相比于普通投资者对于基金忽冷忽热的摇摆，作为“专业投资基金的基金经理”，FOF基金经理能看到其中的精髓。兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀接受了中国证券报记者的采访，介绍了他对于基金投资的新思考。

在林国怀看来，基金投资正在从普及阶段，即从不投基金到投基金，逐渐进化到优化阶段，即选择适合自己的基金进行投资。而优选基金的角度之中，基金投资风险调整后的收益特征至关重要。正是基于这样的新思考，兴证全球基金即将推出由林国怀、丁凯琳共同担纲的FOF基金新品——兴证全球优选平衡FOF，新基金将优化投资组合，通过精选基金、多元资产配置，使得基金长期获得有竞争力收益率的同时，控制组合波动，提升投资体验。

基金投资新思考

“基金投资正在从普及阶段向优化阶段转变。在持续的投资者教育和公募基金的赚钱效应之下，投资基金已经成为很多投资者的选择。但是，以‘历史收益率论英雄’的基金选择模式较为单一，某种程度上说选择适合自己的基金产品进行投资更为重要。”林国怀表示。

那么，投资者如何优选基金？在林国怀看来，投资者需要关注的其中的一个核心指标是基金在风险调整后的收益水平，也就是说基金投资在获取收益时对应的需要承担怎样的风险。

“我们团队做了大量的定性定量研究，构建了一个关键指标比较能说明问题，叫做‘交易损耗’。我们发现，基金波动率越高，交易损耗越高，持有该基金的投资者更容易高买低卖，导致实际投资收益率下降。所以很多时候投资者的真实收益较大幅度的落后于基金的净值表现，投资者大概率会根据历史业绩表现来投资基金，但对基金净值的波动情况估计不足。FOF产品的投资本质，就是希望通过专业机构帮助解决投资‘痛点’，力争促进投资者的实际收益向基金市场合理的收益率水平靠近。”林国怀表示。

那么对于基金投资组合来讲，如何实现较好的风险调整后的收益表现？“首先，投资是风险与收益相匹配的，高收益面对高风险，如果对风险与波动有较高的要求，可能需要主动降低一定收益预期；另一方面，投资组合的科学分散可以一定程度上实现‘在不降低收益预期的前提下降低组合的波动率’。FOF基金所做的事情，就是通过投资组合的合理分散，获得较高的风险调整后收益水平。”林国怀介绍称。

实际上，分散投资的组合理念已经成为投资行业的共识。现代投资组合理论首倡者哈里·马科维茨（HarryM.Markowitz）认为，各类资产的分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平，对投资者而言，相当于是一顿“免费的午餐”。

而分散投资、组合投资正是FOF基金的一大优势。具体来看，以林国怀介绍的兴证全球基金FOF团队为例，通过定量与定性相结合建立一套完备的投研体系，实现精选基金 、多元投资、资产配置，力争实现“长期追求绝对回报，短期追求相对回报”的投资目标。

“在过往的十余年时间里，通过广泛地与基金经理调研访谈，不断加深对不同投资理念和盈利模式的理解，不断加强对同一基金经理的持续跟踪和观察；同时，在基金经理的评价标准上，我们对投资风格的稳定性和盈利模式的可持续型更为看重，历史业绩的分析上也更加着重于基金经理的长期投资业绩情况，而不是短期的业绩表现。”林国怀在谈到如何做到专业选基金时解释道。其次， FOF投资管理团队有较强的专业分工，除了通过底层资产上在股票、债券市场的暴露获取收益之外，还有机会把握多资产机会、折价机会、不同细分基金种类的投资机会等，多方面做优资产配置，力争丰富收益来源、分散风险。“

FOF新品即将发行

据悉，即将发行的兴证全球优选平衡FOF基金为平衡型FOF，权益类资产比例中枢为50%，比例范围为20%-80%，立足平衡、为投资者灵活配置股债。

据林国怀介绍，新基金在大类资产配置策略上，希望通过投资多资产类别，包括基金、A股、港股通和债券等品种，把握市场上相对确定的相对收益和绝对收益的投资机会，以期获取相对有竞争力的长期净值增长率，并同时给予更好的持有体验，追求成为客户的底仓品种，从而享受资本市场长期震荡上行带来的投资收益。

具体到权益资产投资策略，林国怀认为，随着疫情逐步恢复，经济复苏态势持续，宏观仍处于疫情后的扩张期，虽然货币政策预期不会如去年那么宽松，但资本市场的流动性仍然宽裕，仍利好股市；A股估值整体处于中枢附近，但结构上仍然存在估值相对低估的板块和品种。在固收类资产的投资策略上，新基金希望通过投资于债券型基金获取一定的绝对回报，成为组合长期的稳定器；同时，辅以转债、低风险套利等投资机会，更多角度丰富收益来源。

值得注意的是，兴证全球基金在FOF投资上已经引领行业。据悉，兴证全球基金已打造了覆盖稳健、平衡、积极3款“安泰”系列养老FOF产品，匹配不同风险偏好的人群，服务于投资者的养老投资需求。它们采用恒定资产配置比例的目标风险策略，方便投资者根据自身的风险偏好或者资金的性质选择合适的基金品种。同时公司也在丰富“优选”FOF产品线，致力满足不同投资者的投资需求。

此外，兴证全球基金成立时间一年以上的FOF基金有2只，银河证券数据显示，截至2021年3月31日，林国怀管理的兴全安泰平衡养老FOF，自2019年1月25日成立以来区间业绩表现为54.82%，同类排名第1（1/13）;兴全优选进取FOF是由林国怀与丁凯琳（凯琳于2020年12月9日起任职）共同管理的产品，区间回报为38.12%，同类排名第1（1/86）。公开资料显示，林国怀、丁凯琳即将共同管理的兴证全球优选平衡FOF7月12日起发行。

风险提示：本基金每份基金份额的最短持有期为90天。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后90天内无法赎回的风险。本基金为混合型基金中基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。基金管理人对其评级为R3。拟任基金经理林国怀研究经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2019年1月25日至今，管理兴全安泰平衡养老三年持有FOF（006580），截至2020年11月6日任职期间回报为54.82%，同期业绩基准回报为44.33%，其成立以来完整年度的业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%），同类产品为市场所有养老FOF；2020年3月6日至今，管理兴全优选进取三个月持有FOF（008145），2020/3/6-2020/12/31（37.70%，29.49%），同类产品为市场所有FOF；2020年11月26日至今，管理兴全安泰稳健养老一年持有FOF（010266），2020年12月16日至今，管理兴全安泰积极养老目标五年持有FOF（010267），该基金成立不满一年，暂不列示业绩，拟任本基金基金经理；拟任基金经理丁凯琳研究经历：2012年9月—2012年10月就职于美国SpotTrading，任研究员；2012年10月—2016年6月就职于美国芝加哥商品交易所，任量化分析师；2016年7月起至今就职于兴证全球基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理。2020年12月9日起任兴全优选进取三个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理，拟任本基金基金经理。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。