今年以来，分级基金中的高杠杆份额凭借超高的收益率成为投资者关注的焦点。与此同时，一只蕴含“创新条款设计”的优先份额随着其母基金份额净值超过临界点，而显现出更为明显的溢价交易投资机会。近日，随着母基金兴全合润分级基金的净值触及1.21元临界点，优先份额兴全合润A的“类转债”投资价值逐渐显现：向下空间有限，向上则享受收益。

    根据兴全合润分级基金合同规定，当合润分级基金份额净值在0.5-1.21元之间时，合润A将维持其期初净值1元不变，而合润B则分享期间的全部收益及损失，并具有1.67倍的初始杠杆；当合润分级基金份额净值达到并超过1.21元时，合润A和合润B将同等分享基金增值收益。Wind数据显示，截至2013年10月21日，兴全合润分级基金最新单位净值达到1.2162元，突破1.21元临界点。这意味着合润A净值将快速上涨，“溢价交易”可能性较大，投资者可选择在此时点介入，以分享基金净值大幅上升及“溢价交易”所带来的双重收益。

    一般而言，多数分级基金中的优先份额，在合同中都有一定的约定收益率，收益率基本固定，即使股票市场大幅上涨，也不能够分享股市上涨带来的收益。而兴全合润分级基金的设计则有效避免了此种弊端，合润A本身带有类似“零息可转债”特点：在基础份额净值下跌时，合润A不受基础份额净值下跌的影响，净值维持在1元水平；而当基础份额净值在1.21元以上时，合润A能够分享基本份额净值上涨带来的收益。

    对此，业内人士表示，兴全合润分级基金这种创新性的临界点机制设计，为持有合润A份额的投资者提供了完全的期初净值保护。不管合润分级基金份额净值在1.21元以下如何波动，合润A的净值永远保持在1元；而当合润分级基金净值超过1.21元时，合润A将和合润B一样享受增长，为投资者获取超额收益。合润A这种攻守兼备的特性，正如可转债一样，下跌风险有限，上涨收益较大，其兼具了债券和股票型基金的双重特征，这样的产品设计满足了部分投资者追求低风险前提下的高收益的需求。

    凭借出色的选股能力，兴全合润基金今年以来已获取较为丰厚的投资收益。Wind数据显示，截至2013年10月21日，兴全合润基金今年以来获取累积收益37.05%，在1357只同类型基金中排名前1/15。展望后市，兴业全球基金人士认为，未来市场仍将维持震荡格局，一方面，持续低迷的大盘蓝筹股有望迎来一波估值修复行情，另一方面，成长板块虽然面临回调压力，但板块内部将继续分化，通过精选个股，依然能获取不错的投资收益。

    分析人士认为，由于在基础份额净值超越临界点后能够享有股市上涨收益，同时产品设计使合润A份额净值下跌的风险大幅降低，这为合润A份额带来一定的“溢价空间”，这也是值得投资者把握的交易性投资机会。同时，兴全合润分级基金存在的套利机会同样值得投资者关注。