谁提前布局？前瞻性策略影响一季度基金业绩

　　09年一季度国内A股市场的表现可谓节节盘升。基础市场的持续活跃带动基金收益的普遍回升。但相比之下一季度个类型基金的业绩表现较08年呈现出较大的反差，并且同类型基金间的收益分化也在逐步加大。  

我们发现，除去09年上涨中的灵活调整因素以外，基金在08年底的投资布局对09年的表现有着相当重要的影响。而随着年报的披露，我们由此可以观察哪些基金为市场转折的到来进行了提前布局，而哪些基金则输在了起跑线上。

　　基金操作整体积极 策略分歧明显

　　结合08年年报，可以看出08年底基金普遍预期09年市场将有所复苏，同时结构性和阶段性投资机会将会出现，也因此在实际操作中基金由被动防御转向主动积极的意愿显著提高。整体来看在此轮触底回升的过程中基金表现活跃，不但增仓迹象明显，且持仓结构调整积极。这一判断指导下的策略选择基本上把握了市场变化的趋势。

　　可以说在市场持续反弹回升的过程中，大部分基金在一定程度上摆脱了被动，主动抓住了市场回升的契机，参与或推动了市场反弹。自一月股指底部反弹以来基金整体采取主动积极的投资策略加之市场的持续反弹上涨使得偏股基金净值收益回升明显。在市场趋势出现转换信号，甚至阶段性趋势转折已经十分明确的情况下，具体基金的操作则存在明显的分歧。这种投资策略选择间的分歧也使得基金业绩表现间的分化越发明显。

　　一季度国内市场虽然震荡收高，但热点凌乱，板块风格轮动格局较为突出。这基本上反映了09年国内市场的总体运行趋势及特点。结构性及阶段性投资机会不断涌现的市场环境进一步凸显了前瞻性策略判断和执行力的重要性。这不仅体现在仓位决策上，也体现在基金的结构调整思路上。

　　前瞻性策略布局影响一季度基金业绩表现

　　从08年基金年报所透露的信息中，我们可以清晰地看出不同基金对于一季度股市底部反弹行情的策略选择及实际执行力表现如何。一季度基金收益间的分化对08年年底基金的实际投资效果做出了说明。

　　兴业全球系基金：适度灵活，完美转身

　　兴业全球基金公司旗下的基金08年弱市行情中大局观清晰，抗跌性显著。更为难得的是，在09年一季度反弹行情中，兴业全球系基金是少数在市场转换中仍然保持整体业绩相对领先的基金系之一。尤其是规模较小、风格更趋灵活的兴业社会责任，在反弹中净值涨幅居前，09年一季度净值上涨36.38%，排名股票型基金前十。08年的抗跌明星兴业趋势和兴业全球视野在反弹中净值涨幅超过20%，保持在中游水平。

　　从08年报来看，兴业全球基金保持较为谨慎的投资基调，但已开始调整投资布局。 “对于09年，我们认为两个因素非常关键：一个是把握攻防的节奏，一个是个股的挑选”。这比较突出地反映出兴业全球基金的基本思路，既不过于激进，也不局限于08年的防御型布局。

　　从年报可以看到，兴业全球系基金整体上并未提前在08年底对投资策略做重大转变，但针对市场变化策略上做出了较快的调整，尤其体现在次新基金兴业社会责任上。一是在仓位配置上，对市场趋势变化保持较高敏感，在09年1月及时跟进加仓；二是在投资风格类型上进行了灵活的调整，增强了基金持仓的进攻性。

　　相对规模较大的老基金兴业趋势和兴业全球视野则更多体现出一贯的稳健风格，在仓位和结构上做渐进式的调整。由于规模、投资风格、组合调整成本等因素，老基金的调整速度和幅度弱于次新基金，因此短期业绩相对弱于后者。

　　在市场由熊市底部发生转折时，兴业全球系基金再次在策略上做出了及时调整，由抵御风险转向适度积极。在08年抗跌性表现突出的基金中，能够在反弹中继续保持业绩领先的寥寥无几。这反映出基金投研团队对市场趋势变化的敏感和良好把握。