义。社会将更稳定，更公平。

匿名客户：请问申庆先生，沪深300指数近期下降很多，基民怎样应对？

申庆：您好，持有或逢低加仓。

匿名客户：请问申庆先生，您认为中国走向利率市场化大概还需要多久的时间，还需要怎样的成熟条件进行配合？

申庆：您好，这是一个稳妥的过程。当实现的那天大家不会感到很诧异或惊讶。

匿名客户：请问申庆先生，想请教一下，为什么教育产业在国内上市的基本没有？是政策方面的原因吗？

申庆：您好，可能更多是没有符合上市要求的企业吧。新东方一开始就选择了海外。

匿名客户：请问申庆先生，白酒行业虽处于低谷，但近期销量和售价均有回升，特别是高端白酒，加之下半年多为销售旺季，您看好白酒下半年的表现吗？

申庆：您好，看具体公司。近年来，白酒企业持续提价，压货。今年来降价去库存的压力不小。我们需要理性分析一下白酒的产能和实际消费能力。

匿名客户：请问申庆先生，一线城市的房价您觉得会在调控之下出现下跌吗？毕竟积聚了大量的基础设施（教育医疗等资源），只会持续吸引更多人购房吧。

申庆：您好，你说的有道理，但也不绝对。加大供给，减少投机和投资需求是可以有效抑制房价的。房叔房嫂的需求挤占了很大一部分。

匿名客户：请问申庆先生，资金面紧张的问题会否在后期再次爆发，从央行角度看，放松资金面的可能性不太，因此大家仍然是否担忧。从信心层面来讲，市场未来上升的空间是否会受到影响？

申庆：您好，可能会有反复，但不会如此严重了。相信市场会趋于理性，监管部门也有能力促使市场理性。

上述观点仅代表基金经理个人意见，并非基金经理或本公司的任何投资建议，承诺，要约或要约邀请。基金投资需谨慎。