社会责任基金的成功经验表明，证券市场并非纯粹追求利润，各类参与者通过产品创新与竞争、制度设计与引导，也可以达到弘扬社会关爱、配置资本以追求社会责任的目标。　　

　　担心给员工过于丰厚的薪酬福利的公司绩效可能会受到拖累？怀疑投入巨额资金处理工业污染的企业可能终将不堪重负？认为对供应商友好、甚至帮助供应商做技术改造、敦促供应商实施8小时工作制的企业基本无异于自杀？明明可以“山寨”，却一定要投入自己辛辛苦苦积攒的血汗钱去搞研发的企业肯定都是傻子？

　　由美国等发达国家发端，这两年逐渐被借鉴到中国的社会责任投资（Socially Responsible Investing，SRI）的成功经验表明，那种认为盈利与社会责任相悖的看法是站不住脚的。实际上，那些在CSR方面做巨大投入的企业，收益一点也不可小觑。全球最著名的社会责任投资基金多米尼社会股票基金（Domini Social Equity Fund，Nasdaq: DSEFX）上财年收益率16.81%，较标普500指数的年均收益率14.43%高出2%有余，优于理柏90%以上的大型核心股票基金。而根据银河证券基金研究中心的数据显示，中国第一支公募社会责任基金，兴业社会责任基金，截至2010年10月8日，在过去两年半时间内净值增长率达到117.94%，在217只标准股票型基金中排名第2位。2009年6月30日，上证社会责任指数启用，截至2009年12月31日，收盘指数为1107.69点，较基点上涨10.77%。

　　社会责任投资方兴未艾

　　社会责任投资是一种特别的投资理念，即在选择投资时不仅关注企业财务、业绩方面的表现，同时关注企业是否很好地履行和承担社会责任。社会责任投资在传统选股模式上增加了企业环境保护、社会道德以及公共利益等方面的考量，是一种新的基金投资维度。在美国等社会责任投资相对发达的国家，社会责任投资者会通过他们的股东身份，促使企业更好地履行社会责任。

　　社会责任基金于上世纪80年代出现，到90年代初，美国和欧洲的投资界就已经充分认可了这种对企业进行全方位考量的投资理念。美国社会投资论坛基金(Social Investment Forum Foundation)的数据显示，1995年美国社会责任投资涉及金额约为0.639万亿美元，今天这一数字已经达到2.71万亿美元（美国市场投资总额约为25.1万亿美元）。同时，欧洲的社会责任投资也超过了1万亿美元。

　　促使社会责任投资快速发展的，当然不仅是某些个人的道德洁癖，也是丰厚稳定的财务回报使然。兴业全球基金管理有限公司数据显示，从其股票池里2000多支股票的情况来看，社会责任做得好的企业业绩普遍较好，股价相对偏高。背后的逻辑很清晰：业绩好的企业才会有想法、有资金投资于CSR。这是一种管理投入，可提高企业形象和品牌价值，进一步扩大企业的影响力和市场占有率，从而获得更高的利润。因此，社会责任投入更可能孕育基业常青的公司，这些公司的避险性更佳，也能为投资者带来良好的投资回报。

　　社会责任投资在中国

　　兴业社会责任基金成立于2008年4月，是国内第一支公募社会责任基金。当时兴业全球基金已经有自己的基金会，每年从利润中提取部分作为基金会慈善基金。研究部的同事后来发现，CSR除了慈善捐赠之外，作为专业的基金公司，他们更应该尝试做社会责任投资。

　　为了验证长周期社会责任投资是否可以获得更多收益，兴业基金通过模拟收益对国内股市做了分析。结果发现，时间往前推3年，CSR做得好的公司的绩效果然高于做得相对差的公司。

　　社会责任基金一般有两种投资策略，一种是消极筛选，一种是积极筛选。兴业社会责任基金以消极筛选为主。消极筛选即避免投资于社会责任较差的行业与企业，如涉足酒类、烟草、赌博、核武器的企业。随着CSR的发展，越来越多的投资者开始采用积极筛选的方式，其最大特点就是投资于CSR表现方面表现良好或进步较大的企业，这样可以鼓励企业改善社会责任表现。

　　兴业社会责任基金一开始就坚持不投资白酒。2008年底，三聚氰胺事件爆发，乳业被列入不投资项目。“但当时还颇为纠结，因为三聚氰胺事件发生之后，伊利的股价一度很低，正是买入的最佳时机。”兴业全球基金管理有限公司副总经理徐天舒对当时的决策过程还记忆犹新。但他和团队清楚，既然做社会责任投资，有些机会就必须舍弃，何况天底下的钱也赚不完——于是他们最终毅然放弃了买入伊利，而且至今也没有买进过乳业公司的股票。

