关键字：成长型风格基金，历史业绩良好

一、 基金经理投资风格——成长投资，关注增长能力强的公司，以期获取收益及实现长期资本增值

兴全有机增长混合型基金成立于2009年3月25日，现由陈扬帆先生担任基金经理。陈扬帆先生，1971年生，工商管理硕士。历任北京宏基兴业技术有限公司副总经理，上海奥盛投资有限公司总经理，兴业全球基金管理有限公司兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理助理。现任本基金基金经理。陈扬帆先生自担任兴全有机增长混合基金经理以来，该基金业绩表现稳居同类基金前1/4。

该基金经理的投资风格是成长投资，关注增长能力强的公司，以期获取收益及实现长期资本增值。相比兴业全球基金其他基金较为偏好蓝筹价值股的投资风格，兴全有机增长重点关注成长型股票，以期获取收益及实现长期资本增值，较为独树一帜，历史业绩证明该基金经理这种投资风格能够战胜市场取得超额收益。

该基金经理的选股模式为：首先筛选出具有高成长性的子行业，其次考察上市公司的商业模式，最后再关注企业的财务盈利状况。行业成长性和商业模式是该基金经理最看重的要素，认为高成长性的行业中二流管理的上市公司亦具有投资价值。前十大重仓股每季度都会有所变化，因为他认为很多股票的主升段不超过一年，过长持有有时收益还会下降，持有期限需要根据上市公司未来的盈利能力与估值决定。

二、 业绩表现——自成立以来超额收益较为突出

兴全有机增长混合基金自2010年以来表现突出，连续三年业绩表现处于同类基金前1/4。截止2012年8月17日，三年以来其累计净值增长率达2.45%。海通证券给予其5星级的三年评级。与同类基金收益率相比较有优势，超额收益率较为突出。

图1：兴全有机增长混合优于大盘以及大多数同类基金

数据来源：数米基金网 数据截止2012年8月17日

我们对过去一年（截止2012年8月14日）所有混合型基金的α收益进行统计，兴全有机增长混合型基金的α收益为0.0003，在全部183只混合型基金中排名第91位，处于中游水平。

图2：Alpha收益率分布表

数据来源：恒生聚源

三、具有很强的仓位调整能力，把握市场结构性机会

根据图4，该基金仓位的调整与上证指数运行节奏一致，对市场的阶段性行情把握能力很强。该基金资产配置合理，股票、债券、货币基金的投资百分比随市场行情波动适时调整，有效地抵御了上证指数下行风险，把握股指上行时的获利机会。在大类资产配置上，该基金采取“自中而下”的方法即先选择行业后选择上市公司，定性与定量研究相结合，在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。通过从中观与微观层面对各类资产的价值增长能力展开综合评估，动态优化资产配置。

该基金经理具有很强的抗风险能力。抵御风险的方式分为两种，选择防御品种或选择有效品种的同时降低仓位。该基金经理选择第二种方式，对阶段性高低点进行判断，并进行持仓结构梳理与优化。

图3：兴业有机增长对市场阶段性行情把握能力很强

数据来源：数米基金网

四、 具有较强的选股能力，关注成长型股票

今年以来，该基金投资于电子、食品饮料业、生物医药业和园林的比例较高，同时配合投资于金融保险业，把握这些成长型行业股票的投资机会。该基金投资板块较为集中，股票仓位的集中度高，同时投资对象变化较大，反映了该基金经理把握结构性机会、灵活配置的操作理念。

该基金所投资的食品饮料和生物医药板块今年以来表现突出，分别上涨了5.81%和9.44%（截止2012年8月17日）。就成长型股票个股投资来看，该基金今年一季度加仓持有的网宿科技，获取巨大超额收益。兴全有机增长是网宿科技的第一大流通股股东，该基金经理是网宿科技的价值发现者，反映出该基金经理对个股的把握能力。稍显不足的是该基金经理在两会召开前过早出售一线白酒股票，过早担心召开两会对于白酒公务消费的负面影响，从而错过一波上涨行情，对净值造成了一定负面影响。

图4：兴全有机增长选股能力较强

数据来源：恒生聚源

五、 基金经理视点与下半年投资主线

该基金经理认为，二季度，一方面国内经济增速下行,另一方面流动性渐趋宽松,两者交织的态势更加明显，大势下行和结构性行情活跃并存正是上述状况在证券市场中的映射。他认为，经济着陆会是慢着陆，调结构必然对应增速降低。因此，不应过高预期经济迅速恢复，不应寄希望于再次四万亿式的政策强烈刺激。对于经济展望是U型还是L型的不同判断决定了投资者对大势的判断以及对周期和消费不同偏好。该基金经理认为市场在大多数时候是正确和有先见之明的。既要承认市场业已反映的这种现象的合理性，更要注意观察这种趋势持续的可能性。

行业层面上，他对大多数依靠投资拉动的周期行业保持谨慎态度；他长期看好社会富裕带来的投资机会，阶段性看好政策可能重点扶持的行业；但从根本上说，他还是最注重成长确定的行业和个股。其下半年的投资主线是安防、园林装修、消费电子和食品饮料这四大具有高成长性的子行业。

六、  该基金选时选股能力强，予以推荐

我们认为，国内经济仍处于探底阶段，下半年经济短期筑底企稳是大概率事件，但工业企业盈利仍面临继续下行的风险，短期市场仍将在企业盈利下行的悲观情绪中震荡筑底。从下半年投资周期来看，股市存在结构性绝对收益机会，我们对周期性板块保持谨慎态度，具有盈利确定性成长的股票在补跌后存在投资机会，权益类基金产品基金经理的自下而上择股能力在震荡市场中显得尤为重要。

兴全有机增长基金属于成长风格基金，该基金经理具有较强的择时择股能力，并有良好的业绩表现历史，投资风格主动稳健，我们也认同该基金经理的资产配置与投资主线，予以推荐。