王晓明和他所在的兴业全球基金素来低调，但在这个用业绩说话的行业，一个简单的事实就可以说明他的投资功力和江湖地位：在2007年至2011年的五年内，期间市场经历了2007年波澜壮阔的大牛市，2008年泥沙俱下的熊市，2009年的强劲反弹，2010年及2011年的调整，仅有11只基金的复权单位净值增长率超过100%，兴全全球视野、兴全趋势投资双双名列其中，前者在2008年之前一直由王晓明管理，后者则自成立之日即由他挂帅并且一直是兴全系旗舰基金。

    这位基金业常青树留给外界的第一印象是温文儒雅、不疾不徐。事实上他的投资也呈现出相似的风格，进退有度、注重风控、灵活而又不失稳健。

    不拘一格

    投资江湖，各显神通，曾经有一篇文章将王晓明比作基金业的“黄药师”，称其“武功博大精深,兼所学驳杂,阴阳八卦奇门遁甲无所不通；对各类市场、各种风格皆能挥洒自如,武功已到不滞于物,飞花摘叶皆可伤人的地步；坚持独立思考,于各类理论融会贯通且皆有自己独特见解”。

    这个比喻虽略显夸张，但王晓明不拘一格挖掘投资机会的能力确是业内有目共睹，并且时有“独门利器”令人眼前一亮。兴全趋势如今是一只规模过百亿的基金，王晓明本人也表示，掌管大资金更需要保持灵活性，需要长短结合，运用各种方法作为补充。自己的优势之一也正是在于擅长综合运用不同方法来捕捉机会。

    在去年单边下跌的市场中买入提供现金选择权的股票就是一个例证。当 某上市公司的重组计划通过为大概率事件时，如果该公司的股价低于现金选择权价格时，投资者可以通过买入公司股票套利；如果该公司的股票价格略高于现金选择权的价格，投资于该公司的股票相当于免费获得一个安全垫。当现金选择权保障并未被很多市场人士所关注的时候，兴全系基金已经系统性地把握住了此类机会。在广汽长丰、全柴动力、路桥建设、济南钢铁、水井坊等一系列公司中，都可以找到兴全系基金的投资足迹。

    “去年下半年，我们判断整个市场相对低迷，而提供现金选择权的公司相当于提供了一个股价下方保护。如果买入价格低于现金选择权价格，相当于没有风险，顶多是回报少一些。实际上市场反弹的时候不代表这类股票不会反弹，我们因此发掘了一批这样的公司作为投资标的。”王晓明表示，投资于这类“进可攻、退可守”的股票在去年急剧下跌的市场中无疑是有效的策略。

    而参与定向增发，早已成为兴全系基金的优势项目。2010年10月份以后，兴全系基金逐步提高了定增比重，配置最高的时候达到14个百分点，并且同时积累了一整套完整的“打法”，根据不同的市场环境、行业和个股，将定增项目分成潜力类、折扣类和替换类等。

    对于今年的市场，王晓明认为也要灵活应对。市场由反弹转入调整，接下来行业及个股的选择十分关键。他倾向于选择“白加黑”类品种，也就是说既有传统行业的低估值特点，又在经济转型大背景下拥有新兴业务以及成为“黑马”的潜力。

    慎行致远

    《孙子兵法》云：“善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上。”这句话常被用来形容基金经理的不同风格，而王晓明也被外界评价为一位不显山不露水的善守者。

    “投资的本质是什么？是控制好风险和收益的配比。”谈及对投资最深刻的理解，王晓明如是表示。他以兴全全球视野基金举例说明慎行才能致远的道理。这只基金在单一年份不一定会冲到最前面，但是连续5年都排在同类基金前1/2。这也是A股市场上连续5年都能做到这一点的唯一基金。正因如此，在一轮完整的风格更迭、牛熊循环之后，其业绩跃居同类基金榜首，这种表现甚至放眼全球都不多见。“从公司成立开始我们就在讲一个理念，你能连续五年做到市场前1/3，你一定是第一名，最后也验证了我们这样的理念。”

