在目前所面临的人民币对外升值对内贬值的两难处境中，重提利率市场化是一种机遇。

自从麦金农和肖于1973年相继提出“金融抑制”和 “金融深化”理论之后，利率市场化在上世纪80年代成为一种世界性潮流，一部分国家实现利率的完全市场化，另一些国家尚未完成利率的全部市场化，但已经大大放松了对利率的严格控制，还有一些国家放宽了利率管制但并无计划实行完全的利率市场化。我国早期的经济体制改革侧重于理顺商品价格，20世纪90年代以后，开始强调生产要素价格的合理化与市场化，利率市场化是生产要素价格市场化的重要方面。我国目前受到中央银行严格管制的仅包括商业银行存款利率和部分贷款利率的水平和结构，利率市场化改革进程虽然漫长但显然已经到了最至重的阶段。

利率市场化是指利率的水平及其结构遵循市场经济的一般规律，由资金供求双方在市场上通过竞争来决定，市场起基础性作用，政府通过货币政策工具对利率水平和市场资金供求进行间接调控。包括：利率水平由市场供求关系决定而货币资金供求状况由所有参与市场交易的经济主体来决定；以中央银行基准利率为核心，货币市场利率为中介，市场决定存贷利率的市场利率体系；中央银行通过调整基准利率影响商业银行成本，通过公开市场操作影响资金供求格局，成为利率调节的主体。通俗地讲，利率作为资金之价格，其市场化便是解除行政管制而由市场资金的供求双方共同确定利率的结构与高低，经历过改革开放30余年的人们对价格由管制向市场化转化的过程一定不会陌生。那么，为什么要实现利率市场化？

首先，正如弗里德曼所言，无论何时何地通货膨胀都是一种货币现象，货币供给过多的经济形态表现就是通货膨胀。利率作为资金价格本来应该由资金供给量与需求量来共同决定，随着金融创新的推进，货币需求函数的稳定性受到了很大的冲击，势必引起利率波动，而利率的外生确定又极大地干扰货币供给，致使宏观调控绩效不显著。可见，货币政策调控中的利率管制与货币供应量的调控是不可兼顾的。我国中央银行将货币供应量作为货币政策的中介目标，却又对存贷款利率进行严格控制的做法，显然值得商榷。由于货币供应量能更好地符合货币政策中间目标的可控性、可测性、相关性、抗干扰性原则，常被作为货币政策中间目标的首选，因此利率市场化将成为必然的选择。

其次，根据Mundell-Fleming模型，在开放经济条件下，资本套利使得国内利率i等于国际利率水平加上汇率预期升值，即，当利率市场化后，国内利率i将趋向于国际利率水平，使得汇率预期升值趋于变小，市场导向的利率形成机制能够发挥内在稳定器功能，缓解汇率预期升值压力。

其三，随着我国经济对外开放的深化，根据新古典综合派理论，在开放经济中，国内外均衡时的IS-LM-BP相交于同一点上：即利率由货币供给和需求决定，当经济繁荣时资金需求比较旺盛，利率自然升高，利率升高抑制投资和消费，进而遏制总需求的扩张，对经济繁荣有抑制作用；经济衰退时资金需求不旺盛，利率降低，刺激投资和消费，刺激经济复苏。另一方面，利率影响汇率、资本流动和外汇市场均衡，进一步影响货币供应量、进出口从而影响产出，利率直接关系到货币市场均衡、产出均衡和外汇市场均衡，间接关系到劳动力市场均衡，要使利率发挥对经济的自动调节功能和稳定功能，必须实行利率市场化。

最后，在我国实行利率管制下，商业银行无法根据项目风险的大小确定相应的贷款利率而出现理性“惜贷”现象，银行贷款成为各种经济主体争夺的对象，国有商业银行存在着所有制偏好，客观上使得银行贷款流向大中型国有企业（它们对资金可得性敏感但对资金成本不敏感），而非国有企业难以获得贷款，使得那些对利率水平敏感且效益好的企业为获得投资资金而向社会或国外融资（如引进外商投资），造成对银行体系外资金的强烈需求与依赖，削弱了利率政策的调控效应，导致银行拥有存差的同时又有大量外资涌入的现象产生。当利率市场化后，储蓄资金可以获得市场化的风险补偿收益，国内大规模的储蓄资金供给也可缓解币值所面临的升值压力。

    从国际上利率市场化后的利率表现来看，利率上升是一种普遍现象。我国居民储蓄率一直雄踞世界榜首，巨额的储蓄资金只获得了低廉的风险收益，有时实际收益率甚至是负数。利率市场化后，作为市场资金的提供者，储蓄资金在商业银行的专业运作管理和行业竞争下，其收益率会有合理的市场定价；而作为资金需求者的各类企业，具备稳定增长能力和生命力的企业才能得到信贷资金的支持，通过市场化的筛选机制促进了经济结构的转型。利率市场化后,各种利率的定价将是商业银行之核心技术与竞争力的主要体现，而形成基准利率则是有效地进行利率定价的必要前提。在实现了利率市场化的国家，货币当局对利率的控制一般通过基准利率进行，然后通过收益曲线传导至整个金融市场。因此，如果没有基准利率，金融工具的操作就无法进行，中央银行的调控也就无从谈起。因此，货币市场的发展完善有利于中央银行对利率控制，防止利率失控造成金融不稳定；而债券发行品种的丰富一方面有助于形成完整的收益率曲线，为各种金融产品提供定价基准，另一方面也为中央银行在金融市场稳定利率提供必要的操作品种。或许可以预见，货币市场与债券市场的发展壮大势在必行。