2100点的上证指数并没有让基金感到恐惧。兴业基金昨日发布研究报告认为：银行地产仍然有继续上涨潜力。

　　对于目前2000点的指数是高了还是低了的问题，兴业基金管理有限公司投资总监杜昌勇说，投资者应改变以前"牛短熊长"的思维，牛市的发展远没有结束。在目前情况下，投资者应抓住三条投资主线：股指期货推出后股指权重板块和大盘蓝筹股的投资机会；人民币持续升值背景下金融、地产、航空等相关受益行业的投资机会；整体上市、实质性资产注入的投资机会。

参与股指期货投资初期拒绝公募资金

2006年12月4日 中国经营报 夏欣

   通过公募基金参与股指期货也许是一个不错的选择，不过普通投资者可能还需要等待更长时间。

　　“我们正在设计一些结构性产品（也称混合式产品），即一部分投资股票、债券，一部分投资股指期货。”上海一家基金公司相关人士告诉记者。

　　据悉，一些基金公司正在根据证监会的要求就如何参与股指期货做方案，不少基金公司正在设计中的都是结构性产品，其中企业年金或许将成为基金公司参与股指期货投资的首批资金。

　　参与比例尚不明确

　　由于证监会至今未明确基金业参与股指期货的交易量及门槛，大部分基金公司仍处于与证券、期货公司探讨合作的前期筹备阶段。

　　“证监会需要明确两点底限：一是投资（股指期货）的比例；二是对基金规模的限定。”兴业基金管理公司研究部辛博士的观点代表了众多基金公司的看法。

　　据消息人士透露，根据证监会的要求，基金公司的方案中包括基金股指期货投资策略、信息披露方式、风险控制措施等，并充分揭示投资风险。之前，部分社保基金托管公司刚刚完成了社保基金参与股指期货的投资报告。

　　长盛基金金融部黄后川博士认为：“作为专业投资机构，基金公司的大部分资金都来自于基金持有人，因此，基金公司投资股指期货首要是稳健，第二才是积极。”

　　事实上，这在一定程度也契合了证监会的态度--稳妥推出，初期不追求交易量增长。从目前股指期货仿真交易合约保证金从8%提高到10%看，管理层仍然把控制风险放在首位。

　　“我们会更多地把股指期货作为基金投资策略或者对冲工具，比如套期保值、指数套利。等市场成熟了，交易量合理了，再设计一些创新性产品。” 申万巴黎基金公司总经理唐熹明表示。

　　从国际市场实践来看，公募基金参与期货投资主要有三种方式：套期保值、指数套利与投机交易。其中前两种被基金更广泛运用，因为这两种功能能更好地为投资人规避风险。

　　年金、专户先行

　　记者在采访中获知，多数基金公司参与股指期货的思路是“先机构后散户”。即先从企业年金、专户理财等开始，之后再考虑公募基金。

　　“企业年金和专户理财是最适合参与股指期货交易的资金。”某基金公司人士表示，“因为这部分资金来源于机构，比较稳定。”而公募基金必须面对频繁的申购赎回，不够稳定。

　　“股指期货风险大，收益大，这也要求参与人风险承受能力强。相对而言，机构投资者抗风险能力略高一些。”海通证券研究员雍志强强调，“此外，专户理财等还可以针对不同客户的特定需求、投资偏好、资金使用特点而量身定制产品。”

　　事实上，据记者了解，基金公司之所以从年金等开始操作，另一个更重要的原因是利益驱动。目前，结构性产品的收费方式与公募基金有一定差别：一般由企业与基金公司事先商定一个回报率，高出部分基金公司可以全部拿走，或者按合同约定比例提取管理费；而公募基金的全部收益都归全体投资者所有，基金公司只能提取固定管理费。

股市与基金的一年巨变

2006年12月04日 温州商报 记者 黄泽敏

　　短短一年的时间里，1块钱的东西，能变成2块钱，这样的财富增长速度，即使是前几年楼市最火爆的时候，也未曾出现过。但在今年，有这样收益的东西却并非少数。基金，股票，在一年的时间里，逐渐演绎财富增长的神话。

