【产品动态】

截至9月24日，根据银河证券基金研究中心的数据，轻资产基金今年以来涨幅为52.82%，在所有327只股票基金中，排名13。

数据来源：好买基金

【基金经理陈扬帆最新市场观点】

市场结构化行情将延续 坚定看好新兴+成长

今年的市场中，行情成长特征明显。长期看，未来结构性特征会越来越明显，选股将是获取超额收益的最重要的途径。我认为，成长是永恒的主题，而新兴产业的许多公司受到宏观经济的影响是相对较小的，如果认同结构转型是我国经济政策的长期战略目标，那就理应继续重视新兴产业。

关于估值问题，不必追求过于精确的量化。估值是一门艺术，不是简单的加减乘除，要尝试用多种方法去评估发现公司的价值。成长投资不是胆量大赛，也不是想象力大赛。成长投资是更讲究基本面的长期投资，决策上往往更加需要果敢。

以轻资产今年对于华谊嘉信的挖掘为例。年初看公司有着明显的投资缺陷：PE高，内生增长前景不明，管理层能力一般，和市场沟通极少等等——这些是市场的一致看法。但我认为市场里最可能走“蓝标模式”的公司就三家：蓝标、省广和华谊嘉信。前两者均已明确内外生增长的双轮驱动的模式，尤其是蓝色光标已经开花结果，华谊嘉信虽然还有很多不明确和缺点，但它的优点是明显的：同属广告营销行业，市值仅有十几亿，这一方面意味着股价可能增长的空间大，另一方面也兼有潜在可并购对象数目丰富等许多的好处。行业有前途，模式很不错，这样的公司它的价值迟早会被市场发现，它的股价表现迟早会被市场唤醒。基于此，一季度轻资产和有机增长即重仓介入，合计持股为二级市场买入的最大的流通股股东。此后，各种要素的共振，令华谊嘉信果然不负所望在半年内即告涨超200%。

换手率降低  持股集中度提高

近期的投资策略上，对于明确看好的成长股，我采取更长期的持有策略，我相信好的公司可以穿越周期。过于灵活，频繁进出，有时反而适得其反，不如一直持有。3季度来看，轻资产核心持仓的换手率较之前低很多。

对于既定的策略和组合，“定期体检”及时纠错非常重要。例如环保，之前由于政府支持力度很大，我们比较看好，但是我们注意到政策转化为实际业绩的进程要明显低于预期，而且判断短期政策不可能再显著加码，一段时期内股价也很难再有大的表现，于是我们就毫不犹豫的撤了。

行业配置上更明确地转向了移动互联网、传媒、IT服务、智慧城市、消费电子、环保等行业，行业和个股也更为集中。对于受宏观经济影响较大的行业原则上不再持有，目前比较看好的板块是：去IOE，智慧城市，传媒。