兴全全球视野基金最近进入投资者关注的焦点是因为4月的双汇事件，因为重仓持有双汇发展，兴全全球视野遭到大比例赎回。然而，双汇事件过去后，市场又经历了起起伏伏的大幅波动，规模受重创的兴全全球视野却在投资业绩上交出了一份漂亮的答卷。该基金在市场经历又一轮风格转换后，业绩再度悄然领先，短、中、长期业绩均在同类型基金中领先。这不得不提醒基金投资者，对一些投资能力经过长期证明的优秀基金，投资眼光应该放长，根据短期业绩波动或偶发事件来作出投资决策往往得不偿失。

    兴全全球视野是一只标准的股票型基金，成立于2006年9月。该基金的投资理念是以全球视野的角度寻求符合国际经济发展趋势、切合国内经济未来发展规划的国内优质产业。根据一系列的成长、估值和竞争力指标从中选取富有成长性、竞争力以及价值被低估的公司进行投资。

    基金股票投资比例范围是65%～95%；债券投资比例范围0～30%。业绩比较基准为80%×中信标普300指数+15%×中信标普国债指数+5%×同业存款利率。

    今年业绩悄然领先，长期更见功力

    兴全全球视野在近几年以来并不特别为投资者关注，其原因是在近两年以来该基金的短期业绩很少进入最前列。而在2010年该基金业绩表现相对平淡，主要是由于该基金坚持的均衡配置风格与市场贯穿全年的中小盘成长风格差异明显。

    然而，2011年在市场经历一轮投资风格的轮回之后，兴全全球视野的业绩再度悄然领先。今年以来市场风格重向业绩主线回归，该基金业绩表现已跃居股票型基金前5%。如果从近三年跨越各种市场阶段的综合表现来看，兴全全球视野的业绩表现稳居股票型基金前15%；而在各个阶段，该基金业绩再度显现出高度的稳定性（图表1）。

    即使在今年一季度受到意外的“双汇事件”冲击，该基金的整体业绩却并未受到太大影响。相反，自二季度以后，兴全全球视野的相对业绩不断提升。可见，个别股票的投资成败并不是基金业绩的决定因素，而是其整体的投资思路和投资风格决定业绩走向。

虽然短期业绩很少出现爆发性，但在长跑中优势逐渐累积；尤其是在市场风格转换轮回之后，一时的业绩明星可能迅速陨落，而兴全全球视野则凭借稳健的表现后来居上。

    如果再进一步探究兴全全球视野的业绩特征，我们会发现在市场强势上涨阶段，该基金的业绩表现大都并不突出；但在市场下跌阶段，该基金的相对业绩却保持在同类型基金前列（图表2）。然而在一轮完整的市场风格循环和牛熊循环下来，风格稳健的兴全全球视野业绩却能跑赢多数股票型基金。

    从风险控制看，以周收益率波动性来衡量，兴全全球视野低于同类型基金；同样，仅考虑净值下跌的周度，其波动性也低于同类型基金，风险控制能力出色。

    投资哲学：稳健投资，抓住主线，追求低波动的稳定增长

    兴全全球视野投资思路稳健，以业绩优良的蓝筹股为主要投资对象。基金经理的投资理念就以较低波动的稳定增长为目标，基金管理人认为，一时的业绩突进并非最重要目标，而如何能保持业绩稳定才是基金管理的主要目标，而这更有可能带来长期业绩的领先。同时，基金管理人高度重视风险控制，主要关注市场的系统性和趋势性风险，而非短线波动风险。

    体现在基金投资上，该基金最大的特点就是稳健、均衡。稳健体现在选股思路上，以可持续的业绩增长为核心，以相对长期的眼光来决定阶段性投资策略，很少参与概念性和主题性的热点型投资。因此，绩优蓝筹股始终是该基金投资的重心。