　　这一年，从时间上划分，是2005年12月6日到2006年12月1日。股指在沉寂了几年后，从2005年的12月6日的1074点扬帆起步，2006年12月1日，股指一路蹿到2112点，差不多翻了一番；开放式基金也大多以去年的这个时候为起点，净值从1元左右，纷纷变成了现在的2元以上。

　　这是丰收的一年。这一年的神话，能在明年继续下去吗？从这一年的神话里，我们能找到什么样的财富信息？

　　指数翻番股民依然被套

　　2005年6月6日，普通的星期一，但对股民来说，这一天的颜色是黑的。上证指数在那一天终于跌破了1000点整数关，下探至998.23点，虽然在1000点以下只逗留了短短几分钟，但造成的市场恐慌，却持续了很久。

　　跌久必升。此后股市在震荡中慢慢上涨，到2005年12月6日，终于迎来了一个红色的星期二，那天开始，大盘指数以1077点开盘，1087点收盘。在接下来的日子，虽然偶尔也会下跌，但牛市已经形成，经过一年的时间，到12月1日，蹿到了2112点。

　　单从这一年的大盘指数来看，你会认为今年的股民肯定会赚翻了。但事实上，很多股民依然生活在悲伤里。某小股民，在2004年4月份买了某只股票，当时大盘指数1600多点，那只股票的股价7.70元。到2005年6月，经过一年暴跌，指数跌去了600多点，他的股票价格只剩下3.50元。那时节，他并不伤心，认为大势如此，不能怪股票。现在，指数涨到了2000多点，而他的股票价格则依然在4.50元左右徘徊。这回他伤心了，为什么指数涨了这么多，而他的股票依然没解套。

　　记者从我市某券商处了解到，像这样赚了指数赚不到钱的股民不少，特别是两年前进入股市的股民，很多依然被深深套牢。

　　股价成倍增长的也不少

　　股指涨了这么多，依然有这么多人不赚钱，这其实也意味着，有一些股民抓对了股票，赚到了大钱。中富证券温州营业部有关负责人说，不同的年份有不同的热点板块，能抓到热点板块，赚钱的机会就很大。

　　这一年，赚钱效应明显的板块有有色金属、银行股、军工航空等。如有色金属里的驰宏锌锗，2005年12月6日的开盘价格是9.95元，到2006年12月1日，每股价格是63元，增长了6倍。而航空类的股票，则在今年上半年涨得很好。

　　下面分别选取这些赚钱板块的一只股票，对照一年时间来的价格变化，可以发现，如果选择正确，股市赚钱速度比基金要快得多。

　　从以上数据可以看出，这些板块的股票，涨幅基本上都超过了大盘指数的涨幅。

　　而有的板块，则在今年表现出了疲软的状态，如纺织类股票。以杉杉股份为例，2005年12月6日的开盘价是3.27元，2006年12月1日的价格是5.04元，涨幅相当缓慢。

　　一年巨变的启示

　　与基金的“同进同退”不一样，股票个体差异较大，因此在牛市起来之后，表现也各异。而不同的板块，在不同时期有不同的表现，如当年非典时期，因为口罩卫生棉等纺织用品的需求增加，纺织股的表现就比其他板块抢眼。这几年，随着出口贸易受到障碍，这类股票的表现就比其他板块要弱。

　　某券商经纪人士认为，在牛市里，寻找好的板块显得尤为重要，今年随着工商银行的上市，银行股变得更加热门，这种形势明年还可能持续。但是，现在股指已经走到2000多点，1000点的升幅只花了一年多一点的时间，也说明了现在很多股票的价格已经属于“概念性”了，它实际上可能是这只股票明年甚至后年的真正价值，因为预计明年股市出现较长时间的震荡的可能性较大。但是总体上，因为还不断有新股的发行，股指应该还是往上走的，出现熊市的可能性很小。所以股民在投资的时候，要理智对待明年的股市，即使出现一定程度的下跌也很正常。

