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兴业全球视野基金：银行钢铁仍可看好 |
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截至9月末，市场整体06 年静态PE 为70.59倍，07、08预计动态PE 分别为40.40、30.67倍。市场平均的PB已经接近7倍。这么高的估值水平下，需要上市公司的业绩持续多年的大幅度增长才能化解估值上的压力。 另一方面，由于A 股是在本币升值、适度通胀与低利率(甚至负利率)、流动性泛滥，以及普通投资者投资渠道比较狭窄的特定环境下催生的一种超级牛市。在这种市场环境下，这样高的估值能够持续的时间和最终能够达到的高度是事先很难估测的。 展望四季度，我们需要密切关注的是QDII 的推出对国内资金的分流，市场持续扩容带来供给上的压力，以及赚钱效应能否持续稳定投资者的信心。 在目前这样的高度，我们更加的谨慎。希望能够通过调整持仓比重和持仓结构来降低组合的风险。从持仓的结构上，我们会更加倾向流动性更好、估值水平更低的品种。从行业上来讲，银行的业绩有望继续超过大家的预期，当前的估值水平也是比较合理的，我们依然继续看好；钢铁行业短期内虽然由于铁矿石价格上涨带来成本的上升，但是我们依然看好该行业的低估值和行业的景气度。 |
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