兴全合润分级股票型证券投资基金,成立于2010年4月22日，截至2014年1季度末，规模11.54亿，是目前兴业全球基金管理有限公司旗下唯一一只开放式股票型分级基金，该基金通过定量与定性相结合的股票精选方法，以80%×沪深300指数＋20%×中证国债指数为业绩比较基准，力求实现产品当期收益与长期的资本增值。截至2014年5月20日，过去三年，兴全合润基金业绩排名均位列同类型前1/10，且自2010年4月成立以来显著跑赢基准。在最近一次天相基金评级竞选中，被评为AAAAA级基金。

一、三类份额，满足投资者多维度需求
    兴全合润分级股票的基金份额包括基础份额、合润A份额和合润B份额三个份额，合润A和合润B保持4:6的比例。当基础份额净值在1.21元及以下时，合润A保持初始净值无收益，盈亏全部由合润B享有或承担；当基础份额净值大于1.21元时，合润A和合润B净值增长率相同；当基础份额净值不高于0.5元时，该基金提前折算。综合来看，合润A呈现出类似于“零息可转债”的风险收益特征，可满足许多投资者的稳健类投资需求；合润B在基础份额净值低于或等于1.21元时，具有一定的杠杆，表现出高风险、高收益的特征，满足投资者的杠杆类投资需求。
    截至2014年5月20日，自设立以来，合润A长期处于折价状态，合润B长期处于溢价状态。据天相投顾统计，952个交易日中，合润A有718次处于折价状态，234次处于溢价状态；合润B有361次处于折价状态，596次处于溢价状态；基础份额净值61次超过临界点（1.21）。

    但值得注意的是，合润A今年以来一改此前的折价状态，多数时间处于溢价状态，表现出投资者对于合润A的投资热情较高。究其原因主要是：首先，因为对市场看空，2013年四季度该基金开始降低股票投资，仓位从84.36%下降到71.83%，增加15.25%投资可转债；今年1季度基本上继续保持该配置比例运作，股票仓位75.53%，债券仓位23.39%，其中可转债仓位增加到18.19%。其次，在经济整体偏弱的环境下，主配了消费品和医药等前景确定、防御性较强的行业。
    正是由于优秀的择时和择股能力，该基金今年以来表现较为出色，基础份额单位净值多数时间在1.21之上，合润A与合润B拥有同样的净值增长。截至2014年5月20日，合润B的净值杠杆及价格杠杆分别为1.52和1.50，较为适合当前A股宽幅震荡、债市小幅反弹的环境中投资。

二、“攻防兼备”式投资，业绩优异成就“AAAAA评级”
    随着各种经济指标数据的疲弱，我国经济状况不理想已成为事实，并且变数较多。在这种悲观状况下，政府积极的政策则显得尤为重要，但期待类似08年“4万亿”式的投资不现实，政策以“微刺激”居多。今年以来，A股市场也正是在如此宏观背景下，走出了震荡下行行情。截至2014年5月20日，沪深300指数下跌9.2%。
    但即便在如此不利的市况下，兴全合润基金优秀的择时和行业配置能力，仍给投资者带来了较好收益。该基金侧重配置食品饮料、消费和医药等增长前景较为确定、防御性较强的行业，看好新能源、LED等领域。同时在弱市下通过控制股票仓位，转投可转债市场。
    正是运用这种“攻防兼备”式操作思路，该基金取得了较为优异的业绩。 截至2014年5月20日，兴全合润累计净值份额为1.167元。自今年以来，净值增长率为-0.01%，在同类型530只开放式股票型基金中排名37；过去一年净值增长率为10.48%，在同类型489只开放式股票型基金中排名28位，过去两年净值增长率为30.83%。在同类型409只开放式股票型基金中排名34位，过去三年净值增长率15.79%，在同类型305只开放式股票型基金中排名20位。
     过去三年兴全合润基金业绩排名均位列同类型前1/10，且自2010年4月成立以来显著跑赢基准。在最近一次天相基金评级竞选中，被评为AAAAA级基金。

三、管理人权益投资能力强，基金经理投资实战经验丰富
    管理人兴业全球基金，设立于2003年9月30日,注册资本1.5亿元，股东为兴业证券股份有限公司、全球人寿保险国际公司。出资比例分别为51%、49%。截至2014年3月31日，公司旗下共管理基金产品14只（A\B\C份额及分级基金合并计算）,覆盖了保本型、创新基金、股票型、混合型、货币型、债券型、指数型基金等7个类型产品，产品线较为完善。截至2014年1季度末,共管理公募资产为324.34亿元，在81家基金公司中排名26（不含联接基金）。
    自2007年年初以来，兴业全球基金管理的开放式股票型基金累计收益为168.74%，位列同期可比的40家基金公司之首，在最新一期天相公募基金管理公司综合评级中被评为AAAAA级公司。基金经理谢治宇，2007年加入兴业全球，历任研究员和专户投资部投资经理，自2013年1月29日开始管理兴全合润分级基金。专户投资强调绝对收益，谢治宇多年的专户投资风格，为其在公募基金管理领域，能有效控制风险并追求稳健收益奠定了良好的基础。

四、投资建议
    当前市场仍然在经济微弱运行与“政策红利”刺激两向牵引下震荡运行。尽管5月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值录得49.7，创5个月新高，大幅超预期，经济数据好转夯实了“政策底”。另外政策“连环拳”不止，4月2日，国务院部署金融对棚户区改造的支持作用，深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施；4月23日，国务院决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目。5月21日，发改委公布了首批80个鼓励民资投资项目，同日国务院部署加快推进节水供水重大水利工程建设。但刺激仍以小批量、多批次方式出炉。这短期内有助于改善经济预期，但对实体经济形成实质影响，可能还需时日。基于以上原因，我们认为长期来看，股市已经运行到形态的底部，具备明显的投资价值，但短期内仍很难摆脱持续震荡的格局。
    鉴于此，兴全合润分级优秀的择时和行业配置能力，能较好的应对当前低迷的市场环境。类似“零息可转债”的合润A，适合稳健类投资者，带有杠杆属性的合润B适合风险收益型投资者。总之，该基金能满足投资者多维度需求，建议关注。