2008年三聚氰胺事件时，多数基金夺路而逃，损失惨重；今年瘦肉精事件、动车风波时，不少基金逆市买入，获利不菲。

　　瘦肉精事件后，双汇发展股价从80余元下跌至55元附近。但二季度兴业全球旗下兴全趋势、兴全社会责任、兴全可转债、兴业有机增长、兴全合润分级增持了双汇发展，5只基金合计增持800余万股。

　 “当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临。”这是投资大师巴菲特的名言，也是逆向投资的最好注脚。

　　公募基金经理已越来越熟练地运用逆向投资。当三聚氰胺冲击伊利股份最严重的时候，基金纷纷逃跑，只有极少数勇敢者抓住了赚7倍的机会，当中国平安遭遇投资富通亏损陷入严重危机时，依然只有较少的基金抓住了赚1倍的机会。时至今年，当双汇发展陷入瘦肉精门、中国南车纠结于高铁风波、中恒集团深陷解约门时，许多基金加入逆向投资的队伍，勇敢买入。

　　上市公司黑天鹅事件频发

　　投资永远有风险，黑天鹅事件注定要发生。

　　最具代表性的黑天鹅事件发生在2008年。伊利股份受三聚氰胺事件的冲击，股价一度下跌50%；中国平安投资富通亏损巨大，致使其二级市场价格跌幅达50%左右。这两只股票都是各自行业的龙头企业，上市以来一直是基金重仓股。在事件爆发出来后，大多数基金选择夺路而逃，股价大幅下跌，使得基金净值损失惨重。

　　2011年，“黑天鹅”事件更加频繁，瘦肉精、尼美舒、高铁风波、举报门等事件，受伤的都是基金重仓的明星股，对应的股票是双汇发展、康芝药业、中国南车、中国北车、伊利股份的股价受挫。近期还有华兰生物、三全食品都遭遇问题，频繁发生的此类事件让基金防不甚防，颇为受伤。

　　基金从逃跑到逆市增持

　　面对黑天鹅事件的频频发生，基金从最初的惊慌失措、夺路而逃，逐渐变得理性，有的基金甚至逆势大举增持。

　　在今年，面对双汇发展的问题，基金明显变得理性。今年3月份爆出瘦肉精事件后，双汇发展股价大幅下跌，股价从80余元下跌至55元附近。但对比基金季报发现，相比一季度，二季度兴业全球旗下兴全趋势、兴全社会责任、兴全可转债、兴业有机增长、兴全合润分级增持了双汇发展，5只基金分别增持29.81万股、360.1万股、100万股、244.54万股、89.36万股。

　　兴业全球是持有双汇发展比较多的基金公司，该公司一位基金经理在接受证券时报记者采访时表示，他们持有双汇发展很多年，从2006年开始买入，赚取了丰厚的利润，在今年双汇发展遭遇瘦肉精事件影响后，他们公司进行了重点讨论，也多次到公司调研，结论是公司基本面并没有变坏，所以他们非但没有卖出，还在底部增持。

　　从结果看，兴业全球的选择都对了，双汇发展股价从今年5月初最低点到目前，涨幅接近40%。

　　
　　危机中的超额收益机会

　　黑天鹅事件使得原本耀眼的明星股在短时间内被投资者集中卖出致使股价超跌，一些资深的基金经理开始思考如何从中把握投资机会。接受证券时报记者采访的基金经理普遍认为，把握问题股投资机会的关键是把握问题的性质。

　　广州一家基金公司的高管、资深基金经理表示，投资问题股的关键是分析问题的性质，看黑天鹅事件造成的影响会不会对公司带来毁灭性的打击。如果黑天鹅事件只是短暂的影响，使公司遭遇短暂的挫折，这就是较好的投资机会。如瘦肉精事件，将使双汇发展提高产品质量、改善管理流程、提高公司治理水平。如果是毁灭性的打击，肯定还是要挥泪斩仓。

　　
　　巴菲特腰斩价投资美国运通

　　对于问题股的投资，最成功的案例莫过于巴菲特投资美国运通。

　　1963年，美国运通牵涉进“迪•安杰利斯色拉油丑闻案”。该案主角是大宗商品交易大户迪•安杰利斯，由于他押宝色拉油期货失败，安杰利斯“仓单”的债权人向给安杰利斯“仓单”出具凭证及担保的美国运通索赔，但安杰利斯欺骗了美国运通，安杰利斯给美国运通抵押的油罐几乎全是水，而不是色拉油，由此美国运通要承担数十亿美元的损失，再加上紧随其后美国总统肯尼迪遇刺身亡，爆发股灾。于是，美国运通股价出现了暴跌，从之前的65美元跌到35美元。

　　而巴菲特判断美国运通是一家好公司，1964年他出手了，巴菲特将他合伙公司40%的净资产（价值约1300万美元）投资于美国运通，买下了运通5%的股份。在随后的5年时间里，美国运通股价上涨了5倍，从每股35美元上涨至每股189美元。