　　虽然是消极筛选，兴业基金在做尽职调查的时候还是非常谨慎。2008年基金刚启动的时候，某矿业公司作为一支大牛股也成为基金的热门选项。然而，到当地深入调研后发现，该公司是当地的纳税大户，与政府关系很好，并因此尤其是在环境处理方面节约了很多不该节约的成本。这样的企业显然与社会责任投资的理念相悖，他们当场就放弃了这家企业。

　　排除这些特殊行业及特殊企业之后，兴业把投资焦点聚集在医药和消费品行业，在医药行业中选取自主研发做得较好的企业，而在消费品等行业中挑选社会责任方面做得好的公司，比如万科公司等。

　　2008年是大熊市，社会责任基金第一年的业绩也不过尔尔，期初第一次总共才募集13.89亿多元人民币。到2008年12月31日，基金份额净值0.778元，基金总额跌至11.38亿元。

　　2009年，随着市场反弹，社会责任基金的优势开始显现，基金总回报率达到107.59%，设立以来的总回报率61.51%，远超同期业绩比较基准。基金累计净值达到1.614，在A股市场所有基金产品中排名第5。到今天，基金规模已经达80亿元左右。

　　2008年4月刚开始申购的时候，客户对社会责任基金大都没有什么概念，几乎所有客户都是冲着兴业全球基金过去的业绩来申购的。现在，投资者已经见证到社会责任投资的价值。兴业全球基金去年还获得了私募牌照，由此可以尝试一对一专户理财业务，他们最近接到好几单机构投资者的意向，希望能够为他们设计专门的社会责任投资方案。

　　“现在市场总体上对企业社会责任因子估值偏低，社会责任投资是一个很不错的投资思路。”徐天舒表示。

　　展望未来

　　中西方出现社会责任投资的背景其实颇为类似。美国最早的社会责任投资基金成立于40年前，那时美国刚刚经历二战后辉煌的60、70年代不久，劳工问题、食品安全问题、性别和种族歧视问题叠出，几支以社会责任命名的基金在市场上浮出水面。

　　多米尼社会投资公司的创始人艾米•多米尼（Amy Domini）上世纪80年代是一位股票经纪，她发现一些客户因为排斥某些公司的政策、避免违背自己的良心而拒绝购买它们的股票。比如有位客户喜欢鸟，这个客户一次问多米尼，如果她喜欢的那些小鸟因为她投资的那家大型造纸厂的污染而死去，她会有什么感受？另外一位客户则因为多米尼的股票组合中有公司持有大量军火合同而拒绝投资，还有一位客户则拒绝投资烟草行业。多米尼意识到这是个全新的投资思考维度，于是成立了多米尼社会责任投资基金，并成为社会责任投资理念的忠实拥护者。

　　近5年来，社会责任投资理念逐渐为主流社会所接纳。2006年4月，联合国秘书长科菲?安南在纽约证交所发表“责任投资原则”，主张将环境、社会与公司治理（Environmental， Social， Governance，ESG）纳入投资决策过程，并列出6大类、35项可行性方案，提供给机构投资者作为投资参考。社会责任投资因为涉及道德因素，还是有争议的话题，相比而言，ESG显得更中性。高盛等著名投资机构已经在跟进这一概念，在投资组合中纳入低碳、环保、关注气候变化的股票。

　　美国堪萨斯城密苏里大学的创新与创业助理教授孙黎认为，全球基金业的一个趋势是，被动投资（指数型选股）替代主动投资（基金经理选股），为此，CSR指数的出现与创新极大地推动了美国社会责任基金的数量。中国的趋势也可能如此，随着上市公司对CSR的报告更加透明化，交易所与中介机构将推出各种CSR 指数，从而使基金公司可以根据这些指数进行更方便地量化分析、设计新产品与规避风险，从而为寻求社会责任的“基民”带来更好的回报。这也从宏观上说明，证券市场并非纯粹追求利润，各类参与者通过产品创新与竞争、制度设计与引导，也可以达到弘扬社会关爱、配置资本以追求社会责任的目标。

　　“无论是社会责任投资还是ESG，得益于很强的避险性，这种投资方式在经济萧条时期表现尤佳，在国外很受养老基金、企业年金和非公募基金的欢迎。”商道纵横总经理郭沛源介绍。商道纵横是国内最早致力于推动中国企业社会责任和社会责任投资发展的机构之一。

　　美国市场上社会责任投资已经占到相当大的比例。中国市场尚不足100亿元人民币的社会责任投资还只能算是刚刚起步，市场前景广阔。