    均衡既是指基金投资组合配置的均衡，也是指该基金各方面投资能力的均衡。该基金坚持较为均衡的行业配置思路，很少进行押宝式的激进配置。相对青睐绝对估值较低的行业和稳定增长类行业如消费，而对估值水平高的中小盘成长股和主题类投资则并不擅长。由于主要在主流行业中配置，且配置相对均衡，基金很少有爆发性的超额收益，其长期优秀的业绩主要来源于对大势的良好判断、稳健的操作策略和良好的风险控制能力。

    在投资能力上的均衡也十分体现兴业特色。该基金既注重自上而下的宏观研究，也重视研究市场趋势和风向的变化，同时在个股选择上也具有较强实力。因此整体上体现出自上而下配置和自下而上选股相结合的风格。

    坚持业绩为核心的选股原则，长周期体现出优势

    回顾该基金过去几年的投资操作，这些投资原则一以贯之，而这也是该基金呈现出涨时稳健，跌时领先特点的原因。

    其选股思路可以概括为在中等市值股票中寻找较高业绩成长的绩优股，即以二线蓝筹股为核心，同时根据宏观和行业配置策略来调整选股方向。而对其看好的绩优股，则坚决重仓持有。因为较少跟随市场的阶段性投资潮流，这一选股思路在短期市场热点切换中优势并不明显。因此在过去两年中，其重仓股组合很少表现突出；但在一个长周期下，选股的长期质量带来了基金业绩的悄然领先。

    2011年以来该基金业绩不断提升，主要是把握住了市场估值结构向均衡回归的方向；一季度市场由去年的热炒新兴+转型重新回到业绩为核心，这契合了兴全全球视野长期的选股原则。同时，对宏观经济的谨慎判断使得该基金采取了相对偏向防御的配置策略，对一季度周期股的投资热保持着清醒的认识。在二季度主动收缩战线，在减仓的同时降低组合Beta值，大幅减持金融、地产，增配稳定类资产；在二季度市场的大幅波动中保持了业绩的相对稳定。

    兴全全球视野投资集中度较高，十大重仓股占股票市值比约在50%～55%之间，而近期由于规模下降集中度进一步提升。各季度间重仓股换股在2-3个。而基金持股周转率在200%左右，明显低于近一年来同类型基金的平均水平。这也表明基金主要是通过前瞻性的策略调整来获取超额收益。

    从兴全全球总体的选股思路来看，稳健、注重长期风险是其主要特点。但其重仓股集中持有的特点也使得一旦重仓股出现个体风险，也会给基金带来较大影响。今年一季度的“双汇事件”即是典型案例；但总体来看，这类突发风险并不会对整体选股带来长期冲击。

    弱市下风险控制表现出色

    正如在业绩分析中提到的，兴全全球视野基金长期业绩之所以优秀，与其在弱市下的业绩表现突出关系密切。而风险控制也是兴全全球视野基金经理投资理念的核心。主要体现在该基金对于宏观和市场整体的系统性风险高度敏感，在市场狂热时保持一分清醒，而在市场可能发生转折时则及时主动避险。

    体现在基金仓位策略上，战略性的选时表现出色，在市场系统性风险来临时能够较为及时地避险。而另一方面则很少进行战术性选时，很少参与短线波段交易。

    稳定的公司文化和管理团队

    兴全全球视野的管理团队高度稳定。第一任基金经理王晓明现任兴业全球基金投资总监，在2007～2008年间与现任基金经理董承非共同管理该基金。董承非于2007年年初起管理本基金至今。该基金经理从兴业全球的研究员逐步成长为基金经理，与兴业全球投资团队一样保持着高度的稳定性。其投资风格与兴业全球整体风格十分契合，均以稳健为先，追求较小波动下的资产长期增值。

    结论：适合进行长周期配置的核心品种

    兴全全球视野的投资风格稳健，注重控制风险，追求低波动下的持续增长。其投资很少追随潮流，而是坚持以长期价值和业绩成长为核心的选股思路，并且高度注重把握宏观和市场大势变化。这使其业绩在市场热情高涨时很少体现出爆发性，但在市场波动和风险暴露时则能很好地控制风险。在一个长周期来看，基金依靠稳健的业绩积累达到长期业绩领先。这类稳健、注重长期的基金尤其适合作为长周期配置的核心基金品种。