　　2元以上的基金开始扎堆

　　去年花10万元买基金，放在那里一动不动，一年的收益超过了辛辛苦苦上班一年的收入。陶先生是某事业单位的部门负责人，收入很不错了。年终将至，他盘算了一下自己的全部收入，8万元左右。而他去年买的基金，现在收益已经达到10万元了。

　　这样的例子还真不少。据记者统计，截至上月底，累计净值在2元以上的开放式基金中有36只。在这些基金当中，累计净值最高的为华安旗下的华安180ETF，该基金截至11月30日的累计净值为4.0190元，也是目前唯一一只累计净值在4元以上的基金，累计净值增长率达到302.07%。而这只基金成立时间是2006年4月13日，完成300%的收益，仅仅用了不到8个月的时间。

　　有趣的是，高净值基金似有扎堆的趋势。易方达旗下共有7只基金的累计净值在2元以上，其中，开放式基金有3只，封闭式基金有4只，总数排在第一位。而在累计净值超过2元的开放式基金当中，除了今年新发的广发策略优选之外，广发旗下的其余4只开放式基金累计净值全部超过了2元；随着11月28日，泰达荷银旗下第8只基金--首选企业股票型基金完成募集，总募集金额超过85亿元，至12月1日，其旗下4只股票型基金累计净值全部突破2元，成为2元开放式基金最多的基金公司之一；上投、富国、华宝兴业、嘉实、景顺则各占据两席。

　　银行系基金的表现也非常迅猛，工银瑞信核心价值基金的累计净值也达到2.0394元，交银精选基金的累计净值也达到1.9484元。值得注意的是，于去年11月份成立的兴业趋势基金日前也晋升到2元基金之列，涨势相当迅速。

　　业内人士分析认为，基金行业已经进入了品牌竞争的时代。从近期数字看，无论是首发，还是持续营销，那些品牌知名度高、业绩优异的基金公司的产品正逐步成为投资人追逐的目标。

　　股票型基金全线飘红

　　按照晨星资讯对开放式基金的划分标准，主要投资于股票的基金，其股票投资占资产净值的比例大于70%的基金，属于股票型基金。对照这个标准，几乎所有2元以上的基金，都属于股票型基金。

　　对于股票型基金净值的迅猛增长，业内人士认为主要是得益于A股市场自去年底以来的强势上涨。从某种角度上也可以看出，基金以其专业的投资能力很好地把握了市场脉搏，在这波行情中获取了相对较高的收益，为其持有人带来了丰厚的回报。相信随着市场的日趋成熟，基金行业的逐步规范，基金专业理财的优势将得到进一步发挥。

　　而配置型基金、债券型基金、保本基金、货币市场基金的股票投资占资产净值的比例依次降低，在股市蓬勃发展的这一年里，其收益也明显不如股票型基金。以下选取的是发行时间差不多的不同类型的基金的有关数据，来进行比较。

 　还以上述三只基金为例，在2005年12月5日，他们的累计净值分别是1.0220、0.9069、1.0572。一年时间，股票型基金的净值升了1.3987，配置型基金的净值涨了0.9513，保本型基金的累计净值涨了0.1611。很明显，股票型基金远远超过了其他类型的基金。

　　一年巨变的启示

　　从上面的数据可以看出，在股市大盘处于疲软状态时，基金里股票投资占资产净值的比例越低，它的变化也就越小。相反，在股市大盘一路高歌时，基金里股票投资占资产净值的比例越大，它的升值也就越快。因此，在2004年到2005年上半年股市疲软时，几乎所有的股票型基金的净值都跌破发行价，而保本型基金虽然收益不高，但依然能处于不亏的状态。

　　这一年，让股票型基金持有者乐开了花。但是随着股指上升到了2000多点这样的高度，业内人士认为可能会面临着一个较长的震荡整理阶段，因此明年股票型基金能不能继续今年的风光，就很难说了。因此现在挑选基金，一定要理性，不要盲目跟风，可以尝试着多种类型基金的搭配。