开局即冲锋的2021年A股市场，相比过往汹涌上涨的牛市或跌跌不休的熊市，可能将成为资本市场反常现象较多的一年。这段时间也让不少新老投资者倍感焦灼，某些传统的投资常识是否在发生变化，旧估值体系在新的语境下是否出现了失效的裂痕。近期，记者采访到兴证全球基金研究部副总监董理，目前管理兴全轻资产混合型基金，董理拥有数学博士学位、13年股票投研经验，在投资上自下而上优选个股力争获取超额收益，注重定价与安全边际，并通过行业分散控制组合风险。

兴全轻资产投资混合型基金连续三年（2018年~2020年）荣获中国证券报、证券时报、上海证券报颁发的金牛奖、明星基金奖、金基金奖三大权威奖项大满贯，奖项涵盖了三年期、五年期、七年期不同时间维度的表现，一定程度上表现出权威机构对其中长期业绩表现的认可。兴全轻资产基金成立于2012年4月5日，根据银河证券数据截至2021年6月30日，9年来兴全轻资产的累计净值增长率为743.47%，位居同期偏股混合型基金第3（3/263），年化收益达25.95%，中长期优势显著。

现任基金经理董理自2017年11月23日接任兴全轻资产基金经理以来，表现出其鲜明的精选个股、行业分散的特征。兴全轻资产在2017年11月23日至2021年6月30日期间，最大回撤为-23.78%，低于同期同类（偏股型基金）-31.46%的最大回撤均值。董理管理的另一只基金兴全多维价值（任职时间为2019年6月12日至2021年7月16日）也能体现其对风险控制的把握，最大回撤为-16.11%（截至2021年6月30日），低于同期同类（偏股型基金）-20.51%的最大回撤均值。对于普通投资者而言，收益率也许是关注的唯一指标，不过事实上对于机构投资者来说，产品的回撤表现同样重要，此指标帮助投资者观察在某一时间区间内可能面临的最大亏损。董理拥有8年数学学术背景和13年股票投研经验，反映在其投资风格上，擅长自下而上选股，运用建模跟踪行业与公司，基于对个股的理解进行长期投资，力争获取超额收益；与此同时，看重对估值的定价，构建行业分散的组合管理控制组合风险。

某种程度上说，回撤的控制情况是相当一部分投资者对基金持有体验提出的高要求。董理拥有13年扎实的股票投研经验，表现出能力圈广、研究深入的特征，覆盖包括机械、军工、农林牧渔、食品饮料等周期性及消费诸多行业；同时基于其数学功底对行业建立模型，持续反复给行业与个股定价。“基于对制造业尤其是科技类企业全球竞争力的显著提升带来的中长期成长空间的看好，着重调研了半导体、电子、通讯、新能源车等行业。组合将会保持成长股为主的持仓结构，积极寻找被忽略的成长型企业。”董理表示。

风险提示：截至2021年6月30日，兴全轻资产基金成立以来业绩及比较基准为743.47%/104.17%，年化回报为25.95%，近5年完整业绩及比较基准：2016(-7.55%/-8.32%)，2017(27.48%/16.42%)，2018(-15.30%/-19.20%)，2019(41.46%/29.44%)，2020(40.05%/22.40%)。本基金业绩比较基准为：沪深300指数*80%+中证国债指数*20%。历任基金经理变更情况：2012/04/05-2015/01/05陈扬帆；2014/12/08-2018/05/03，谢治宇；2017/11/23至今，董理。兴全多维价值A基金成立以来业绩及比较基准为60.13%/22.13%，年化回报为35.26%，成立以来业绩及比较基准：2020（44.60%/14.02%），2019（10.74%/7.11%）。本基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合(全价)指数收益率*20%。历任基金经理变更情况：2019/06/12-2021/07/16，董理；2021/07/16至今，杨世进。兴全多维价值C基金成立以来业绩及比较基准为58.50%/22.13%，年化回报为34.37%，成立以来业绩及比较基准：2020（43.74%/14.02%），2019（10.27/7.11%）。本基金业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合(全价)指数收益率*20%。历任基金经理变更情况：2019/06/12-2021/07/16，董理；2021/07/16至今，杨世进。董理投研履历：2008年2月—2016年10月，就职于嘉实基金，历任研究员、基金经理；2016年10月—2017年8月，就职于华夏久盈资产管理公司，任职投资经理。2017年9月至今，就职于兴证全球基金，任职研究部副总监、基金经理。2017年12月25日-2019年4月2日，担任兴全社会责任基金基金经理，2019年6月12日-2021年7月16日，担任兴全多维价值基金基金经理，2017年11月23日至今，担任兴全轻资产基金基金经理。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金收益有波动。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。金牛奖数据来源：《中国证券报》，截至2021年6月30日；明星基金奖数据来源：《证券时报》，截至2021年6月30日；金基金奖数据来源：《上海证券报》，截至2021年7月31日。董理管理兴全轻资产期间(2017/11/23-2021/6/30)，产品最大回撤-23.78%，位居同类45/372，同类产品最大回撤均值为-31.46%；管理兴全多维价值期间(2019/6/12-2021/6/30)，产品最大回撤-16.11%，位居同类93/475，同类产品最大回撤均值为-20.51%。数据来源：银河证券，兴证全球基金。