    王晓明强调，风险控制是长期投资制胜的关键，也是一切投资管理的核心。一个出色的投资者应当在衡量风险和挖掘机会上分配同样多的时间。“基金经理可以有不同的投资风格和进攻方式，但前提是，他必须拥有一套风险控制的理念、框架、方法，否则长期来看是必定会吃亏的，事实上大多数投资失误都与对风险认知不足和对风险管理失当有关。”

    这一思路折射到具体投资操作上，他进一步表示，多年投资历练之后，自己“对于公司的成长性有了更多的思考”。一家公司如果能够持续成长，哪怕每年的增速并不快，20—30%已经很好，那么长期来看这将是一家能带来不菲投资回报的公司，投资于这样的公司也能减小基金业绩的波动性。

    “在兴全全球视野自成立以来的投资标的中，如果按照业绩贡献度排名，前十大股票分别是招商银行、双汇股份、民生银行、张裕、宇通客车，烟台万华、中兴通讯、青岛啤酒、宝钢股份、青岛海尔，你会发现其中并没有十分出挑的公司，而是那些在一段时间里持续增长的公司。那些大家印象中很出彩的股票，最终的贡献度是很有限的。” 王晓明表示。

    他说，投资重心还是要落在寻找真正具有成长性的公司上，“我们想挣的钱是公司业绩成长带来的股价上涨，尽管历史上曾经出现估值的巨幅波动，未来也还会继续发生，但这类由流动性和风险偏好变化所带来的机会是可遇不可求的。研究投资的着眼点还是要放在寻找持续成长的高质量的公司上。”

    氛围聚人

    作为公司副总经理兼投资总监，王晓明是兴全基金投研团队的核心人物之一。谈及对投研管理的理解，他的表述是：搭建有吸引力的平台，营造畅所欲言的交流氛围，让基金经理们各展所长。

    他认为，投研人才来到公司，如果在这个团队中能与其他人有很好的沟通和配合，积累几年后他就能结合自身特点，逐步形成一套投资方法和体系。而站在公司的角度，也可以扬其所长，基于基金经理的风格和特长量身定做产品。

    “董承非（兴全全球视野基金经理）投资相对谨慎，倾向于选择比较稳健、估值较低的股票，每年的排名并不算太突出，但五年累计下来非常优秀。陈扬帆（兴全有机增长基金经理）则偏爱成长股，发掘了东方园林、汤臣倍健、百视通等股票，他控制风险的方法是通过对仓位的灵活迅速切换来实现。” 王晓明表示，兴全旗下各位基金经理风格各异，可以发挥他们各自的优势。正在发行的兴全轻资产基金将由陈扬帆担任基金经理，实际上这只产品的设计中就充分考虑到了他擅长发掘牛股的特点。

    王晓明表示，在愉快的沟通交流氛围中，投研人员各抒己见，也更容易激发思想火花，从而碰撞出正确的认识。比方说，在去年下半年市场急剧下跌之前，公司投资团队意识到一些中小盘热门股隐藏的风险比较大，于是讨论召开了好几次关于重仓股的讨论会，脑力激荡后大家达成共识，认为需要规避此类风险，随后各基金经理就大幅减少了对这类股票的配置，从而避开了去年下半年小股票的惨烈下跌。

    值得一提的是，在鼓励基金经理发挥不同进攻风格的同时，公司对于基金经理有一个共同的要求，那就是注重防守。公司的风险控制制度也正日趋严格，“比方说，对于重仓股的论证，我们会更加谨慎。如果某只股票亏损幅度达到了7%，我们就要组织第一次讨论，亏掉10%进行第二次讨论，让团队中不同的人加入，展开多维度思考，讨论有什么因素发生了改变，是否还要坚持，继续亏损怎么应对。”

    事实上，无论是兴业全球总经理杨东，还是王晓明，他们注重风控的投资理念，都在潜移默化中影响着兴业全球基金中其他明星基金经理。兴全全球视野董承非就曾在接受采访时表示，“公司几个前辈对我的影响很大，他们都是偏谨慎的投资风格。”